Медицина и фарма · MOEX: DIOD
Ставка ЦБ 14,25% и снижается (последнее снижение — 19 июня 2026, следующее заседание 24 июля), инфляция замедлилась к ~5,3–5,6%, рубль крепкий (~77–79 ₽/$), но экономика почти стоит (ВВП около нуля). При этом рынок труда перегрет: безработица 2,1% — исторический минимум, зарплаты растут ~13–15% в номинале, быстрее производительности. Для ДИОДа — трудоёмкого микро-производителя БАД — из всего этого набора реально важен один канал: зарплатная инфляция. Общий знак макро — умеренно негативный, главный риск — маржа.
Сразу важная оговорка: убыток ДИОДа (−71 млн ₽ за 2025, −248 млн за 2024) — это в основном НЕ макро. Его создали разовые списания: обнуление гудвила (30→0 млн), строка «прочие убытки» (−250 млн в 2024, −34 млн в 2025) и аномальный налог (+38 млн при доналоговом убытке). Это идиосинкратические, а не рыночные вещи.
Если очистить от разовых, остаётся операционный убыток ~−39 млн ₽. Вот здесь макро видно. При нейтральной макросреде компания уровня 2022–2023 могла бы зарабатывать небольшую прибыль (+15…25 млн). Что съело эту прибыль из макроканалов: зарплатная инфляция — около −15 млн ₽ (крупнейший вклад), инфляция материальных издержек — около −4,5 млн, слабый спрос — около −2 млн; частично компенсируют крепкий рубль (дешевле импортное сырьё, +0,8 млн) и процентный доход на кассу при высокой ставке (+1,7 млн). Но и после этого остаётся крупный неразложимый остаток (~−38 млн) — это уже не макро, а операционная слабость самой компании (высокий операционный рычаг на крохотном масштабе, раздутые постоянные расходы). Вывод честный: макро объясняет лишь около трети операционного провала.
Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.