ИТ и технологии · MOEX: BAZA
ПАО ГК «Базис»
ПАО «ГК «Базис» — российский разработчик программного обеспечения для управления динамической IT-инфраструктурой: серверной виртуализации, виртуальных рабочих мест (VDI), контейнеризации, программно-определяемых сетей и хранилищ. Это вендорский (продуктовый) IT-бизнес: компания не оказывает разовые услуги, а продаёт лицензии и подписки на собственные программные продукты и техподдержку. Образована в 2021–2022 годах на базе активов нескольких разработчиков; крупнейший акционер — РТК-ЦОД (структура ПАО «Ростелеком»), сохранивший после IPO долю около 50,3%. Акции торгуются на Московской бирже с 10 декабря 2025 года (тикер BAZA), free-float около 16,7%.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 6,3 | 4,6 | +37% |
| OIBDA (аналог EBITDA) | 3,84 | ~2,82 | +36% |
| Маржа OIBDA | 61% | ~61% | ~0 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 2,22 | ~2,04 | +8,6% |
| Чистая маржа | ~35% | ~44% | ~−9 п.п. |
| Скорр. чистая прибыль (NIC) | 2,37 | ~1,78 | +33% |
| CapEx | компания отдельно не раскрывает | — | — |
| Свободный денежный поток (FCF) | 2,07 | ~0,83 | рост ~2,5x |
| Чистый долг / OIBDA | отрицательный (чистая денежная позиция 1,48) | около нуля | — |
Источники якорей: пресс-релиз компании по итогам 2025 года (МСФО), материалы IPO и деловые СМИ. Компания публикует OIBDA и скорректированный NIC (Net Income of the Company) вместо классических EBITDA / чистой прибыли — это нормально для IT-вендоров, но напрямую несопоставимо с компаниями, раскрывающими EBITDA. Показатели за 2024 год по выручке, OIBDA, прибыли и FCF реконструированы от темпов роста, раскрытых за 2025 год (ориентир); точные абсолютные значения OIBDA и FCF за 2024 в открытых источниках раскрыты не везде.
Вывод из таблицы: бизнес растёт быстро (+37% выручки) и при этом очень маржинальный — OIBDA-рентабельность около 61%, чистая денежная позиция вместо долга. Замедление роста чистой прибыли (+8,6%) на фоне быстрого роста выручки и скорректированного NIC (+33%) объясняется ростом неоперационных и разовых статей (в том числе расходов, связанных с подготовкой к IPO и опционной программой) — скорректированный показатель растёт темпом, близким к выручке.
Полный разбор бизнес-модели ГК «Базис» →
| Суть бизнеса | Российский разработчик ПО для управления IT-инфраструктурой (виртуализация, VDI, контейнеризация, SDN, SDS).… |
|---|---|
| Контролирующий акционер | РТК-ЦОД (структура ПАО «Ростелеком»), доля ~50,3% после IPO. |
| Тип акций | Обыкновенные акции, торгуются на Московской бирже с 10.12.2025 (тикер BAZA), free-float ~16,7%. |
| Рыночная доля | ~26% широкого рынка систем виртуализации РФ (диапазон 26–36% в зависимости от границ). |
| Модель бизнеса | Вендорский (продуктовый) IT-бизнес: рекуррентная выручка ~38% (подписки и поддержка), остальное — лицензии. |
| Показатель | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Выручка | 4,60 млрд ₽ | 6,30 млрд ₽ |
| EBITDA | 2,83 млрд ₽ | 3,84 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 2,01 млрд ₽ | 2,45 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 2,04 млрд ₽ | 2,22 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивполитика утверждена СД 21.11.2025 (Протокол №10/2025), рассчитана на 3 года — выплаты по результатам 2025, 2026 и 2027 годов. Стремление платить не реже одного раза в год с возможностью промежуточных выплат за 3/6/9 месяцев.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | 7,2 ₽ | — | 50% | выплачен |
| 2025 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка высокая, но снижается: ЦБ опустил ключевую до 14% (24.07.2026, пик был 21%), сигнал осторожный — требуется более плавное снижение ключевой ставки. Инфляция тормозит медленно (~5,94% г/г, ожидания населения ещё ~14,7%), рубль крепкий (~77 ₽/$), экономика замедляется (ВВП −0,2% в 1кв2026).
Для Базиса это смешанный, но нетипичный фон. Компания почти изолирована от макро операционно: у неё нет долга, а есть чистая денежная подушка (+1,48 млрд ₽), выручка 100% рублёвая, спрос защищён обязательным импортозамещением. Настоящая макро-зависимость у этой бумаги — не прибыль, а оценка: как быстрорастущая «длинная» компания она сильно переоценивается вместе со ставкой дисконтирования.
Ключевой вывод атрибуции: макро почти не двигает прибыль Базиса. При OIBDA 3,84 млрд ₽ чистая прибыль 2,22 млрд — и разрыв объясняется не макросредой, а амортизацией капитализированной разработки, разовыми расходами на IPO/мотивацию и налогом (по льготной IT-ставке). Макро-каналы взаимно гасятся:
Полный макроразбор ГК «Базис» →
BAZA — инвертированный гео-кейс: геополитика для неё не риск, а источник самого бизнеса. Домашний софтверный вендор без экспорта, валюты, зарубежных активов и логистики (E1–E10 у пола шкалы) — прямой санкционной/логистической экспозиции почти нет. Вся её выручка создана уходом VMware/Citrix/Microsoft и обязательным импортозамещением (запрет иностранного ПО на КИИ с 01.01.2025). Это [ФАКТ], а не интерпретация: причинная декомпозиция роста выручки +37% (2025) даёт прямому гео доминирующую долю (~55%), исполнению менеджмента ~35%, макро/конкуренции — по мелочи.
Но здесь же — главная дисциплинарная развилка отчёта: гео двигает выручку (вверх), но не мультипликатор. Слабость акции после IPO (дебют −11%, цена ~118–121 ₽ против базы financials ~210 ₽) — это ставка (высокая Ke ~26%, длинная растущая бумага) плюс IPO-механика (free-float 16,7%, навес после lock-up ~10.06.2026), а не геополитика. Приписать её «гео» — каноническая сверхатрибуция (ловушка C08/K27). Поэтому GRE-баллы под слабую цену я не двигаю.
Наивный вывод «импортозаместитель = анти-пис-бета = шорт мира» для BAZA неверен, и это ключевая находка. Работают два ПРОТИВОПОЛОЖНЫХ канала:
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.