Basis · инструменты инвестора

Как выбирать ОФЗ: доходность, дюрация, кривая

Рамка оценки государственных облигаций — на что смотреть до того, как смотреть на доходность.

Что такое ОФЗ и какой у них риск

ОФЗ — облигации федерального займа, долг Минфина России. Внутри рублёвого рынка это минимальный кредитный риск, но «минимальный кредитный» не значит «никакого»: у ОФЗ в полный рост есть процентный риск. Когда ключевая ставка растёт, цены уже выпущенных облигаций падают — и длинные выпуски падают сильнее коротких.

Четыре вещи, на которые стоит смотреть

• Доходность к погашению, а не купон. Купон — лишь часть картины; доходность к погашению учитывает и цену покупки, и все выплаты до погашения.
• Дюрация — мера чувствительности цены к ставке. Грубое правило: дюрация 5 означает, что рост ставок на 1 п.п. снижает цену примерно на 5%. Длинная дюрация — это ставка на снижение ключевой ставки, со всеми рисками такой ставки.
• Тип выпуска. ОФЗ-ПД — постоянный купон, максимальная чувствительность к ставке. ОФЗ-ПК — флоатеры с купоном от RUONIA, защищают от роста ставки. ОФЗ-ИН — линкеры, номинал индексируется на инфляцию. Это разные инструменты под разные сценарии, а не «одинаковые госбумаги».
• Кривая доходности. Если короткие выпуски доходнее длинных (инверсия), рынок ждёт снижения ставки; нормальная кривая — обратные ожидания. Форма кривой — это консенсус рынка о будущем ставки, с которым вы соглашаетесь или спорите.

Как это устроено в Basis

В скринере облигаций ОФЗ фильтруются отдельным сегментом — с доходностью, дюрацией и типом купона по каждому выпуску. Макрофон для решений — ключевая ставка, инфляция, риторика ЦБ — собран в Обозревателе. Если рассматриваете более доходные сегменты, сначала посмотрите, как оценивать риск ВДО.

Важно: Basis — аналитическая платформа, не брокер. Мы не советуем, что и когда покупать; этот материал — рамка оценки, а не инвестиционная рекомендация.

Частые вопросы

Что выбрать — короткие или длинные ОФЗ?

Универсального ответа нет: это выбор сценария по ключевой ставке. Длинные выпуски сильнее дорожают при снижении ставки, но сильнее падают при её росте. Короткие менее чувствительны и ближе к денежному рынку. Basis показывает дюрацию каждого выпуска, чтобы этот выбор был осознанным, но не советует конкретный сценарий.

Чем ОФЗ-ПК отличаются от ОФЗ-ПД?

У ОФЗ-ПД купон зафиксирован до погашения — при росте ставки цена падает. У ОФЗ-ПК купон плавающий и следует за ставкой денежного рынка RUONIA, поэтому цена стабильнее, а купон растёт вместе со ставкой. ПД выигрывают в сценарии снижения ставки, ПК защищают в сценарии её роста.

Можно ли получить убыток по ОФЗ?

Да, по цене — если продать до погашения после роста ставок, когда облигация подешевела. При удержании до погашения Минфин выплачивает номинал, и рыночные колебания цены перестают иметь значение, но реальная доходность может проиграть инфляции.

Что показывает кривая доходности ОФЗ?

Кривая — это доходности выпусков в зависимости от срока. Нормальная кривая (длинные доходнее коротких) отражает ожидание стабильной или растущей ставки, инвертированная (короткие доходнее) — ожидание снижения ставки. Это консенсус рынка, а не гарантия: кривая ошибалась не раз.

Открыть скринер облигаций →

Инструменты и методики Basis

Basis — независимый аналитический слой для частного инвестора, не брокер: не проводит сделок и не даёт сигналов «купить/продать». Материалы страницы — рамка оценки и описание инструментов платформы; они не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.