ИТ и технологии · MOEX: BTBR
В2В-РТС — крупнейшая российская электронная торговая платформа для цифровых закупок бизнеса и государства. Объединяет федеральную площадку регулируемых закупок РТС-тендер (44-ФЗ, 223-ФЗ, имущественные торги) и платформу коммерческих закупок B2B-Center. Контролируется Совкомбанком и финансовыми инвесторами; точное распределение долей не раскрывается. IPO на Мосбирже прошло 17 апреля 2026 года, free-float составляет 11,5%.
Важное уточнение: В2В-РТС — это платформа для проведения закупочных процедур (электронная торговая площадка), а не факторинговая компания. Компания не занимается финансированием цепочек поставок как основным бизнесом.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Совокупный доход | 9,38 | 8,54 | +9,8% |
| Выручка от услуг | 7,95 | 7,17 | +10,9% |
| Доход от управления активами | 1,43 | 1,37 | +4,4% |
| EBITDA (скорр.) | 4,90 | 4,63 | +5,9% |
| Маржа EBITDA (÷ совокупный доход) | 52,3% | 54,2% | -1,9 п.п. |
| Маржа EBITDA (÷ выручка от услуг — канон) | 61,6% | 64,5% | -2,9 п.п. |
| Чистая прибыль | 3,71 | 3,51 | +5,7% |
| Чистая маржа (÷ совокупный доход) | 39,5% | 41,1% | -1,6 п.п. |
| CapEx | ~0,09 | ~0,07 | +29% |
| Свободный денежный поток | ~3,6 | ~3,4 | +6% |
| Чистый долг | отриц. | отриц. | — |
Вывод из таблицы: Бизнес растёт умеренным темпом (~10% г/г), сохраняя исключительно высокую рентабельность. Здесь важна оговорка о знаменателе: компания в проспекте раскрывает маржу EBITDA «52% от совокупного дохода и 62% от выручки» — это не противоречие, а разные базы (совокупный доход 9,38 млрд включает ~15% инвестдохода; выручка от услуг 7,95 млрд — у́же). По выручке от услуг (канон, как и мультипликаторы) маржа EBITDA ~62%, чистая ~47%; по совокупному доходу — 52% и 40%. Такая эффективность объясняется платформенной моделью с минимальными переменными затратами и отсутствием долга. Рост выручки от услуг (+11%) опережает рост инвестиционного дохода (+4%), что снижает зависимость от ключевой ставки. Капзатраты минимальны (<1% выручки) — бизнес генерирует почти весь операционный поток в виде свободного денежного потока.
1. Объём закупок в экономике — главный драйвер: чем больше закупок проходит через платформу, тем выше транзакционная выручка. В 2025 году объём закупок на платформе достиг почти 10 трлн руб. (~4,5% ВВП РФ). Риск: сокращение госрасходов или инвестпрограмм крупных компаний снизит число процедур и выручку.
2. Регулирование госзакупок (44-ФЗ, 223-ФЗ) — тарифы и правила задаёт государство. Компания работает на рынке из 8 федеральных ЭТП с ограниченным входом. Риск: изменение тарифной политики или расширение перечня площадок ударит по доле рынка и марже.
3. Ключевая ставка ЦБ РФ — влияет на инвестиционный доход (~15% совокупного дохода). Компания размещает средства клиентов и собственные в депозиты и облигации. На 24 апреля 2026 года ставка составляет 14,5%. Риск: при снижении ставки инвестиционный доход сократится, но влияние ограничено (доля ~15%).
4. Конкуренция — основные конкуренты: Сбербанк-АСТ (лидер по 44-ФЗ, ~54%), РОСЭЛТОРГ (~26%), ЭТП ГПБ. В коммерческих закупках — ТендерПро, ТЭК-Торг, кэптивные площадки (48% рынка). Риск: агрессивное ценообразование конкурентов или возврат SAP Ariba на рынок может сократить долю.
Продолжить в приложении: бизнес-модель B2B-РТС →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.