Нефтегаз · MOEX: NVTK
ПАО «НОВАТЭК»
НОВАТЭК — крупнейший независимый (негосударственный) производитель природного газа в России и безусловный лидер страны в сегменте сжиженного природного газа (СПГ). Бизнес — добыча природного газа и жидких углеводородов (газовый конденсат, нефть) в Ямало-Ненецком автономном округе, их переработка (стабилизация и фракционирование конденсата) и реализация на внутреннем рынке и на экспорт, в том числе в виде СПГ через крупные проекты «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2». Контроль — у частных акционеров: председатель правления Леонид Михельсон (около 24,8%) и Геннадий Тимченко (около 23,5%); среди прочих участников — TotalEnergies и «Газпром». Компания и её СПГ-проекты находятся под санкциями США (SDN-лист).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка (с учётом доли в СП) | 1 446 | 1 546 | −6,5% |
| Нормализованная EBITDA (с долей в СП) | 859 | 1 008 | −14,7% |
| Маржа EBITDA | ~59% | ~65% | −6 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 186 | 493,5 | −62,3% |
| Чистая маржа | ~12,9% | ~31,9% | −19 п.п. |
| CapEx | ~150 | ~193 | −22,1% |
| Свободный денежный поток | ~353 | ~164 | +115% |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция) | 0,14x | — |
Под таблицей: выручка снизилась умеренно (−6,5%), а прибыль акционеров упала более чем вдвое. По данным компании, основной удар по прибыли 2025 года нанесли разовые неденежные статьи — обесценения активов эффектом около 301 млрд ₽ (по раскрытию компании), на фоне крепкого рубля, снижения цен на сырьё и санкционного давления. Нормализованная прибыль без учёта курсовых разниц составила около 207 млрд ₽ против 553 млрд ₽ годом ранее. При этом операционный денежный поток вырос (357 → 503 млрд ₽), а чистый долг стал отрицательным (чистая денежная позиция около −39 млрд ₽ против чистого долга 141,6 млрд ₽ в 2024 году) — то есть проблема в бумажной прибыли и марже, а не в ликвидности. (Примечание: разные источники приводят чистую прибыль «акционеров» в диапазоне 183–206,5 млрд ₽ в зависимости от трактовки доли меньшинства; здесь взят показатель, относящийся к акционерам ПАО НОВАТЭК — около 186 млрд ₽.)
Полный разбор бизнес-модели НОВАТЭК →
| Суть бизнеса | Крупнейший независимый производитель газа в РФ, лидер в СПГ, добыча и переработка в ЯНАО |
|---|---|
| Контроль | Частные акционеры: Леонид Михельсон (24,8%), Геннадий Тимченко (23,5%) |
| Доля рынка | 12,1% общероссийской добычи газа (2024) |
| Санкции | Компания и СПГ-проекты под санкциями США (SDN-лист) |
| Типы акций | Обыкновенные акции (привилегированных нет) |
| Штаб-квартира | Россия, Ямало-Ненецкий АО |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1,16 трлн ₽ | — | 1,37 трлн ₽ | 1,55 трлн ₽ | 1,45 трлн ₽ |
| EBITDA | 336 млрд ₽ | — | 442 млрд ₽ | 416 млрд ₽ | 388 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 279 млрд ₽ | — | 367 млрд ₽ | 325 млрд ₽ | 281 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 433 млрд ₽ | — | 463 млрд ₽ | 493 млрд ₽ | 183 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 50% консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности, и неденежные статьи (курсовые разницы, обесценения, бумажные эффекты по СП).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 82,73 ₽ | 6,78% | — | выплачен |
| 2024 | 79,59 ₽ | 6,53% | 49% | выплачен |
| 2023 | 95,08 ₽ | 7,8% | 62,3% | выплачен |
| 2022 | 88,77 ₽ | 7,28% | — | выплачен |
| 2021 | 51,41 ₽ | 4,22% | 36,1% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но всё ещё жёсткая: ЦБ снизил ключевую ставку до 14% на фоне замедления инфляции примерно до 5,94% годовых. Рубль при этом крепкий — около 71–74 за доллар. Мировые цены на газ держатся высоко, нефть торгуется около 90+ долларов за баррель.
Для НОВАТЭКа — экспортёра газа, СПГ и жидких углеводородов с преимущественно рублёвыми затратами — такой режим смешанный: цены на сырьё работают в плюс, а крепкий рубль тянет рублёвую выручку вниз. Это факты из свежих источников (ставка и инфляция — данные ЦБ и Росстата, курс — ЦБ, цены — рыночные агрегаторы).
Крепкий рубль — главный тормоз (негатив). Больше половины выручки компании экспортная и валютная, а расходы в основном рублёвые. Когда рубль крепкий, та же валютная цена газа и нефти приносит меньше рублёвой выручки, а по валютным статьям возникают неденежные курсовые убытки — именно это заметно ударило по отчётной прибыли в 2025 году. То, что курс сейчас крепкий, — факт; а вот насколько сильно это будет давить дальше, зависит от того, удержится рубль крепким или развернётся к ослаблению — это уже наше суждение, а не точная величина.
НОВАТЭК — эталонная пис-бета сектора с толстым левым хвостом. Санкционный удар пришёлся не в текущий денежный поток, а в терминальную стоимость: парализованная монетизация «Арктик СПГ-2» (построенный завод без флота и технологии — узкое место E5×E3, физическая асимптота K14). Действующий бизнес («Ямал СПГ» + жидкие УВ) прочен: в 2025 отчётная прибыль рухнула −62%, но это почти целиком неденежное — обесценения (~301 млрд) и крепкий рубль; FCF при этом ВЫРОС +115%, чистый долг стал отрицательным, маржа ~59%.
Тест К1 (обязательный, в прошлом прогоне пропущен): нероссийский СПГ-аналог Cheniere в том же 2025 году сделал +64% прибыли. Значит глобальный СПГ-цикл был попутным ветром, а обвал НОВАТЭКа специфичен для РФ (fx + гео-обесценение), не «мировые цены». Приписывать −62% санкциям целиком — сверхатрибуция; денежная экономика это опровергает.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.