Нефтегаз · MOEX: BANE
ПАО АНК «Башнефть»
ПАО АНК «Башнефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания с центром в Республике Башкортостан, ведущая полный цикл: разведка и добыча нефти, переработка на собственной уфимской группе из трёх НПЗ (общая мощность около 24 млн тонн в год) и сбыт топлива через сеть из примерно 540 АЗС. Компания контролируется ПАО «НК «Роснефть» (около 50,08% обыкновенных акций с 2016 года); второй крупный акционер — Республика Башкортостан (25% + 1 акция). На бирже торгуются обыкновенные (BANE) и привилегированные (BANEP) акции.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 1 135,6 | 1 031,8 | +10,1% |
| EBITDA | 188,6 | 243,6 | −22,6% |
| Маржа EBITDA | 16,6% | 23,6% | −7,0 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 104,7 | 177,4 | −41,0% |
| Чистая маржа | 9,2% | 17,2% | −8,0 п.п. |
| CapEx | 74,1 | ~65 | +13,8% |
| Свободный денежный поток | компания отдельно не выделяет | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | около 0 (см. ниже) | около 0 | — |
Вывод из таблицы: выручка выросла на 10%, а прибыль упала на 41% — значит дело не в продажах, а в марже. По данным компании, на результат 2024 года давили рост операционных затрат и расходов (совокупные затраты +20% г/г), при этом цена реализации росла медленнее издержек, что сжало рентабельность по всей цепочке. Чистый долг компании близок к нулю: по данным агрегаторов соотношение Чистый долг/EBITDA около 0х, однако в балансе исторически присутствует крупный внутригрупповой актив (дебиторская задолженность связанных сторон, прежде всего Роснефти), который искажает прямую трактовку долговой нагрузки (см. раздел «Клиенты»; точную структуру нужно перепроверить по отчётности).
Полный разбор бизнес-модели АНК «Башнефть» →
| Собственник/контроль | Контролируется ПАО «НК «Роснефть» (около 50,08% обыкновенных акций); второй крупный акционер — Республика… |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (BANE) и привилегированные (BANEP) |
| Штаб/регион | Центр в Республике Башкортостан |
| Суть модели | Вертикально интегрированная нефтяная компания: разведка и добыча, переработка на уфимской группе НПЗ (мощность… |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 852 млрд ₽ | — | 1,03 трлн ₽ | 1,14 трлн ₽ | 1,00 трлн ₽ |
| EBITDA | 157 млрд ₽ | — | 244 млрд ₽ | 189 млрд ₽ | 152 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 114 млрд ₽ | — | 194 млрд ₽ | 137 млрд ₽ | 96,8 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 83,3 млрд ₽ | — | 177 млрд ₽ | 105 млрд ₽ | 49,2 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивиденды не менее 25% чистой прибыли по МСФО при ковенанте чистый долг/EBITDA ≤ 2; дивиденд на обыкновенную и привилегированную акции равный. На практике размер определяется решением совета директоров/ОСА и сильно колеблется год от года.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 69,29 ₽ | 4,92% | 25% | выплачен |
| 2024 | 147,31 ₽ | — | 25% | выплачен |
| 2023 | 249,69 ₽ | — | 42,4% | выплачен |
| 2022 | 199,89 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 117,29 ₽ | — | 20% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но остаётся жёсткой: ЦБ сохранил ставку на уровне 14% (июль 2026) на фоне инфляции примерно 5,94% годовых. Рубль крепкий — около 79,5 за доллар. Цены на нефть Urals в последний месяц заметно выросли и сильно колеблются между источниками (ориентировочно $65–87 за баррель при бюджетном ориентире Минфина $59).
Для Башнефти такая комбинация скорее неблагоприятная. Компания зарабатывает на разнице между ценой реализации нефти и нефтепродуктов (привязана к мировой цене и курсу) и собственными рублёвыми издержками, которые на зрелых месторождениях растут. Крепкий рубль и просевшая нефть бьют по этой разнице с двух сторон.
Цена нефти Urals (факт: ориентировочно $65–87/барр, за месяц выросла). Чем дешевле нефть, тем меньше выручки и от продажи сырья, и сырьевой базы для нефтепродуктов. Это надёжный канал. Но эффект частично гасится: налог на добычу считается от той же цены и при её падении тоже снижается. На наш взгляд, негатив есть, но не катастрофический; сила зависит от того, где закрепится цена — данные агрегаторов сейчас сильно расходятся.
Полный макроразбор АНК «Башнефть» →
Башнефть — это эффективно подсанкционный, но преимущественно внутренний downstream-игрок, у которого геополитика бьёт по трём точкам сразу, но ни одна из них не смертельна для бизнеса — при этом главная беда акционера лежит вообще не в гео-плоскости. Ключевой факт, который меняет прежнюю картину: после SDN на Роснефть (22.10.2025) Башнефть как её >50%-дочка автоматически заблокирована по правилу OFAC 50%; вдобавок OFAC прямо назвал две её структуры (Bashneft Dobycha, Bashneft Polus), а ЕС внёс саму компанию в 20-й пакет (23.04.2026). Это ставит E1 на 4,5 — и это прямое расхождение с секторной картой S01, которая всё ещё числит Башнефть «вне блокировок» (E1=2,5–3). Карту нужно обновить: анкор писался до реальности «дочка SDN-Роснефти».
Но масштаб гео-удара смягчает структура: ~75–80% выручки — внутренние нефтепродукты и продажи связанным сторонам группы Роснефти, экспорт (~20–25%) идёт через трейдинговый периметр материнской компании. Поэтому классические экспортные оси (E7 дисконт Urals = 4, E4 платежи = 3,5, E3 логистика = 3,5) реальны, но касаются лишь меньшей части бизнеса. Зарубежных активов нет вообще (E10=1) — в отличие от Лукойла, здесь нет международного заложника.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.