Химия и удобрения · MOEX: PHOR
ФосАgро — крупнейший в России и Европе производитель фосфорных удобрений и ведущий мировой поставщик высокосортного фосфатного сырья. Вертикально интегрированный холдинг полного цикла: добыча апатит-нефелиновой руды в Кировске (Хибины) → производство фосфорной и серной кислоты → выпуск фосфорных, азотных и сложных (NPK) удобрений на площадках в Череповце, Балаково и Волхове → продажа в России и более чем в 100 странах. Около 70–75% продукции уходит на экспорт. Контролируется структурами семьи Гурьевых; акции торгуются на Мосбирже.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 573,6 | 507,7 | +13,0% |
| EBITDA | 176,3 | 177,0 | −0,4% |
| Скорр. EBITDA | 199,4 | 170,6 | +16,9% |
| Маржа EBITDA | 30,7% | 34,9% | −4,2 п.п. |
| Чистая прибыль | 114,2 | 84,5 | +35,2% |
| Чистая маржа | 19,9% | 16,6% | +3,3 п.п. |
| Чистый долг | 320,5 | 325,4 | −1,5% |
| Чистый долг / EBITDA | ~1,8x | 1,84x | ≈0 |
Источники: пресс-релизы и отчётность ФосАгро по МСФО за 12 мес. 2025 и 2024. Скорр. EBITDA приведена компанией без влияния курсовых разниц по операционной деятельности.
Вывод из таблицы: Выручка выросла на 13% за счёт роста цен на удобрения и увеличения объёмов продаж сложных удобрений (NPK). Чистая прибыль прибавила сразу 35% — здесь сработали два фактора: отмена с 1 января 2025 года «курсовой» экспортной пошлины (экономия порядка 30 млрд руб., оценка) и положительный эффект курсовых разниц по долгу. При этом отчётная EBITDA почти не изменилась, а её маржа просела на 4,2 п.п. из-за опережающего роста себестоимости — прежде всего резкого удорожания серы и серной кислоты (+236% г/г) и природного газа (+35% г/г). Чистый долг стабилен, нагрузка остаётся в районе 1,8x EBITDA.
1. Мировые цены на фосфорные удобрения (DAP/MAP, NPK) — главный рычаг выручки. Цены формируются на глобальном рынке и привязаны к доллару. Риск: падение цен на удобрения напрямую снижает выручку и EBITDA, при этом значительная часть себестоимости (руда, газ, сера) фиксирована и не сжимается пропорционально.
2. Курс рубля — выручка в значительной части экспортная и долларовая, а расходы преимущественно рублёвые. Риск: укрепление рубля снижает рублёвую выручку и маржу; ослабление рубля — поддерживает их (но даёт убыток по валютному долгу).
3. Экспортные пошлины и НДПИ — фискальное изъятие. «Курсовая» экспортная пошлина отменена с 1 января 2025 года, но взамен повышен НДПIM и акциз на газ для производства удобрений. Риск: при росте цен правительство может вернуть пошлины (прецедент 2023–2024 годов), что снова срежет FCF.
4. Стоимость сырья и энергии (сера, серная кислота, природный газ, аммиак) — ключевые переменные затраты. В 2025 году серная составляющая подорожала более чем втрое. Риск: удорожание сырья сжимает маржу EBITDA даже при стабильной выручке.
5. Высокая ключевая ставка и долговая нагрузка — чистый долг ~320 млрд руб. На конец мая 2026 года ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14,5%. Риск: высокая ставка увеличивает процентные расходы и ограничивает дивиденды (компания привязывает выплаты к FCF и уровню долга).
Продолжить в приложении: бизнес-модель ФосАгро →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.