Нефть и газ · MOEX: JNOS
ПАО Славнефть-ЯНОС (Ярославский НПЗ)
ПАО «Славнефть-ЯНОС» (Ярославнефтеоргсинтез) — крупный нефтеперерабатывающий завод в Ярославле, один из пяти крупнейших НПЗ России по объёму первичной переработки (проектная мощность ~15 млн тонн нефти в год). Ключевая особенность: завод работает по процессинговой (давальческой) модели — он не покупает нефть и не владеет нефтепродуктами, а оказывает услугу по переработке чужого сырья за тариф. Сырьё поставляют и готовую продукцию реализуют две материнские компании — «Газпром нефть» и «Роснефть» (контролируют завод на паритетной основе через СП «Славнефть» и прямые доли). Помимо переработки, завод фактически выполняет роль внутригруппового финансового посредника: привлекает кредиты и передаёт средства в виде займов в структуру «Славнефти».
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 46,8 | 41,2 | +13,6% |
| EBITDA | 26,5 | 21,8 | +21,5% |
| Маржа EBITDA | 56,6% | 52,9% | +3,7 п.п. |
| Чистая прибыль | 6,26 | 8,0 | −21,8% |
| Чистая маржа | 13,4% | 19,4% | −6,0 п.п. |
| CapEx | 20,1 | 24,3 | −17,2% |
| Свободный денежный поток | 14,4 | −4,9 | из минуса в плюс |
| Чистый долг / EBITDA | см. ниже (особый случай) | — | — |
Чистая прибыль исправлена: прежняя версия таблицы (3,44 / 6,58 млрд) содержала устаревшие/смещённые по индексу цифры — по financials.json (сверено с независимым finviewer.ru) верные значения 6,26 млрд (2024) и 8,0 млрд (2023).
Вывод из таблицы: выручка от услуг по переработке выросла, EBITDA — ещё сильнее (+21,5%), но чистая прибыль всё равно снизилась (−21,8%). Причина не в основном бизнесе, а в финансовой части: процентные расходы по обслуживанию большого кредитного портфеля (по данным за 9 мес. 2024 выросли более чем вдвое — с 5,8 до 13,5 млрд ₽) на фоне высоких ставок съели весь операционный прирост и часть прежней прибыли. Показатель «Чистый долг / EBITDA» здесь нерепрезентативен: привлечённые кредиты компания зеркально передаёт займами материнской структуре, то есть долгу противостоят выданные займы и дебиторская задолженность (см. раздел про финансового посредника).
Полный разбор бизнес-модели Славнефть-ЯНОС (Ярославский НПЗ) →
| Собственник/контроль | Газпром нефть и Роснефть на паритетной основе через СП Славнефть и прямые доли |
|---|---|
| Доля рынка | Один из пяти крупнейших НПЗ России по объёму первичной переработки (~5-6% переработки страны) |
| Типы акций | Обыкновенные (данных о привилегированных нет) |
| Штаб/регион | Ярославль, Россия |
| Суть модели | Процессинговая (давальческая) модель: оказывает услуги по переработке нефти за тариф, не покупает сырьё и не… |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 29,1 млрд ₽ | 30,7 млрд ₽ | 33,7 млрд ₽ | 41,2 млрд ₽ | 46,8 млрд ₽ |
| EBITDA | — | — | — | 21,8 млрд ₽ | 26,5 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 5,91 млрд ₽ | — | — | 13,9 млрд ₽ | 17,3 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,50 млрд ₽ | — | — | 8,00 млрд ₽ | 6,26 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Утверждённой публичной дивидендной политики с прозрачной формулой распределения прибыли нет. Устав закрепляет по привилегированным акциям ежегодный дивиденд не менее 1% номинала; по факту платится 0,01 руб. на ап. По обыкновенным акциям дивиденды не выплачиваются.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,01 ₽ | 0,1% | — | выплачен |
| 2024 | 0,01 ₽ | 0,1% | 0,09% | выплачен |
| 2023 | 0,01 ₽ | 0,1% | 0,05% | выплачен |
| 2022 | 0,01 ₽ | 0,1% | 0,21% | выплачен |
| 2021 | 0,01 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Жёсткая, но смягчающаяся ДКП: ключевая ставка 14% (снижена 24 июля 2026 с пика 21% октября 2024), инфляция 5,94% г/г и замедляется, доходность ОФЗ ~14,6%, рубль ~78. Экономика тормозит (ВВП I кв. 2026 −0,2% г/г), но рынок труда перегрет (реальные зарплаты +8,7%).
Главное про ЯНОС: это не типичный нефтяной кейс. Завод работает по процессинговой (давальческой) модели — получает рублёвый тариф за услугу переработки, а не выручку от продажи топлива. Поэтому классические драйверы НПЗ — крек-спред, демпфер, НДПИ, курс рубля — на выручку ЯНОС напрямую почти не влияют: их маржу забирают акционеры-сбытовики («Газпром нефть» и «Роснефть»). Для этой бумаги доминирует один макроканал — ключевая ставка, потому что завод несёт крупный кредитный портфель. Общий знак — смешанный с уклоном в поддержку: ставка снижается, и это работает в плюс.
Парадокс отчётности 2024: выручка выросла (+13,6%), операционная прибыль тоже выросла — а чистая прибыль почти вдвое упала (до 6,26 млрд ₽). Причина не в основном бизнесе, а в финансовой части.
Полный макроразбор Славнефть-ЯНОС (Ярославский НПЗ) →
Гео-риск ЯНОС высокий, но нетипичный для нефтянки: главная угроза — не санкции и не курс, а физические удары БПЛА по самому заводу. После серии атак (8 и 19 мая, 28 июня, 6 июля 2026) завод, по вторичным данным, снизил загрузку примерно до четверти номинала [ОЦЕНКА, не факт: первичного раскрытия СПбМТСБ/эмитента нет], а с 13 июля прекратил продажи нефтепродуктов на бирже (это про топливо на СПбМТСБ, а не про торги акцией). Толлинговая (давальческая) модель — завод получает рублёвый тариф за переработку чужой нефти, не покупает сырьё и не продаёт продукт — приглушает привычные для НПЗ каналы (Urals-дисконт, крек-спред, курс, демпфер до него не доходят: их маржу забирают акционеры-сбытовики). Но эта же модель лишает ЯНОС рублёвого war-хеджа, которым защищены экспортёры: у завода нет валютной выручки, и слабый рубль эскалации ему ничего не компенсирует. Итого доминирующий гео-канал — прямой физический (загрузка), а не санкционный.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.