Нефть и газ · MOEX: JNOSP
ПАО Славнефть-ЯНОС (Ярославский НПЗ)
ПАО «Славнефть-ЯНОС» (Ярославнефтеоргсинтез) — это одна компания, одна экономика, один завод в Ярославле. JNOSP — привилегированные акции этого же эмитента (обыкновенные торгуются под тикером JNOS). Важно: это не два разных бизнеса, а два класса акций одного НПЗ. Далее вся финансовая информация и бизнес-логика идентичны JNOS; отличие только в правах акционеров (дивиденды + преференция по очерёдности) и отсутствии голоса на собрании.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 46,8 | 41,2 | +13,6% |
| EBITDA | 26,5 | 21,8 | +21,5% |
| Маржа EBITDA | 56,6% | 52,9% | +3,7 п.п. |
| Чистая прибыль | 6,26 | 8,0 | −21,8% |
| Чистая маржа | 13,4% | 19,4% | −6,0 п.п. |
| CapEx | 20,1 | 24,3 | −17,2% |
| Свободный денежный поток | 14,4 | −4,9 | из минуса в плюс |
| Чистый долг / EBITDA | см. ниже (особый случай) | — | — |
Чистая прибыль исправлена: прежняя версия таблицы (3,44 / 6,58 млрд) содержала устаревшие/смещённые по индексу цифры — верные значения по financials.json 6,26 млрд (2024) и 8,0 млрд (2023).
Вывод: операционная прибыль и EBITDA растут, но чистая прибыль всё равно снизилась (−21,8%) из-за взрывного роста процентных расходов (ставка ЦБ выше, долг выше). Дивидендная база ослабла, что критично для привилегированных акций, так как их главное преимущество — преференция на дивиденды.
Полный разбор бизнес-модели Славнефть-ЯНОС (Ярославский НПЗ) →
| Суть бизнеса | Нефтеперерабатывающий завод (процессинг) в Ярославле |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (JNOS) и привилегированные (JNOSP) |
| Контроль | СП «Славнефть» (Газпром нефть и Роснефть) — 39,2%, прямые структуры ~27,5% |
| Доля рынка | Топ-5 в РФ, ~5-6% рынка первичной переработки |
| Модель | Услуги по переработке нефти (давальческая схема), ~100% выручки |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 29,1 млрд ₽ | 30,7 млрд ₽ | 33,7 млрд ₽ | 41,2 млрд ₽ | 46,8 млрд ₽ |
| EBITDA | — | — | — | 21,8 млрд ₽ | 26,5 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 5,91 млрд ₽ | — | — | 13,9 млрд ₽ | 17,3 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,50 млрд ₽ | — | — | 8,00 млрд ₽ | 6,26 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Утверждённой публичной дивидендной политики с прозрачной формулой распределения прибыли нет. Устав закрепляет по привилегированным акциям ежегодный дивиденд не менее 1% номинала; по факту платится 0,01 руб. на ап. По обыкновенным акциям дивиденды не выплачиваются.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,01 ₽ | 0,1% | — | выплачен |
| 2024 | 0,01 ₽ | 0,1% | 0,09% | выплачен |
| 2023 | 0,01 ₽ | 0,1% | 0,05% | выплачен |
| 2022 | 0,01 ₽ | 0,1% | 0,21% | выплачен |
| 2021 | 0,01 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но остаётся жёсткой. Ключевая ставка снижена до 14% (с 16%), инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых, рубль крепкий — около 77 за доллар. Для ЯНОС это среда, которая постепенно улучшается: главный плюс приходит через удешевление обслуживания большого долга. Но эффект пока умеренный — ставка всё ещё высокая, а долг крупный.
1. Ставка ЦБ — главный нерв компании (направление: позитивное). Это самый важный для завода фактор. У ЯНОС крупный кредитный портфель (порядка 75 млрд ₽), и именно процентные расходы в 2024 году обрушили чистую прибыль — с маржи 16% до 7%. Логика простая: ставка снижается → дешевеет обслуживание долга → процентные расходы падают → чистая прибыль восстанавливается → крепнет дивидендная база, на которую опираются привилегированные акции. Факт из источника: ставка снижена до 14% и ЦБ ждёт средней 13,3–14,0% в 2026 году. Наше суждение о силе: направление однозначно в плюс, но облегчение растянется на несколько кварталов — ставка ещё высокая, а долг большой, и удешевление фондирования идёт постепенно.
Полный макроразбор Славнефть-ЯНОС (Ярославский НПЗ) →
JNOSP — привилегированные акции того же эмитента, что JNOS: один завод в Ярославле, одна экономика. Поэтому весь гео-профиль актива у меня унаследован от разбора обычки JNOS (он мигрирован на v0.9 в этой же сессии) и не переоценивается: удары БПЛА по самому заводу (серия 08.05 / 19.05 / 28.06 / крупнейшая 06.07.2026, загрузка по вторичным данным ~четверть номинала [ОЦЕНКА, не факт]), индиректная SDN-токсичность обоих акционеров (Газпром нефть 01.2025, Роснефть 10.2025 → правило 50%), прямой листинг «Ярославнефтеоргсинтеза» в 20-м пакете ЕС (23.04.2026), толлинговая рублёвая модель, которая приглушает Urals-дисконт/крек/курс/демпфер (их маржу забирают акционеры), но лишает завод рублёвого war-хеджа. Главный гео-канал — прямой физический (загрузка), а не санкционный; и обвал прибыли-2024 к войне отношения не имел (см. ниже).
Единственное, что отличает JNOSP от JNOS, — специфика самой преф-акции, и она меняет три вещи: (1) участие держателя в возможном мире, (2) риск владения, (3) прочтение расхождения с рынком.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.