Электроэнергетика · MOEX: MRKZ
MRKZ — гео-невинный внутренний регулируемый распределитель (сети 0,4–110 кВ в 7 областях Северо-Запада) с одним дистинктивным гео-нюансом: часть активов — в регионах, граничащих с НАТО (Карелия и Мурманск — граница с Финляндией/Норвегией, Псков — с Эстонией/Латвией). Это ставит его между гео-невинными «глубинными» сёстрами (MRKS/MRKU/MSRS, приграничья нет) и прифронтовой MRKC (Белгород/Брянск/Курск под фактическими ударами). Но — ключевое — приграничный канал MRKZ латентный, а не реализованный: граница с НАТО в 2026 интенсивно милитаризуется (гарнизон Петрозаводска ~3→15 тыс., артбригада в Кандалакше, казармы в Печенге; Кольский полуостров — стратегическая ядерная/флотская зона), но это не кинетический фронт — «угроза прямого конфликта с альянсом остаётся низкой, пока РФ воюет на Украине». Реализованных ударов по сетям сейчас нет; риск живёт как хвост S4b (инцидент РФ-НАТО, дикая карта W2 барометра — она прямо перечислена в stale_after).
Всё остальное — короткие гео-строки: умеренная импортозависимость капекса (E5/E6 = 2,5, силовое оборудование и SCADA), обычная непрозрачность (E15 = 2,5, данные только по 2024). При этом по персонально-периметральному слою MRKZ чище всех сестёр: у него нет концентрированного иностранного/подсанкционного блока — ни Prosperity (как у MRKC), ни Мельниченко (MRKS), ни Вексельберга (MRKU), только разрозненные заблокированные нерезидентские остатки. Отсюда E9=1,5 и E13=1,0.
Прибыль ×2,88 за 2025 (1,79 → 5,15 млрд ₽, разворот из убытка 2023; Q1'2026 +57,9%) разложена по каналам: 68% — регуляторная тарифная индексация (передача +13%, обгоняла издержки), 27% — котловая консолидация ТСО (институт СТСО) + техприсоединение, ~2% мировой цикл, ~3% прямое гео (наценка на импортный капекс, статистически нулевая). Приписать восстановление прибыли войне/санкциям/ приграничью было бы канонической сверхатрибуцией (эталон K27 М.Видео). Гео-баллы к прошлым результатам не двигаю.
MRKZ — не пис-бета. Прямая гео-порция асимметрии почти симметрична и мала: S1 ≈ +2…4%, S4 ≈ −3…7% стоимости (шире «глубинных» сестёр из-за НАТО-приграничного/арктического хвоста, уже MRKC из-за отсутствия реализованных фронтовых ударов). В мире выигрыш — облегчение импорта оборудования + снижение хвоста инцидента РФ-НАТО; в эскалации проигрыш — ужесточение экспортконтроля + рост риска на СЗ-границе. Но доминирующий свинг стоимости акции (−1 пп ставки ≈ +5…9% капитализации) — это МАКРО, а не гео: MRKZ — «квазиоблигация», её цену двигают траектория ставки, регуляторный разрыв «тариф-vs-издержки» (главный риск маржи) и governance (дивиденды не платятся 5-й год) — всё вне гео-оси.
Продолжить в приложении: геополитика Россети Северо-Запад →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.