нефтепереработка (процессинг) · MOEX: KRKN
ПАО «Саратовский НПЗ»
ПАО «Саратовский НПЗ» (историческое название — «Крекинг») — нефтеперерабатывающий завод в Саратове мощностью около 7 млн тонн нефти в год, входящий в контур ПАО «НК «Роснефть» (контролирующему акционеру принадлежит около 81% капитала). Ключевая особенность бизнес-модели: завод работает по схеме процессинга (давальческой переработки) — он не покупает нефть и не продаёт нефтепродукты, а оказывает Роснефти услугу по переработке чужого (давальческого) сырья за фиксированную плату. Поэтому выручка завода — это не стоимость топлива, а плата за услугу переработки; ценовые риски на нефть и продукты несёт заказчик, а не завод. Бумага малоликвидна; на бирже торгуются обыкновенные (KRKN) и привилегированные (KRKNP) акции.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 13 788 | 12 698 | +8,6% |
| EBITDA | н/д (компания не раскрывает) | н/д | — |
| Маржа EBITDA | н/д | н/д | — |
| Чистая прибыль (акционеров) | 1 116 | 600 | +86% |
| Чистая маржа | 8,1% | 4,7% | +3,4 п.п. |
| CapEx | не раскрыто в доступных источниках | — | — |
| Свободный денежный поток | не раскрыто в доступных источниках | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | неприменимо: завод фактически без долга, держит крупную «кубышку» | — | — |
Вывод из таблицы: при процессинговой модели выручка завода невелика и малоподвижна (≈13–14 млрд ₽ — это плата за услугу, а не оборот по топливу), зато бизнес почти не несёт ценового и долгового риска. Прибыль по РСБУ выросла почти вдвое за счёт более высокой цены процессинга и эффекта процентных доходов на накопленные денежные средства. Важная оговорка: РСБУ и МСФО по этому эмитенту сильно расходятся — по МСФО чистая прибыль 2024 года составила лишь ~51 млн ₽ (против убытка ~37 млн ₽ в 2023 году) из-за иного учёта переоценок и налогов (факт по данным отчётности; расхождение стоит перепроверить по первоисточнику).
Полный разбор бизнес-модели Саратовский НПЗ →
| Собственник/контроль | ПАО «НК «Роснефть» (81% капитала) |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (KRKN) и привилегированные (KRKNP) |
| Штаб/регион | Саратов, Россия |
| Суть модели | Процессинг (давальческая переработка) нефти для Роснефти за фиксированную плату |
| Мощность | ~7 млн тонн нефти в год |
| Доля рынка | ~2-3% первичной переработки в РФ |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 11,7 млрд ₽ | — | 10,9 млрд ₽ | 12,7 млрд ₽ | 13,8 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 3,70 млрд ₽ | — | 1,36 млрд ₽ | 982 млн ₽ | 1,81 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 2,82 млрд ₽ | — | 976 млн ₽ | 600 млн ₽ | 1,12 млрд ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ). «—» — данных за период нет.
По уставу на выплату дивидендов по привилегированным акциям направляется 10% чистой прибыли по РСБУ, распределяемых на число префов. По обыкновенным акциям обязательной формулы нет — решение принимает собрание (де-факто мажоритарий), и дивиденды по ним фактически не платятся.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 447,54 ₽ | 6,6% | 10% | выплачен |
| 2023 | — | — | 10% | выплачен |
| 2022 | — | — | 10% | выплачен |
| 2021 | — | — | 10% | выплачен |
| 2020 | — | — | 10% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой, но уже разворачивается вниз: ключевая ставка ЦБ снижена до 14% (с 24 июля 2026 года), а годовая инфляция замедлилась примерно до 5,94% (июль 2026). Для большинства компаний это история про дорогой кредит и охлаждение спроса. Но Саратовский НПЗ — особый случай: это процессинговый завод (перерабатывает чужую, давальческую нефть Роснефти за фиксированную плату). Он не покупает нефть и не продаёт топливо, а долга у него почти нет — наоборот, есть денежная «кубышка». Поэтому привычные нефтегазовые драйверы (цена нефти, курс рубля) к нему почти не относятся, а общий знак макросреды — смешанный и, честно говоря, для этого эмитента второстепенный.
1. Высокая ставка и денежная «кубышка» — для завода скорее в плюс (смешанный эффект). Факт: ставка 14% и снижается; завод почти без долга, держит крупный остаток денег. Механизм: высокая ставка → высокий процент по депозитам → раз компания не заёмщик, а кредитор, это процентный ДОХОД на кубышку, а не расход → дополнительная прибыль по РСБУ. Наше суждение: нетипично, но именно высокая ставка работает на эту бумагу, а её снижение — лёгкий минус, потому что подрезает процентный доход. Силу оценить точно нельзя — размер кубышки завод не раскрывает.
Полный макроразбор Саратовский НПЗ →
Оговорка по свежести: барометру 10 дней, он в пределах срока, но опорное заседание ЦБ 24.07 — major-триггер из его же watchlist — в двух днях; барометр может устареть на днях.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.