Электроэнергетика · MOEX: MRKC
MRKC — внутренний регулируемый распределитель, гео-невинный по сути (как MSRS/FEES: 100% рублёвая регулируемая передача в 11 областях ЦФО, экспорта/валюты/мировых цен нет, сама компания и группа Россети/ФСК вне санкций). Прямая геополитика для оценки — малый оверлей, а не драйвер. Но у MRKC есть одно реальное отличие от «стерильного» MSRS: часть сетей — в приграничных Белгородской, Брянской, Курской областях, которые под ударами (Белгород, 3–5 июля 2026 — «самый массированный удар с начала спецоперации»; Россети восстанавливали по резервным схемам). Это распределительный, «последняя миля», уровень — задевает MRKC прямее, чем магистраль FEES. Плюс исторический слой — иностранный фонд Prosperity ~21% через Кипр на счетах «С» (по рамке владельца отнесён к Институтам).
GRE-профиль это подтверждает: 12 из 15 компонент ≈ 1,0; умеренны только импорт оборудования инвестпрограммы (E5=2.5), АСУ/SCADA на замороженных версиях (E6=2.5) и реконструированность данных (E15=2.5). Два компонента приподняты именно тем, что отличает MRKC от MSRS: E3=1.5 (физуязвимость приграничных сетей) и E9=2.0 (навес Prosperity).
Низкая и почти симметричная — по прямой гео. Мир (S1): дешевле/быстрее импорт оборудования + ниже риск ударов по приграничью → +2…5% стоимости (гео-порция). Эскалация (S4): глубже импорт-изоляция капекса + систематизация ударов по приграничным сетям + военно-фискальное тарифное сдерживание → −4…8% (шире MSRS из-за приграничья, уже FEES — распредкласс легче импортозаместить, чем EHV). Ключевая оговорка: MRKC — НЕ пис-бета. Доминирующий свинг её стоимости в любом сценарии — переоценка «квазиоблигации» через ставку дисконтирования (−1 пп ≈ +5…9% капитализации). Это макро, живёт в безрисковой ставке (macro.json), а не в моих гео-каналах. Приписать гео ставочный re-rating было бы двойным счётом.
Скачок прибыли 2024→2025 (+77%, 6,56 → 11,6 млрд ₽) — это регулируемая тарифная индексация (домашний макро/регуляторный корень), приглушённая разовым обесценением ОС (IAS 36, −3,2 млрд, тайминг с макро-корнем в ставке). Прямой гео-вклад ≈ 3% (статистически нулевой). Приписать восстановление прибыли санкциям/войне — запрещённая сверхатрибуция (эталоны K27 М.Видео / K29 Совкомфлот).
Дешевизна MRKC (цена ~0,50 ₽ против финслой-DCF базы ~0,70 ₽; EV/EBITDA ~1,83 vs исторических 2,2) — это макро (высокая ОФЗ сжимает «квазиоблигацию») + governance (payout срезан до ~14% в 2025 в пользу капекса) + структурная тяжесть инвестпрограммы. Гео-дисконта в цене нет — рынок не закладывает гео-риск, с которым я мог бы спорить. Гео-edge не заявляю.
Два: (1) сверхатрибуция — соблазн приписать гео ставочный/governance-дисконт и восстановление прибыли; удержано в макро/ИНСТ-слоях. (2) Незакрытый шов с Институтами (GAP): навес Prosperity ~21% ИНСТ вычел из своего мультипликатора (11%→5%), ожидая ГЕО, а по рамке владельца он реклассифицирован в Институты — компонент временно «между стульями». Оставлено одной строкой в disagreements по инструкции, не эскалируется, institutions.json не тронут; развязка — за диспетчером. Плюс закрытость данных (доля импорта в капексе, структура долга не раскрыты → низкая confidence величин канала B).
Диапазон оценки от гео — намеренно null: гео не производит самостоятельной цены для гео-невинного регулируемого распределителя. Стоимость считают финслой (ставка, DCF ~0,70 ₽) и ИНСТ (governance), а не эта линза. Confidence — M.
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.