Электроэнергетика · MOEX: MSRS
Ставка ЦБ снижается (14,25% после пика 21%), инфляция тормозит к ~6% и дальше к цели 4%, экономика в технической рецессии (ВВП −0,2%, инвестиции −14,3%), но рынок труда перегрет (безработица 2,1%, реальные зарплаты +8,7%). Для «Россетей Московский регион» это фон второстепенный: главный рычаг компании — не рынок, а тариф, который устанавливает государство. А он задан ВЫШЕ инфляции. Поэтому общий знак макросреды — смешанный, но с редкой опорой сверху.
В 2025 году чистая прибыль подскочила с 13,6 до 41,8 млрд ₽ — но не потому, что «стало лучше от макро». Главная причина: в 2025 не было крупного неденежного обесценения сетевых активов, которое обвалило 2024 год (~21,9 млрд ₽ списаний). Операционно бизнес рос оба года.
Если разложить сами макроканалы (оценка от нейтрального фона): тарифная индексация выше инфляции добавила порядка +7 млрд ₽ к прибыли; инфляция издержек (ФОТ вырос на ~30% в 2024, дорожает энергия на компенсацию потерь и платежи вышестоящим сетям ФСК) съела около −3 млрд ₽; высокая ставка через проценты и удорожание инвестпрограммы — ещё около −2 млрд ₽. Главный вывод: прибыль сети «съедают» не проценты (долг мал), а издержки и — в плохие годы — бухгалтерские обесценения активов, которые провоцирует высокая ставка дисконтирования.
Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.