Нефть и газ · MOEX: MFGS
ПАО «Славнефть-Мегионнефтегаз»
ПАО «Славнефть-Мегионнефтегаз» (СН-МНГ) — добывающая нефтегазовая компания, крупнейший производственный актив НГК «Славнефть». Работает в ХМАО-Югре (Нижневартовский, Сургутский, Нефтеюганский районы): добыча нефти и попутного газа на собственных лицензионных участках плюс операторские услуги по добыче на участках, принадлежащих другим структурам Славнефти. Это однопрофильный upstream-бизнес без собственной переработки и розницы. Контроль: 56,424% акций принадлежит ПАО «НГК «Славнефть», которое, в свою очередь, на 99,7% и на паритетных началах (50/50) контролируется ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «Газпром нефть». Бумаги (обыкновенные MFGS и привилегированные MFGSP) малоликвидны.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 213,8 | 198,9 | +7,5% |
| Операционная прибыль | 16,3 | 7,9 | ×2,1 |
| EBITDA | 29,0 | ~22 (оценка) | ~+30% |
| Маржа EBITDA | 13,6% | ~11% (оценка) | ~+2,6 п.п. |
| Чистая прибыль (убыток) | −5,76 | −3,04 | убыток ×1,9 |
| Чистая маржа | −2,7% | −1,5% | −1,2 п.п. |
| CapEx | 31,2 | 32,2 | −3,1% |
| Операционный денежный поток (CFO) | 29,3 | 11,2 | ×2,6 |
| Чистый долг / EBITDA | ~0 (оценка) | ~0 (оценка) | — |
> Справочно: РСБУ. По отчётности РСБУ компания раскрывает более глубокий > чистый убыток — 13,25 млрд ₽ (2024) и 7,91 млрд ₽ (2023, +6,5% выручка г/г) — > заметно больше убытка по МСФО. Выручка по РСБУ (210,8 / 197,9 млрд ₽) близка > к МСФО, но убыток отличается кратно — типично для дочерней добывающей > компании с внутригрупповыми трансфертными ценами и разной трактовкой > обесценения между стандартами.
Вывод из таблицы: выручка растёт (+7,5% по МСФО), но компания второй год подряд убыточна, и убыток по МСФО увеличивается почти вдвое. Это значит, что проблема не в продажах, а в том, что между выручкой и итоговой прибылью стоят крупные статьи — производственные налоги, амортизация истощающихся месторождений и условия реализации нефти внутри группы. Положительная EBITDA при чистом убытке указывает на то, что «съедают» прибыль именно неоперационные и посленалоговые статьи (амортизация, налоги, возможные обесценения).
Полный разбор бизнес-модели Славнефть-Мегионнефтегаз →
| Контроль | 56,424% акций принадлежит ПАО «НГК «Славнефть», которое на 99,7% и на паритетных началах (50/50) контролируется… |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (MFGS) и привилегированные (MFGSP), малоликвидны |
| Регион деятельности | ХМАО-Югра (Нижневартовский, Сургутский, Нефтеюганский районы) |
| Суть бизнеса | Добыча нефти и попутного газа на собственных лицензионных участках плюс операторские услуги по добыче на… |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 73,9 млрд ₽ | — | — | 199 млрд ₽ | 214 млрд ₽ |
| EBITDA | — | — | — | — | 29,0 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | -10,3 млрд ₽ | — | — | 7,93 млрд ₽ | 16,3 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -10,5 млрд ₽ | — | — | -3,04 млрд ₽ | -5,76 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованной дивидендной политики у эмитента нет. По обыкновенным акциям выплаты не производятся; по привилегированным действует уставный приоритет (тип А), но при убытках фиксированный дивиденд не начисляется.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2020 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ снижается (14% с 24 июля 2026, минус 25 б.п.), но реальная остаётся высокой; рубль крепкий (~78), а долларовый фон нефти слабый — Urals откатился к ~$50-55 после ~$72 в июне, дисконт к Brent расширился до ~$27 в западных портах. Для зрелого нефтедобытчика ХМАО такой фон умеренно неблагоприятен.
Но главное про MFGS — не в самих цифрах макро. Это миноритарная «дочка» НГК «Славнефть» (СП Роснефти и Газпром нефти): нефть реализуется внутри группы по трансфертным ценам, а не на экспорт напрямую. Поэтому все макроканалы для держателя обыкновенных акций отфильтрованы: рыночный апсайд (высокая нефть, слабый рубль) во многом извлекается «вверх» к акционерам, а инфляция издержек и высокая ставка бьют по эмитенту в полной мере. Макро здесь — эффект второго порядка; первый порядок — related-party структура.
При выручке ~213,8 млрд ₽ и положительной EBITDA ~29 млрд ₽ компания за 2024 год показала чистый убыток −5,76 млрд ₽ (МСФО). Разложение показывает: макро тут почти ни при чём. В 2024 макро-фон был скорее в плюс (слабый рубль ~92 и высокая Urals ~$68 давали, по нашей оценке, +2 и +3 млрд ₽, перекрывая минус от высокой ставки ~−2 млрд и инфляции издержек ~−3 млрд). То есть по макро нетто выходил небольшой плюс — но убыток всё равно есть.
Полный макроразбор Славнефть-Мегионнефтегаз →
Гео-экспозиция MFGS выглядит средне-высокой по баллам, но по причинному весу она — эффект ВТОРОГО порядка. Компания сама нефть не экспортирует, зарубежных активов, расписок и прямых иностранных контрагентов не имеет; вся добыча продаётся внутри группы «Славнефть» (Роснефть + Газпром нефть 50/50) по трансфертной цене в рублях. Санкции на обоих родителей (SDN) реальны и делают саму бумагу заблокированным имуществом по правилу 50%, но операционно они бьют по группе, а не по добывающей «дочке» напрямую. Разложение убытка по протоколу C08 даёт прямому гео ~10% исхода: хронический чистый убыток при положительной EBITDA создают амортизация истощения запасов и трансфертное ценообразование (вывод ренты «вверх») — это идиосинкразия корпоративной структуры и зона ИНСТ, а НЕ санкции. Приписать этот убыток «санкциям» было бы каноничной сверхатрибуцией (уроки М.Видео/Совкомфлот).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.