Нефть и газ · MOEX: LKOH
Для ЛУКОЙЛа рост мировой цены нефти полезен, если его не поглощают скидки, доставка и налоги. Ограничения расчётов и повреждения перерабатывающих мощностей могут уменьшать эту выгоду.
Снижение ближневосточного риска может убрать нефтяную премию, а снижение угроз для российских объектов — помочь восстановлению переработки. Эти исходы относятся к разным очагам. Итог зависит от отгрузок, фактической цены продажи, курса рубля и маржи переработки.
факт
Brent поднялся примерно с 90 до 105–111 долларов за баррель за месяц, Urals — с 76,55 доллара 29 августа до 106,45 к 19 сентября 2026 года; транзит через пролив упал до девяти судов в сутки против обычных восемнадцати, отраслевые оценки выводили угрозу для объёма, сопоставимого с 4% мирового предложения
Нефть и нефтепродукты дают около 60% выручки компании, цена контрактов считается от мировой котировки. Но до чистой цены доходит не весь прирост: налог на добычу считается от расчётной цены Urals и забирает большую часть каждого дополнительного рубля выручки, а на азиатском направлении из надбавки вычитается доставка 8–12 долларов за баррель, которую при поставке до порта покупателя оплачивает отправитель.
оценка
Федеральная резервная система 16 сентября подняла ставку до 3,75–4,00%, Европейский центральный банк 18 сентября — до 2,5%; замедление мирового роста разворачивает спрос на нефть вниз, и цена возвращается к уровню без премии за риск
Та же экспортная выручка, что выросла в первой волне, во второй сжимается: цена реализации падает, а расходы на доставку и оплату труда, выросшие в первой волне, остаются. Порог, за которым это становится видно, — Brent ниже 90 долларов за баррель.
оценка
Мировая цена при применении пошлин к крупным покупателям идёт вверх — с рынка уходит часть российского объёма, — но цена реализации российского поставщика идёт вниз: ценовой клин, сузившийся до 2,64 доллара за баррель к 15 сентября 2026 года, возвращается к прежней ширине и дальше
Это единственный известный рычаг, который бьёт по объёму, а не по цене: сегодня Китай забирает около половины российского потока, Индия около трети, и заместить их некем. Для компании это одновременно меньше отгрузки и шире скидка — эффект складывается, а не компенсируется. Решение президента США принимается по закону в течение тридцати дней от 18 сентября.
факт
Мировая цена от этого не меняется — меняется цена реализации российского поставщика: чем меньше покупателей, готовых принять груз санкционного отправителя, тем шире скидка за риск. Индийские закупки российской нефти снизились на 16,5% в августе и, по оценке отраслевых аналитиков, до 1,9 млн баррелей в сутки в сентябре; закупки Китая выросли на 22,6% за месяц до 2,64 млн баррелей в сутки
Концентрация на двух покупателях — самостоятельный механизм: один покупатель разом меняет и объём, и скидку. Скидка компании в первом полугодии 2026 года была 23,8 доллара за баррель против 13,1 годом ранее. Для ЛУКОЙЛа это прямо вычитается из чистой цены реализации, при том что налог на добычу от этого не снижается — он считается от расчётной цены.
Продолжить в приложении: геополитика ЛУКОЙЛ →Редакция геополитического разбора от 26 сентября 2026 года. Периоды отдельных наблюдений указаны в тексте.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.