Нефть и газ · MOEX: LKOH
1П2026 · МСФО · опубликован 2026-08-29
Выручка +8%, EBITDA +34%, чистая прибыль ×5, чистый долг отрицательный.
Лукойл отчитался за 1П2026 с сильным ростом выручки и прибыли благодаря благоприятной конъюнктуре нефтяного рынка и ослаблению рубля. Компания укрепила финансовую устойчивость: чистый долг отрицательный, FCF удвоился. Ключевой вопрос — дивидендная выплата, которая может быть значительной, но зависит от цен на нефть и геополитики.
При ключевой ставке 14% и инфляции 6,23% компания демонстрирует сильный денежный поток и отрицательный чистый долг, что повышает устойчивость. Рост экспорта в Азию компенсирует логистические ограничения, а высокие цены на нефть поддерживают финансовые результаты.
Дивидендная рекомендация за 1П2026 (ожидается в октябре-ноябре) — размер выплаты и соответствие политике 100% FCF.,Гайденс менеджмента на 2П2026: динамика цен на нефть, объёмы экспорта, влияние санкций и логистики.,Следующий отчёт за 3К2026 (ноябрь) — подтверждение устойчивости операционных показателей и долговой нагрузки.
Ознакомительный разбор события «вышел отчёт». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Выручка за 2025 — 3,77 трлн ₽ снизилась на 15% к 2024 году. Чистая прибыль за 2025 — убыток 1,06 трлн ₽ против прибыли 849 млрд ₽ годом ранее. Чистый долг на конец 2025 — отрицательный: денег на счетах больше, чем долга, на 226 млрд ₽. Полная динамика по годам — в таблице ниже, разбор каждой строки — в финансах компании.
Важно для понимания цифр. FY2025 искажён РАЗОВЫМ НЕДЕНЕЖНЫМ списанием зарубежных активов (LUKOIL International GmbH, LIG, ~1.67 трлн ₽), из-за которого чистая прибыль 2025 = -1 064 269 млн ₽. Операционно российский бизнес прибылен (op_profit 526 646, FCF 639 840). Следствия для оценки: (1) P/E 2025 ОТРИЦАТЕЛЕН и НЕРЕЛЕВАНТЕН — оценивать компанию по нему НЕЛЬЗЯ (pe_2025=null); (2) ROE 2025 (-29.35%) и ROA/ROS 2025 тоже ИСКАЖЕНЫ убытком от списания, не отражают операционную рентабельность — нормализованный ориентир см. ROE 2024 ≈12.3%. Мультипликаторы, НЕ завязанные на чистую прибыль, искажений практически НЕ имеют и применимы: EV/EBITDA 2025 = 3.02 (EBITDA продолжающейся деятельности от списания не страдает), P/B 2025 = 0.94 (капитал уже уменьшен на списание, поэтому P/B даже выше 2024 — это нормально и не аномалия), P/S 2025 = 0.90. Для относительной оценки сектора LKOH и SNGS исключены из расчёта медианы EV/EBITDA как аномальные.
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 5,64 трлн ₽ | 9,44 трлн ₽ | — | 7,93 трлн ₽ | 4,42 трлн ₽ | 3,77 трлн ₽ |
| EBITDA | 687 млрд ₽ | 1,40 трлн ₽ | — | 2,01 трлн ₽ | 1,65 трлн ₽ | 1,05 трлн ₽ |
| Операционная прибыль | 282 млрд ₽ | 979 млрд ₽ | — | 1,43 трлн ₽ | 1,06 трлн ₽ | 527 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 16,6 млрд ₽ | 776 млрд ₽ | — | 1,15 трлн ₽ | 849 млрд ₽ | -1,06 трлн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Компании на Мосбирже публикуют отчётность в двух стандартах, и это разные вещи. МСФО — международный стандарт: он показывает группу целиком, вместе с дочерними предприятиями, и ближе к экономической реальности. РСБУ — российский бухгалтерский стандарт, он считается по юридическому лицу и нужен прежде всего налоговой; по нему прибыль может сильно отличаться от групповой. Когда речь об инвестиционной оценке, смотрят МСФО, а РСБУ используют как быстрый промежуточный сигнал — он выходит раньше.
Квартальный отчёт не сравнивают с предыдущим кварталом напрямую: у большинства бизнесов есть сезонность, и правильное сравнение — с тем же кварталом прошлого года. Годовой отчёт важнее квартального: в нём отражены итоговые начисления, переоценки и резервы, которые внутри года могли распределяться неравномерно.
Наконец, прибыль и деньги — не одно и то же. Прибыль можно начислить, не получив оплату, поэтому рядом с ней всегда смотрят денежный поток: если прибыль растёт, а поток нет, стоит разобраться, во что превратилась разница — обычно в дебиторскую задолженность или запасы.
Продолжить в приложении: разбор отчёта ЛУКОЙЛ →Данные на 6 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.