Девелопмент (жилищное строительство) · MOEX: PIKK
ПИК — редкая аномалия: 100%-внутренний рублёвый девелопер, который при этом сам напрямую под SDN США (23.02.2024) и под блокирующими санкциями ЕС. Санкция номинально жёсткая (E1=3.5, персональный слой E13=3.0 — Гордеев тоже в SDN), но её трансляция в денежные потоки — низкая: у компании нет ни экспорта, ни валютной выручки, ни зарубежных активов, ни внешних платёжных каналов, а материалы массового сегмента локализованы. Домашний рублёвый контур заглушает санкцию. Причинная декомпозиция FY2025 (C08) это подтверждает: движение прибыли и оценки на ~70-75% объясняется макро (ключевая ставка через ипотечный спрос), на ~15-20% — идиосинкразией (эффект низкой базы 2024, governance-маневры) и лишь на ~5% — прямой геополитикой. Вывод «SDN обрушил ПИК» был бы канонической сверхатрибуцией (эталон ошибки — М.Видео/K27).
Базовое число атрибуции — чистая прибыль по МСФО (консолидированная) за 2025 = 68,5 млрд ₽ (+140% г/г) (financials.json 68 499 млн; сходится с полугодиями и подтверждено вебом: Ведомости/smart-lab 68,5-68,77 млрд). Это НЕ скорректированная прибыль и НЕ скорр. EBITDA 119 млрд. Соседний institutions.json в описательном субиндексе S14 приводит по этому же году «23,6 млрд» — это фактическая ошибка ИНСТ (не подтверждается ни отчётностью, ни публикациями); помечена для исправления, на долевую атрибуцию не влияет.
Её почти нет — и это самый важный вывод. ПИК гео-плоская бумага (E14=1.5): ни пис-бета, ни вор-бета в геополитическом смысле. Весь апсайд от «мира» приходит к нему через снижение ставки → оживление ипотеки → спрос — но это макроканал, уже сидящий в безрисковой ставке и в сценариях макро-слоя (dovish ЧП ~108-110 млрд против hawkish ~77 млрд). Записывать этот апсайд как «гео-эффект» — двойной счёт. Чисто геополитический выигрыш от перемирия у ПИК минимален: SDN не снимается мирным треком (это отдельное решение OFAC), а иностранный капитал не хлынет в малоликвидную домашнюю бумагу с перспективой делистинга. Зеркально в эскалации: компания уже под SDN, домашняя — новых прямых санкционных ударов почти неоткуда; основной даунсайд снова макро (ставка/спрос) плюс риск windfall-налога на девелоперов (зона ИНСТ). Грубо по гео-оси: ΔS1 ~+0…+3%, ΔS4 ~−0…−5%. Контраст с экспортёрами (K23 Роснефть/Лукойл) и классическими пис-бетами (K20) — разительный.
Продолжить в приложении: геополитика ПИК — специализированный застройщик →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.