Holding · MOEX: BLNG
ПАО «Белон»
Белон — небольшая публичная компания, исторически занимавшаяся добычей коксующегося угля в Кузбассе. С 2009 года входит в группу Магнитогорского металлургического комбината (ММК). В 2016–2017 годах все угледобывающие активы были выведены в ООО «ММК-Уголь», в котором Белон сохранил долю 32,24%, а ММК владеет 67,76%. Сама компания Белон де-факто превратилась в холдинговую структуру с минимальной собственной операционной деятельностью. Контролирующий акционер — ММК (95,27% акций Белона), исторически приобретённых через кипрскую Onarbay Enterprises Ltd.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка (консолидированная) | 0,006 | 0,006 | 0% |
| Доля в результате ассоциированных (ММК-Уголь) | −8,80 | −2,07 | ухудшение |
| Чистая прибыль / (убыток), reported | −7,57 | −2,04 | ухудшение |
| Чистая прибыль / (убыток), adjusted | −0,96 | −0,49 | ухудшение |
| Активы | 3,57 | 11,76 | −69,6% |
| Чистые активы (капитал) | 3,57 | 11,14 | −67,9% |
| Чистый долг | 0 | 0 | — |
Примечание: данные по МСФО отражают холдинговый характер компании. Выручка самого ПАО «Белон» минимальна (~6 млн руб./год); вся стоимость — переоценка доли 32,24% в ООО «ММК-Уголь». Убыток полностью неденежный (доля в убытке ассоциированной по методу долевого участия); после нормализации (исключение неденежной переоценки, налог 25%) оболочка всё равно операционно убыточна (adjusted −0,96 млрд в 2025), потому что управленческие расходы превышают доходы.
Вывод из таблицы: Белон как самостоятельная операционная единица практически не существует. Главный сдвиг — НЕ убыток сам по себе (он бумажный), а обвал капитала с 11,1 млрд (конец 2024) до 3,57 млрд (конец 2025): балансовая стоимость инвестиции в ММК-Уголь упала с 9 547 до 742 млн руб. (−92%) — это и есть реальная переоценка вниз. Крупнейший убыток (−7,57 млрд руб.) пришёлся на 2025 год (не 2024), связан с переоценкой доли в ММК-Уголь на фоне кризиса: падение цен на коксующийся уголь, сокращение добычи, консервация шахты «Чертинская- Коксовая» в марте 2026 года. Долга у Белона нет — все заимствования консолидированы на уровне ММК-Уголь. Дивиденды не выплачиваются с 2009 года.
1. Цена коксующегося угля — ключевой фактор для ММК-Уголь, от которого зависит стоимость доли Белона. В 2025–2026 годах цены на уголь упали на 30–40%, что привело к убыточности добычи. Риск: затяжной период низких цен ведёт к дальнейшему обесценению актива.
Полный разбор бизнес-модели Белон →
| Контролирующий акционер | ММК (95,27% акций) |
|---|---|
| Тип акций | Обыкновенные |
| Штаб-регион | Кемеровская область (Кузбасс) |
| Суть модели | Холдинговая компания, владеет 32,24% в ООО «ММК-Уголь» (добыча коксующегося угля) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 5,50 млн ₽ | 5,90 млн ₽ | 6,20 млн ₽ | 6,20 млн ₽ | 6,20 млн ₽ |
| Операционная прибыль | — | — | — | 10,1 млн ₽ | 1,05 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 77,4 млн ₽ | 79,6 млн ₽ | 78,4 млн ₽ | 190 млн ₽ | 68,4 млн ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ (ГИР БО ФНС)). «—» — данных за период нет.
Публичной формализованной дивидендной политики компания не раскрывает. Фактически дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2020 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но всё ещё жёсткая: ключевая ставка 14%, инфляция замедляется к 4,5–5,5% за 2026 (сейчас 5,94% г/г). Рубль крепкий — около 77 за доллар. При этом металлургия и угольная отрасль переживают затяжной спад.
Важно понимать, на что мы вообще смотрим. Сам Белон — это холдинговая оболочка почти без операционной деятельности. Его реальная ценность — доля 32,24% в угледобывающем ООО «ММК-Уголь». Поэтому макросреда влияет на акцию не напрямую, а через одно звено: что происходит с угольной добычей → то и происходит со стоимостью доли Белона. Общий знак сейчас — среда скорее мешает.
Общий уровень 4.0 — «Затяжная война инфраструктур: топливный кризис РФ углубляется, мирный трек буксует, ближневосточное перемирие рушится». Текущий сценарный крен — S3_attrition. Вероятности: S1 5%/10%, S2 16%/25%, S3 64%/47%, S4 15%/18% (6м/18м, Δ n/a). Ключевые G-баллы для BLNG: G3 5.0 (SDN на ядро рынка), G5 4.0 (экспортные дисконты), G12 3.5 (военная экономика), G13 3.0 (глобальный фон). scenario_confidence M. stale_after: 2026-08-12 либо major-триггер (заседание ЦБ 24.07, закрытие Ормуза, инцидент РФ-НАТО, принятие/провал 21-го пакета ЕС). Замечание: опорное заседание ЦБ 24.07 — через два дня, это плановый major-триггер watchlist → цитаты могут устареть сразу после него (помечено в data_flags).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.