Нефть и газ · MOEX: LKOH
ПАО «ЛУКОЙЛ»
ЛУКОЙЛ — крупнейшая частная нефтяная компания России и одна из крупнейших публичных нефтекомпаний мира. Вертикально интегрированный холдинг полного цикла: разведка и добыча нефти и газа, переработка на собственных НПЗ, продажа топлива оптом и через свою сеть АЗС. Контролируется частными акционерами (нет государства как контролирующего собственника). В октябре 2025 года внесена в блокирующий SDN-список США и под санкции Великобритании, после чего утратила контроль над международным холдингом Lukoil International GmbH (LIG) и деконсолидировала зарубежный сегмент.
Показатели даны по продолжающейся деятельности (российский периметр после выбытия LIG), чтобы 2025 и 2024 были сопоставимы. Зарубежный сегмент (LIG) с 2025 года отражён как прекращённая деятельность.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 3 768 | ~4 427 | −15% |
| EBITDA | 892 | ~1 392 | −36% |
| Маржа EBITDA | 23,7% | ~31,4% | −7,7 п.п. |
| Чистая прибыль от продолж. деят. (акционеров) | 96,7 | 792,5 | −88% |
| Чистая маржа (продолж. деят.) | 2,6% | 17,9% | −15,3 п.п. |
| CapEx | ~775 | ~780 | −1% |
| Свободный денежный поток | 640 | ~1 008 | −36% |
| Чистый долг / EBITDA | отрицат. | отрицат. | — |
(Выручка и чистая прибыль 2025 и чистая прибыль 2024 от продолжающейся деятельности — официальные якоря из отчётности. EBITDA, маржи и сопоставимая выручка/FCF 2024 реконструированы от раскрытых компанией темпов снижения (выручка −15%, EBITDA −36%, FCF −36%) — ориентир, не прямой якорь. Базис намеренно НЕ равен строке income_statement.ebitda в financials.json (1 049 млрд 2025 / 1 651 млрд 2024) — та строка реконструирована агрегатором как op_profit+D&A и включает периметр ДО выбытия LIG за 2024 год и полную (не «продолжающуюся») базу за 2025-й; здесь взята официальная EBITDA «продолжающейся деятельности» (adjusted.ebitda_adj), сопоставимая год к году — см. data_flags.)
Отдельно: итоговый результат группы за 2025 год — чистый убыток ~1 060 млрд ₽ впервые почти за 30 лет. Он сформирован неденежным списанием инвестиции в LIG на ~1 667 млрд ₽ (прекращённая деятельность) после утраты контроля из-за санкций. Сам российский бизнес остался прибыльным и денежно-генерирующим (FCF 640 млрд ₽).
На конец 2025 года чистый долг сократился на ~78% до ~226 млрд ₽ при крупной денежной позиции — фактически чистая долговая нагрузка близка к нулю либо отрицательна (компания — нетто-кредитор). Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год суммарно 675 ₽/акцию (финальные 278 ₽).
Полный разбор бизнес-модели ЛУКОЙЛ →
| Контроль | Частные акционеры, нет государства как контролирующего собственника |
|---|---|
| Суть бизнеса | Вертикально интегрированный нефтегазовый холдинг полного цикла: разведка, добыча, переработка, сбыт |
| Доля рынка | Около 14–15% добычи нефти в России |
| Типы акций | Обыкновенные акции (LKOH) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Санкции | С октября 2025 года в блокирующем SDN-списке США и под санкциями Великобритании, утрачен контроль над LIG |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 9,44 трлн ₽ | — | 7,93 трлн ₽ | 4,42 трлн ₽ | 3,77 трлн ₽ |
| EBITDA | 1,40 трлн ₽ | — | 2,01 трлн ₽ | 1,65 трлн ₽ | 1,05 трлн ₽ |
| Операционная прибыль | 979 млрд ₽ | — | 1,43 трлн ₽ | 1,06 трлн ₽ | 527 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 776 млрд ₽ | — | 1,15 трлн ₽ | 849 млрд ₽ | -1,06 трлн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Направлять на дивиденды не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF за вычетом процентов, лизинговых платежей и расходов на выкуп акций); выплаты дважды в год.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 675 ₽ | 12% | — | выплачен |
| 2024 | 1055 ₽ | 14,6% | 86,1% | выплачен |
| 2023 | 945 ₽ | 14% | 56,7% | выплачен |
| 2022 | 694 ₽ | 17% | — | выплачен |
| 2021 | 877 ₽ | 13,4% | 78,4% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но остаётся жёсткой: ключевая ставка ЦБ снижена до 14%, инфляция замедляется к ~5,94% годовых. При этом рубль держится относительно крепким (~73–77 ₽ за доллар), а мировая цена нефти повышена (Brent ~$90–94, Urals ~$80–87 за баррель) — во многом из-за напряжённости на Ближнем Востоке. Для ЛУКОЙЛа итоговый знак — смешанный: дорогая нефть помогает, но крепкий рубль и большой санкционный дисконт Urals съедают значительную часть этой выгоды.
Высокая мировая цена нефти — плюс. Это факт: Brent около $90–94, Urals около $80–87. Логика прямая: дороже нефть → дороже и сырьё на экспорт, и привязанные к ней нефтепродукты → выше рублёвая выручка и денежный поток. На наш взгляд, это главный поддерживающий фактор, но эффект частично гасится тем, что бóльшую часть прироста цены забирает налог на добычу, а сам уровень цены неустойчив — держится во многом на разовом геополитическом факторе.
Крепкий рубль — минус и сейчас главный тормоз маржи. Факт: курс держится в районе 73–77 ₽. Логика: выручка у ЛУКОЙЛа в основном рублёвая, а цена нефти долларовая, поэтому при крепком рубле та же долларовая цена даёт меньше рублей, и маржа сжимается. На наш взгляд, минус ощутимый; его сила зависит от того, удержится ли рубль крепким или ослабнет во втором полугодии — прогнозы экспертов расходятся.
ЛУКОЙЛ — прямо поименованный SDN-эмитент (E1=4.5) с зарубежным портфелем в принудительном стрендинге (E10=4.5) и экспортным контуром, зажатым по трём осям сразу — дисконт, логистика, платежи (E3/E4/E7 = 4). Но это не «санкции убили компанию»: российское ядро прибыльно, генерит FCF ~640 млрд, дивиденды 675 ₽ за 2025 выплачены. Триллионный убыток года — на 100% разовое неденежное списание LIG (гео, но нерекуррентно, эталон Совкомфлот/K29). А вот рекуррентную операционную просадку 2025 гео объясняет лишь на ~35% (enforcement-компонента дисконта); большинство — мировой нефтяной цикл (мягкий Brent) и крепкий рубль. Сверхатрибуция гео здесь — главная ловушка, я её обхожу.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.