ИТ и технологии · MOEX: BTBR
АО B2B-РТС
В2В-РТС — крупнейшая российская электронная торговая платформа для цифровых закупок бизнеса и государства. Объединяет федеральную площадку регулируемых закупок РТС-тендер (44-ФЗ, 223-ФЗ, имущественные торги) и платформу коммерческих закупок B2B-Center. Контролируется Совкомбанком и финансовыми инвесторами; точное распределение долей не раскрывается. IPO на Мосбирже прошло 17 апреля 2026 года, free-float составляет 11,5%.
Важное уточнение: В2В-РТС — это платформа для проведения закупочных процедур (электронная торговая площадка), а не факторинговая компания. Компания не занимается финансированием цепочек поставок как основным бизнесом.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Совокупный доход | 9,38 | 8,54 | +9,8% |
| Выручка от услуг | 7,95 | 7,17 | +10,9% |
| Доход от управления активами | 1,43 | 1,37 | +4,4% |
| EBITDA (скорр.) | 4,90 | 4,63 | +5,9% |
| Маржа EBITDA (÷ совокупный доход) | 52,3% | 54,2% | -1,9 п.п. |
| Маржа EBITDA (÷ выручка от услуг — канон) | 61,6% | 64,5% | -2,9 п.п. |
| Чистая прибыль | 3,71 | 3,51 | +5,7% |
| Чистая маржа (÷ совокупный доход) | 39,5% | 41,1% | -1,6 п.п. |
| CapEx | 0,06 | 0,13 | −56,3% |
| Свободный денежный поток | 3,59 | 2,08 | +72,7% |
| Чистый долг | отриц. | отриц. | — |
Вывод из таблицы: Бизнес растёт умеренным темпом (~10% г/г), сохраняя исключительно высокую рентабельность. Здесь важна оговорка о знаменателе: компания в проспекте раскрывает маржу EBITDA «52% от совокупного дохода и 62% от выручки» — это не противоречие, а разные базы (совокупный доход 9,38 млрд включает ~15% инвестдохода; выручка от услуг 7,95 млрд — у́же). По выручке от услуг (канон, как и мультипликаторы) маржа EBITDA ~62%, чистая ~47%; по совокупному доходу — 52% и 40%. Такая эффективность объясняется платформенной моделью с минимальными переменными затратами и отсутствием долга. Рост выручки от услуг (+11%) опережает рост инвестиционного дохода (+4%), что снижает зависимость от ключевой ставки. Капзатраты минимальны (<1% выручки) — бизнес генерирует почти весь операционный поток в виде свободного денежного потока.
1. Объём закупок в экономике — главный драйвер: чем больше закупок проходит через платформу, тем выше транзакционная выручка. В 2025 году объём закупок на платформе достиг почти 10 трлн руб. (~4,5% ВВП РФ). Риск: сокращение госрасходов или инвестпрограмм крупных компаний снизит число процедур и выручку.
Полный разбор бизнес-модели B2B-РТС →
| Контролирующий акционер | Совкомбанк и финансовые инвесторы |
|---|---|
| Доля на рынке регулируемых закупок | 38% (лидер) |
| Тип акций | Обыкновенные, free-float 11,5% |
| Штаб-квартира | Россия |
| Суть бизнеса | Электронная торговая платформа для закупок бизнеса и государства |
| Показатель | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| Выручка | 6,04 млрд ₽ | 7,17 млрд ₽ | 7,95 млрд ₽ |
| EBITDA | 3,37 млрд ₽ | 4,63 млрд ₽ | 4,90 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 2,36 млрд ₽ | 3,51 млрд ₽ | 3,71 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 50% чистой прибыли по МСФО, выплаты до четырёх раз в год.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 18,46 ₽ | 14% | 89% | выплачен |
| 2024 | — | — | — | выплачен |
| 2023 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ 14% и снижается (пик был 21%), инфляция замедлилась до 5,94%, рубль крепкий (~77), но экономика почти стоит (ВВП −0,2% в 1кв2026, инвестиции −14,3%) при перегретом рынке труда (безработица 2,12%, реальные зарплаты +8,7%). Для B2B-РТС фон смешанный и нетипичный: снижение ставки давит на инвестдоход, но переоценивает «длинную» платформу вверх, а транзакционное ядро защищено.
Прибыль 2025 (3,7 млрд ₽) во многом «раздута» аномально высокой ставкой. Компания размещает ~7-10 млрд ₽ (обеспечительные средства клиентов + собственные) в депозиты и облигации — при средней ставке ~19-20% в 2025 это дало инвестдоход 1,43 млрд ₽ (~15% совокупного дохода). При нейтральной ставке ~8% прибыль была бы ориентировочно ~2,9 млрд ₽. То есть высокая ставка добавила порядка +0,9 млрд ₽ к прибыли — главный попутный ветер года. Небольшой встречный ветер дал перегретый IT-рынок труда (рост ФОТ съел ~0,1 млрд ₽ и сжал маржу EBITDA с 64,5% до 61,6%). (оценка)
Профиль риска одной мыслью. Это внутренний рублёвый IT-бизнес, у которого геополитической экспозиции почти нет — и главная работа аналитика здесь не «найти риск», а не выдумать его и не приписать гео то, что принадлежит ставке (макро) и институтам (ликвидность, миноритарий, IT-льготы). 100% выручки в РФ, экспорта и валюты нет, сама компания в санкционные списки не входит. Единственный материальный санкционный факт — контролирующий акционер Совкомбанк под OFAC SDN (без изменений на май 2026) и связанный с этим вопрос «правила 50%». Но операционная трансмиссия этого факта близка к нулю: у платформы нет ни иностранных контрагентов, ни долларовых расчётов, ни US-persons в цепочке — блокировка «по владельцу» бьёт по тому, чего у бизнеса и так нет.
Барометр geo-macro-analyst (12.07.2026, geo-system v0.9): базовый сценарий — затяжная война инфраструктур S3 (64% на 6 мес / 47% на 18 мес); G3 санкции 5.0, G6 техдоступ 4.0, G12 военная экономика 3.5. Для BTBR из этой картины первого порядка — только G12, и то через макро/институты, а не через гео.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.