Нефть и газ · MOEX: JNOSP
ПАО «Славнефть-ЯНОС» (Ярославнефтеоргсинтез) — это одна компания, одна экономика, один завод в Ярославле. JNOSP — привилегированные акции этого же эмитента (обыкновенные торгуются под тикером JNOS). Важно: это не два разных бизнеса, а два класса акций одного НПЗ. Далее вся финансовая информация и бизнес-логика идентичны JNOS; отличие только в правах акционеров (дивиденды + преференция по очерёдности) и отсутствии голоса на собрании.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 46,8 | 41,2 | +13,6% |
| EBITDA | ~26 | ~22 | +18% (оценка) |
| Маржа EBITDA | ~55% | ~53% | +2 п.п. (оценка) |
| Чистая прибыль | 3,44 | 6,58 | −47,7% |
| Чистая маржа | 7,3% | 16,0% | −8,7 п.п. |
| CapEx | ~20 | ~24 | −17% (оценка) |
| Свободный денежный поток | компания отдельно не раскрывает | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | см. ниже (особый случай) | — | — |
Вывод: операционная прибыль растёт, но чистая прибыль упала из-за взрывного роста процентных расходов (ставка ЦБ выше, долг выше). Дивидендная база ослабла, что критично для привилегированных акций, так как их главное преимущество — преференция на дивиденды.
1. Процессинговый тариф — главный драйвер выручки (не продажа нефтепродуктов, а оплата услуги). Риск: тариф устанавливается акционерами-заказчиками. 2. Загрузка мощностей (объём переработки) — прямая зависимость выручки от тонн. Риск: ремонты, аварии, решения акционеров. 3. Процентные расходы и ставка ЦБ — крупный кредитный портфель (~75 млрд ₽). Риск: при высокой ставке обслуживание долга съедает прибыль. 4. Внутригрупповое финансовое посредничество — кредиты передаются займами в «Славнефть». Риск: результат зависит от разницы ставок; для акционера это чёрный ящик. 5. Зависимость от двух материнских компаний — «Газпром нефть» и «Роснефть» — ~89% выручки и полный контроль. Риск: отсутствие собственного рынка сбыта. 6. Дивидендная дисциплина группы — сколько компания отчислит в дивиденды, решают контролирующие акционеры. Риск для привилегированных акций: падение прибыли автоматически снижает дивидендный доход, преимущество преференции работает хуже. 7. Санкционный и логистический фон — ограничения на экспорт нефтепродуктов и атаки на НПЗ. Риск: влияние на загрузку и перерабатывающие мощности.
---
Все цифры и структура ниже — идентичны JNOS (за основу взяты 2024 год по РСБУ).
Продолжить в приложении: бизнес-модель Славнефть-ЯНОС (Ярославский НПЗ) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.