Электроэнергетика (регулируемая) · MOEX: YKENP

Бизнес-модель: АК «Якутскэнерго» (YKENP)

Суть бизнеса

Привилегированные акции ПАО «Якутскэнерго». Компания и её финансовые показатели в точности совпадают с обыкновенными акциями YKEN. Отличия исключительно в системе голосования и дивидендных правах согласно Уставу.

> Врезка: совпадение с YKEN. YKENP — это тот же эмитент, что и YKEN, тот же бизнес, та же финансовая отчётность. Различия только в корпоративных правах, а не в способности зарабатывать (или терять) деньги. Финансовый результат и денежные потоки общие на всех акционеров.

Мини-P&L (МСФО, млрд ₽) — идентично YKEN

Показатель	2024	2023	Δ г/г
Выручка	~36,1	~37,2	−3,1%
EBITDA	отрицательная (оценка)	положительная (оценка)	разворот
Маржа EBITDA	н/д	н/д	—
Чистая прибыль (акционеров)	−9,3 (убыток)	~0,8	резкое ухудшение
Чистая маржа	−25,8%	~2,1%	разворот
CapEx	~10–11 (оценка)	~10 (оценка)	≈0
Свободный денежный поток	отрицательный (оценка)	отрицательный (оценка)	—
Чистый долг / EBITDA	неприменимо (EBITDA ≤ 0)	высокий	—

Финансовое состояние: компания убыточна, отрицательный FCF, капитал почти полностью «проеден». Это касается обеих категорий акций.

Ключевое отличие: структура прав по Уставу

Согласно действующему Уставу ПАО «Якутскэнерго» (переиздание от 2023 года):

• Обыкновенные акции (YKEN): один голос на акцию, участие в дивидендах на общих основаниях.
• Привилегированные акции (YKENP): нет голоса на общем собрании (исключение: решение о ликвидации, реорганизации, об изменении прав на дивиденды), но имеют преимущество при распределении прибыли (дивиденды к выплате).

Дивидендная привилегия: привилегированные акции получают фиксированный дивиденд (либо минимальный гарантированный процент от номинала) в приоритете перед обыкновенными. При убытке (как в 2024–2025 годах) фактический дивиденд на YKENP = 0.

Инвестиционное значение

• Текущая экономика: убыточность и накопленный убыток означают, что разницы в правах сейчас нет — ни YKEN, ни YKENP не получат дивиденды.
• Риск капитала: одинаков для обеих категорий; капитал компании близок к нулю.
• Сценарий восстановления: если компания вернёт прибыльность (тарифное решение, поддержка РусГидро, снижение ключевой ставки), дивидендная привилегия YKENP сработает в пользу держателей привилегированных акций.
• Ликвидный рынок: YKENP менее ликвидны, чем YKEN; спрэды выше, волатильность меньше.

---

Экономика и детали (идентично YKEN)

Финансовые показатели, структура выручки, расходы, сегменты, зависимость от регулирования — всё совпадает с YKEN.

Как формируется выручка

Одна компания, одна выручка (~36 млрд ₽ в 2024):

• Электроэнергия (основная часть)
• Тепловая энергия
• Услуги передачи по собственным сетям

Главные расходы

• Топливо (дизель для изолированных станций — крупнейшая статья)
• Ремонт и эксплуатация (северная специфика)
• Оплата труда
• Прочие операционные расходы

EBITDA в 2024: отрицательная, потому что установленный регулируемый тариф не покрывает себестоимость.

Продолжить в приложении: бизнес-модель АК «Якутскэнерго» →

Другие разделы разбора

Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.