Транспорт · MOEX: WUSH
ВУШ Холдинг — лидер российского рынка кикшеринга (краткосрочной аренды электросамокатов и электровелосипедов через мобильное приложение). Компания работает в России, странах СНГ (Беларусь, Казахстан) и в Латинской Америке (Бразилия, Чили), а также продаёт собственные комплектующие и развивает технологическую платформу. Бизнес сезонный: основная выручка генерируется в тёплый сезон (апрель–октябрь). Контроль — у группы основателей и менеджмента; акции торгуются на Мосбирже после IPO в декабре 2022 года.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 12,45 | 14,30 | -12,9% |
| EBITDA кикшеринга | 3,6 | 6,1 | -41,0% |
| Маржа EBITDA кикшеринга | ~28,9% | 42,3% | -13,4 п.п. |
| Чистая прибыль (убыток) | -2,93 | 1,99 | — |
| Чистая маржа | -23,5% | 13,9% | -37,4 п.п. |
| Чистый долг | ~12,7 (оценка) | 10,3 | +23% (ориентир) |
| Чистый долг / EBITDA | ~3,5x (оценка) | 1,7x | — |
Вывод из таблицы: 2025 год стал переломным в худшую сторону. Впервые с выхода на биржу компания получила годовой убыток (2,93 млрд руб.) при падении выручки на 13%. Сама компания объясняет это двумя факторами: укреплением рубля к юаню (переоценка валютного долга и закупок самокатов) и высокой ключевой ставкой (рост процентных расходов). При этом операционно бизнес рос — флот увеличился до 249,7 тыс. устройств, а к III кварталу 2025 маржа по EBITDA восстановилась до ~50%. Падение годовой выручки связано с холодной погодой, регуляторными ограничениями и насыщением российского рынка.
1. Сезонность и погода. Бизнес работает в основном с апреля по октябрь; холодная весна или дождливое лето напрямую срезают число поездок и выручку. Риск: неблагоприятная погода в пиковый сезон может обрушить годовой результат, как это произошло в 2025 году.
2. Регулирование СИМ (средств индивидуальной мобильности). Правила движения, ограничения скорости, запреты на отдельные зоны и тротуары, требования к идентификации. Риск: ужесточение регулирования в крупных городах сокращает доступную географию и число поездок; в одну сторону — снижение выручки.
3. Ключевая ставка ЦБ РФ. На 24 апреля 2026 года — 14,5% (снижена с 21% начала 2025). Компания закредитована (облигации, лизинг флота), высокая ставка раздувает процентные расходы. Риск: при сохранении высокой ставки чистая прибыль остаётся под давлением; смягчение ставки — фактор в плюс.
4. Валютный курс рубль/юань. Самокаты и комплектующие закупаются в Китае, часть обязательств валютная. Риск: укрепление рубля переоценивает запасы и долг (давит на прибыль через курсовые разницы), ослабление — удорожает закупку нового флота.
5. Конкуренция. На российском рынке — Яндекс (Yandex Go / Юрент после объединения активов), МТС Юрент. Риск: ценовые войны и демпинг снижают среднюю выручку на поездку и маржу.
6. Международная экспансия. Латинская Америка выросла на 104% г/г до 1,8 млрд руб. выручки, средний чек поездки в 1,8 раза выше российского. Это драйвер роста и диверсификации сезонности (южное полушарие). Риск: высокие капзатраты на флот, страновые и валютные риски новых рынков.
7. Долговая нагрузка. Чистый долг / EBITDA вырос с 1,7x (2024) до ~3,5x (оценка 2025). Риск: при дальнейшем падении EBITDA обслуживание долга становится тяжелее, ограничивает дивиденды и инвестиции.
Продолжить в приложении: бизнес-модель ВУШ Холдинг (Whoosh) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.