Нефтегаз · MOEX: GAZP
ПАО «Газпром»
Газпром — крупнейшая газовая компания мира по запасам и добыче и вертикально интегрированный энергетический холдинг: добыча газа, нефти и конденсата, транспортировка по Единой системе газоснабжения, переработка, электрогенерация и сбыт. Помимо газового бизнеса в группу входят нефтяная «Газпром нефть» (отдельно торгуется как SIBN), энергохолдинг и медиаактивы. Контролируется государством (доля РФ — около 50,23%).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 9 771 | 10 715 | −8,8% |
| EBITDA | 2 917 | 3 108 | −6,1% |
| Маржа EBITDA | 29,9% | 29,0% | +0,9 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 1 307 | 1 219 | +7,2% |
| Чистая маржа | 13,4% | 11,4% | +2,0 п.п. |
| CapEx | 2 595 | 2 295 | +13% |
| Свободный денежный поток | 272 | 201 | +35% |
| Чистый долг / EBITDA | ~2,2x | ~2,0x | +0,2 |
Вывод из таблицы: выручка снизилась, EBITDA — тоже, а чистая прибыль выросла. Рост прибыли носит во многом «бумажный» характер — его обеспечила положительная переоценка валютной части долга на укреплении рубля, а не операционный результат. По нормализации (вкладка «Финансы») скорректированная чистая прибыль 2025 ≈ 740 млрд против отчётной 1 307 млрд — около −43% от отчётной (исключена курсовая прибыль ~567 млрд). Долговая нагрузка остаётся повышенной, дивиденды не выплачиваются с 2022 года.
Примечание о числах (сведено с вкладкой «Финансы», единый якорь): CapEx 2025 = 2 595 млрд (26,6% выручки, пик), 2024 = 2 295 млрд; FCF = CFO − CapEx (272 млрд в 2025). Чистый долг/EBITDA ≈ 2,2x при EBITDA источника (опер. прибыль + амортизация = 2 744 млрд); по EBITDA из пресс-релиза (~2 917 млрд, иная трактовка разовых статей) коэффициент ниже (~2,07x) — это разница определений, а не разные данные.
Полный разбор бизнес-модели Газпром →
| Контроль | Государство (доля РФ ~50,23%) |
|---|---|
| Суть бизнеса | Вертикально интегрированный энергетический холдинг: добыча, транспортировка, переработка, электрогенерация и… |
| Крупнейшая газовая компания мира | По запасам и добыче газа |
| Типы акций | Обыкновенные (GAZP) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 10,2 трлн ₽ | 11,7 трлн ₽ | 8,54 трлн ₽ | 10,7 трлн ₽ | 9,77 трлн ₽ |
| EBITDA | 3,24 трлн ₽ | 2,80 трлн ₽ | 618 млрд ₽ | 2,83 трлн ₽ | 2,74 трлн ₽ |
| Операционная прибыль | 2,41 трлн ₽ | 1,94 трлн ₽ | -364 млрд ₽ | 1,46 трлн ₽ | 1,31 трлн ₽ |
| Чистая прибыль | 2,09 трлн ₽ | 1,23 трлн ₽ | -629 млрд ₽ | 1,22 трлн ₽ | 1,31 трлн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Целевой дивиденд — 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО; может снижаться при чистый долг/EBITDA выше 2,5x.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 51,03 ₽ | 24,3% | — | выплачен (спец.) |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2020 | 12,55 ₽ | 4,5% | 40% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается: ЦБ снизил ключевую ставку до 14% и сигнализирует о более плавном снижении, инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых, а рубль заметно укрепился — около 73 ₽ за доллар. Для Газпрома это среда со смешанным знаком: снижение ставки и индексация внутренних тарифов работают в плюс, но крепкий рубль бьёт по рублёвой экспортной выручке.
Крепкий рубль — ключевая двойственность. Газпром остаётся экспортёром (Китай, остатки Европы, нефтяной сегмент «Газпром нефти»), и крепкий рубль автоматически уменьшает валютную выручку в пересчёте на рубли — это давит на реальную операционную маржу и денежный поток. Это устойчивый механизм. Но у того же крепкого рубля есть обратная сторона: он переоценивает крупный валютный долг компании и даёт бумажную прибыль. Именно так в 2025 году итоговая чистая прибыль выросла, хотя операционная просела. На наш взгляд, для денежного потока знак скорее негативный, а красивая итоговая прибыль обманчива — это про качество, а не про силу бизнеса.
Газпром — не «дешёвый актив с апсайдом», а высоко-дисперсный пис-опцион с фискальным якорем. Три вещи определяют бумагу: (1) премиальный рынок ЕС потерян терминально (труба как система мертва — K22; остаётся единственная нитка «Турецкого потока» с хвостовым риском единичности), замена — единственный крупный покупатель Китай с ценовым рычагом («вассальная» цена ниже европейского нетбэка); (2) компания — донор бюджета первой очереди (буквальный якорь E12=5 базы знаний, K08): государство изымает денежный поток налогом ВМЕСТО дивидендов, выплат нет четыре года подряд, за 2025 ГОСА снова одобрило невыплату; (3) это пис-бета №1 рынка — выпуклая реакция на мирные новости, но с фискальным грузом, который не даёт апсайду реализоваться в S2.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.