Электроэнергетика · MOEX: MRKZ
ПАО «Россети Северо-Запад»
«Россети Северо-Запад» — региональная распределительная электросетевая компания, оператор сетей 0,4–110 кВ в семи субъектах Северо-Запада России: республики Карелия и Коми, Архангельская, Вологодская, Мурманская, Новгородская и Псковская области. Основной бизнес — передача электроэнергии по своим сетям и технологическое присоединение новых потребителей; это естественная монополия с тарифами, которые устанавливают региональные регуляторы. Компания не производит и не продаёт саму электроэнергию конечным потребителям — она зарабатывает на «транспортировке» чужого киловатт-часа. Контролируется государством: 55,38% акций принадлежит ПАО «Россети» (по данным раскрытия; «Россети» в свою очередь на ~77% принадлежат государству).
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 62,72 | 53,7 | +16,8% |
| EBITDA | 8,12 | 5,32 | +52,6% |
| Маржа EBITDA | 12,9% | 9,9% | +3,0 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 1,79 | −0,55 | возврат к прибыли |
| Чистая маржа | 2,9% | −1,0% | +3,9 п.п. |
| CapEx | ~7,5 | ~7,6 | −1,3% |
| Свободный денежный поток | ~8,7 (оценка) | ~3–4 (оценка) | рост |
| Чистый долг / EBITDA | 1,36x (долг/EBITDA, данные компании) | ~1,2x | +0,2 |
Вывод из таблицы: выручка выросла двузначно (тарифная индексация и технологическое присоединение), и за счёт этого компания вышла из убытка в плюс. Но маржа крайне тонкая: при выручке 62,7 млрд ₽ чистой прибыли всего 1,79 млрд ₽ (2,9%) — почти всю выручку съедают операционные расходы. Это типично для распределительных сетей: бизнес объёмный, но низкомаржинальный и капиталоёмкий, прибыль зависит от того, насколько тариф покрывает реальные затраты.
Полный разбор бизнес-модели Россети Северо-Запад →
| Собственник/контроль | ПАО «Россети» (55,38% акций), государство через Россети (~77% у государства) |
|---|---|
| Доля рынка | Доминирующая в семи регионах СЗФО (естественная монополия) |
| Типы акций | Обыкновенные (данных о привилегированных нет) |
| Штаб/регион | Северо-Запад России: Карелия, Коми, Архангельская, Вологодская, Мурманская, Новгородская, Псковская области |
| Суть модели | Передача электроэнергии по распределительным сетям (0,4–110 кВ) и техприсоединение; регулируемые тарифы |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 48,3 млрд ₽ | 50,4 млрд ₽ | 53,3 млрд ₽ | 53,7 млрд ₽ | 62,7 млрд ₽ |
| EBITDA | 4,46 млрд ₽ | 4,63 млрд ₽ | 6,98 млрд ₽ | 5,32 млрд ₽ | 8,12 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | -319 млн ₽ | -20,7 млн ₽ | 2,04 млрд ₽ | 408 млн ₽ | 3,12 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -1,14 млрд ₽ | -883 млн ₽ | -259 млн ₽ | -551 млн ₽ | 1,79 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендная политика группы «Россети» формально ориентируется на чистую прибыль по МСФО/РСБУ с корректировками (исключение неденежных переоценок, инвестиционной составляющей и т.п.); фактический ориентир — до 50% скорректированной чистой прибыли (наибольшая из РСБУ/МСФО), но с правом совета/собрания отказать в выплате ради финансирования инвестпрограммы.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ 14% и снижается с пика 21%, инфляция замедляется (~5,94%), экономика в стагнации (ВВП −0,2% в 1кв2026, инвестиции −14%), рынок труда перегрет (безработица ~2,1%, зарплаты +8,7%). Для «Россети Северо-Запад» — регулируемой распределительной сети — это защитный кейс: спрос на передачу электроэнергии от цикла почти не зависит, а судьбу прибыли решает не рынок, а регулятор через тариф. Общий знак смешанный с уклоном в поддержку: снижение ставки чуть облегчает долг, а щедрая тарифная индексация 2026 (+13%) пока обгоняет рост издержек.
При выручке 62,7 млрд ₽ (2024) до EBITDA доходит лишь ~8 млрд, а операционная чистая прибыль — тонкие ~0,8 млрд ₽ (отчётная 1,79 млрд раздута разовым налоговым эффектом +1,0 млрд). Почему так мало: почти всю выручку съедают операционные расходы, а из EBITDA половину забирает амортизация капиталоёмких сетей и заметную часть — проценты по долгу.
Полный макроразбор Россети Северо-Запад →
MRKZ — гео-невинный внутренний регулируемый распределитель (сети 0,4–110 кВ в 7 областях Северо-Запада) с одним дистинктивным гео-нюансом: часть активов — в регионах, граничащих с НАТО (Карелия и Мурманск — граница с Финляндией/Норвегией, Псков — с Эстонией/Латвией). Это ставит его между гео-невинными «глубинными» сёстрами (MRKS/MRKU/MSRS, приграничья нет) и прифронтовой MRKC (Белгород/Брянск/Курск под фактическими ударами). Но — ключевое — приграничный канал MRKZ латентный, а не реализованный: граница с НАТО в 2026 интенсивно милитаризуется (гарнизон Петрозаводска ~3→15 тыс., артбригада в Кандалакше, казармы в Печенге; Кольский полуостров — стратегическая ядерная/флотская зона), но это не кинетический фронт — «угроза прямого конфликта с альянсом остаётся низкой, пока РФ воюет на Украине». Реализованных ударов по сетям сейчас нет; риск живёт как хвост S4b (инцидент РФ-НАТО, дикая карта W2 барометра — она прямо перечислена в stale_after).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.