ИТ и технологии · MOEX: ASTR
ПАО «Группа Астра»
«Группа Астра» — крупнейший российский разработчик инфраструктурного программного обеспечения, ядром которого является операционная система Astra Linux. Компания — ключевой бенефициар импортозамещения после ухода Microsoft и других западных вендоров: Astra Linux занимает доминирующую долю на рынке российских ОС. Бизнес вышел на Мосбиржу через IPO в октябре 2023 года; контролирующие акционеры — основатели Денис Фролов и Илья Сивцев. Помимо ОС компания строит экосистему инфраструктурного ПО (виртуализация, средства защиты, резервное копирование, управление инфраструктурой). Ключевая операционная метрика бизнеса — отгрузки (стоимость переданных клиентам лицензий), которые опережают признанную выручку.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Отгрузки | 21 834 | 20 039 | +9,0% |
| Выручка | 20 369 | 17 206 | +18,4% |
| EBITDA | 8 122 | 6 599 | +23,1% |
| Скорректированная EBITDA | 8 365 | 7 011 | +19,3% |
| Маржа EBITDA | 39,9% | 38,4% | +1,5 п.п. |
| Чистая прибыль | 6 049 | 6 041 | +0,1% |
| Чистая маржа | 29,7% | 35,1% | -5,4 п.п. |
| Капитализированные расходы (R&D/CapEx) | ~4 000 | ~2 800 | +43% |
| Чистый долг / EBITDA | 0,25x | низкий | — |
Вывод из таблицы: Выручка выросла на 18% и опередила рост отгрузок (+9%) — компания «доедает» ранее накопленный портфель лицензий и наращивает долю повторяющейся выручки от сопровождения. EBITDA выросла на 23%, а маржа по EBITDA поднялась до ~40%. Но чистая прибыль осталась плоской (~6 млрд руб.), и чистая маржа упала на 5,4 п.п. Причина — рост амортизации капитализированных R&D и снижение процентных доходов/рост процентных расходов на фоне высокой ставки: операционно бизнес растёт, но «ниже EBITDA» прибыль съедается. Долговая нагрузка минимальна (чистый долг/EBITDA 0,25x).
1. Импортозамещение ОС и инфраструктурного ПО — главный драйвер. После ухода Microsoft, VMware, Citrix госсектор и крупный бизнес обязаны переходить на российский софт (требования по объектам КИИ, указ о переходе госорганов на отечественное ПО). Риск: основной волна миграции с Windows может пройти пик — после первичного замещения темпы новых отгрузок замедляются, рост смещается к допродажам и сопровождению.
2. Отгрузки против выручки — отгрузки (метрика спроса) в 2025 выросли лишь на 9% против +18% выручки. Риск: замедление отгрузок — опережающий сигнал: при сохранении тренда рост признанной выручки в будущем тоже замедлится.
Полный разбор бизнес-модели Группа Астра →
| Основатели и контроль | Денис Фролов и Илья Сивцев, контролирующие акционеры |
|---|---|
| Доля рынка ОС в РФ | ~76% (оценка Strategy Partners за 2023) |
| Типы акций | Обыкновенные (IPO в октябре 2023) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Суть бизнеса | Разработка инфраструктурного ПО, ядро — ОС Astra Linux, экосистема (виртуализация, защита, резервное копирование) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 2,16 млрд ₽ | 5,39 млрд ₽ | 9,54 млрд ₽ | 17,2 млрд ₽ | 20,4 млрд ₽ |
| EBITDA | 1,16 млрд ₽ | 3,01 млрд ₽ | 4,38 млрд ₽ | 6,84 млрд ₽ | 8,17 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 1,03 млрд ₽ | 2,80 млрд ₽ | 4,09 млрд ₽ | 5,52 млрд ₽ | 6,26 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 860 млн ₽ | 2,48 млрд ₽ | 3,54 млрд ₽ | 5,82 млрд ₽ | 6,05 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
С декабря 2025 (СД 23.12.2025) — выплаты только по итогам 12 месяцев; не менее 25% скорректированной чистой прибыли при чистый долг/скорр. EBITDA минус CapEx LTM ≤ 1. Порог снижён и база ужесточена против прежней редакции (≥50% скорр. ЧП) ради финансирования роста и M&A.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 4,68 ₽ | — | — | выплачен |
| 2024 | 13,68 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | 7,89 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика жёсткая, но уже разворачивается к смягчению. Ключевая ставка снижена до 14% (решение от 24 июля 2026), инфляция замедляется примерно до 5,94% в год, рубль крепкий (около 77 за доллар). Для «Группы Астра» — растущего разработчика инфраструктурного ПО — среда смешанная. Спрос на её продукты держится на бюджете и обязательном импортозамещении, то есть мало зависит от потребительского цикла. Но как у любой компании роста, основная ценность сидит в будущих денежных потоках, а они особенно чувствительны к ставке. Поэтому главный макрорычаг для котировки — не сам бизнес, а оценка.
1. Ставка дисконтирования — главный канал (эффект двойственный). Факт: ставка снижена до 14%, но ЦБ сигнализирует о более плавном снижении ставки и будет принимать решения в зависимости от динамики инфляции и рисков. Как доходит до компании: высокая ставка заставляет инвестора сильнее «обесценивать» будущие прибыли растущей компании — справедливая цена и допустимый мультипликатор ниже; при снижении ставки эффект обратный, оценка восстанавливается. Наше суждение: знак сейчас двойственный — уровень ставки ещё высокий (давит), но направление вниз (поддерживает). Чем устойчивее цикл снижения, тем сильнее переоценка вверх. Более медленное, чем ожидается, снижение ставки — главный риск для акции.
Полный макроразбор Группа Астра →
Астра — инвертированный гео-профиль: геополитика для неё не риск, а источник самого рынка. Санкции на Microsoft/VMware/Oracle и регуляторное принуждение (реестр отечественного ПО, обязательный перевод КИИ) создали captive-спрос, на котором она доминирует (~76% рынка ОС). Прямые оси гео-риска (санкции-вред, экспорт, платежи, логистика, владение, зарубежные активы) прижаты к полу: E2–E11 в диапазоне 1,0–1,5. Формальный SDN на саму компанию (с 01.05.2024) есть, но с нулевой трансмиссией — выручка ~100% рублёвая, техстек самодостаточный (open-source ядро + собственный репозиторий), год адаптации это подтвердил. Поэтому E1 = 3,0, а не 5: скорим риск, а не строку списка.
Плоская чистая прибыль-2025 (+0,1% при EBITDA +23%) и обвал котировки (−49% г/г) нельзя приписывать геополитике. Разложение по C08: доминанта — идиосинкразия (~60%, амортизация капитализированного R&D + инвестцикл), опосредованный макро (~25%, высокая ставка → спрос/оценка длинного актива), прямой гео-вклад в негативный исход ≈ 0–5% (остаток санити-суммы, не идентифицированный отдельный механизм). Импортозаместительная рента — это windfall на конкурентах, уже сидящий в базе выручки; добавлять его гео-премией сверху = двойной счёт с фундаментальным прогнозом.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.