Электроэнергетика · MOEX: VRSBP
VRSBP — это привилегированные акции того же эмитента ПАО «ТНС энерго Воронеж», что и обыкновенные VRSB. Составляют примерно 25% уставного капитала.
Различие только в правах и дивидендной политике (см. ниже). Бизнес, финансы, риски и экономика полностью тождественны VRSB. Держатель префов инвестирует в один и тот же энергосбытовой бизнес одной и той же компании в одном регионе (Воронежская область).
---
ПАО «ТНС энерго Воронеж» — энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик электроэнергии в Воронежской области. Компания покупает электроэнергию на оптовом рынке (ОРЭМ), оплачивает услуги сетевых организаций и продаёт энергию конечным потребителям региона — населению, бизнесу и бюджетным организациям.
Входит в группу компаний «ТНС энерго»: ПАО ГК «ТНС энерго» контролирует около 92,9% обыкновенных акций.
---
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 42,1 | 36,9 | +14,2% |
| Операционная прибыль | 2,27 | 1,86 | +22% |
| Операционная маржа | 5,4% | 5,0% | +0,4 п.п. |
| Чистая прибыль | 3,37 | 0,71 | рост в 4,8 раза |
| Чистая маржа | 8,0% | 1,9% | +6,1 п.п. |
| CapEx | 0,48 | 0,20 | незначим |
| Операционный денежный поток | 1,29 | 2,18 | −41% |
(Первичная РСБУ (ГИР БО ФНС), как в financials.json; прежний ряд агрегатора Smart-Lab при сверке с первичкой заменён.)
Вывод: Это тот же бизнес с теми же финансами. Операционная прибыль ровная (регулируемая сбытовая надбавка, маржа ~5%), а чистая скачет год от года (2023: 5,58 → 2024: 0,71 → 2025: 3,37 млрд ₽) из-за резервов по дебиторке и процентных доходов на накопленный кэш при высокой ставке ЦБ.
Полный разбор бизнес-модели ТНС ЭНЕРГО ВОРОНЕЖ →
| Тип акций | Привилегированные (VRSBP), 25% уставного капитала |
|---|---|
| Суть бизнеса | Энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик в Воронежской области |
| Контролирующий акционер | ПАО ГК «ТНС энерго» (92,9% обыкновенных акций) |
| Регион деятельности | Воронежская область |
| Модель | Покупка электроэнергии на ОРЭМ, продажа конечным потребителям |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 32,3 млрд ₽ | 32,7 млрд ₽ | 34,3 млрд ₽ | 36,9 млрд ₽ | 42,1 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 1,34 млрд ₽ | 1,80 млрд ₽ | 1,95 млрд ₽ | 1,86 млрд ₽ | 2,27 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 653 млн ₽ | 1,49 млрд ₽ | 5,58 млрд ₽ | 707 млн ₽ | 3,37 млрд ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ (ГИР БО ФНС — первичная отчётность отдельного эмитента; консолидированной МСФО нет — монобизнес)). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивполитики по обыкновенным акциям с фиксированным payout не выявлено: дивиденд по обычке устанавливается решением общего собрания по факту. По привилегированным акциям дивиденд закреплён уставом (типовая для группы формула ~10% скорр. чистой прибыли).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 17,989 ₽ | 0,73% | — | выплачен |
| 2024 | 7,88 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | — | — | — | выплачен |
| 2022 | 4,67 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 14,69 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Экономика вошла в фазу смягчения денежной политики: ЦБ снизил ключевую ставку до 14% и продолжает цикл снижения, инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых. Для большинства компаний это хорошая новость. Для энергосбыта вроде ТНС энерго Воронеж — сигнал смешанный и скорее сдержанно-негативный, и причина в специфике этого бизнеса: значительная часть прибыли последних лет — не операционная, а проценты на большую «подушку» накопленного кэша при высокой ставке. Когда ставка падает, эта добавка тает.
Важная деталь именно для префа: дивиденд VRSBP привязан к чистой прибыли эмитента. Поэтому всё, что давит на прибыль через процентные доходы, давит и прямо на выплату держателю привилегированной акции — а ради стабильного дивиденда префы обычно и покупают.
1. Снижение ключевой ставки — главный и специфический минус. Это факт: ставка уже 14% и цикл снижения продолжается. Дальше работает простая логика: ставка вниз → доходность на накопленные деньги вниз → процентные доходы вниз → чистая прибыль вниз → база для дивиденда префа вниз. На наш взгляд (это уже суждение, а не факт), это ключевой риск для VRSBP: операционный сбыт от снижения ставки не страдает, но «процентная прибавка», которая раздувала прибыль в 2024–2025, будет сокращаться. Насколько быстро — зависит от темпа смягчения ДКП.
Полный макроразбор ТНС ЭНЕРГО ВОРОНЕЖ →
Профиль одной мыслью. Это гео-невинная бумага. ТНС энерго Воронеж — региональный гарантирующий поставщик электроэнергии: 100% выручки в рублях внутри одного региона, экспорта, валютных расчётов и санкций на бизнес нет. По шкале GRE почти всё операционное (E1–E8, E10, E13) стоит на «1» — и это правильный ответ, а не пробел: система обязана уметь не находить геополитику там, где правят ставка, тариф и качество раскрытия (дисциплина контура S10, уроки кейсов K27 «ставка ≠ санкции» и K30 «Транснефть»). Единственный существенный гео-релевантный балл — непрозрачность (E15 = 3.5): только РСБУ по агрегатору, без МСФО и сегментов, и вдобавок конфликт рядов чистой прибыли (2.03 млрд против 3.37 млрд за 2025).
Барометр процитирован дословно (от 2026-07-12): текущий крен — S3 «затяжная война» (64% на 6 мес / 47% на 18 мес), G3 санкции = 5.0, G12 военная экономика = 3.5. Важная оговорка по свежести: сам барометр ещё не «протух» (stale_after 2026-08-12), но опорное заседание ЦБ 24.07 — в его же списке триггеров устаревания и наступает через пару дней. Для этой бумаги это критичнее любой гео-новости (см. ниже).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.