Электроэнергетика · MOEX: PMSBP

Бизнес-модель: Пермэнергосбыт (PMSBP)

Суть бизнеса

PMSBP — привилегированные акции ПАО «Пермская энергосбытовая компания». Экономика, активы, рынок и операционные риски полностью идентичны обыкновенным акциям PMSB. Различие только в правах: привилегированные акции получают приоритет на дивидендные выплаты (по уставу — не менее 10% от номинала, обычно выше), но не имеют права голоса на собраниях акционеров. Остальное — энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик электроэнергии в Пермском крае, посредник между оптовым рынком и конечными потребителями.

Мини-P&L (РСБУ, млрд ₽)

Те же цифры, что PMSB (2024 год):

Показатель	2024	2023	Δ г/г
Выручка	48,6	45,3	+7,4%
Себестоимость	44,7	41,7	+7,2%
Валовая прибыль	3,9	3,6	+8,3%
Прибыль от продаж (операционная)	1,74	1,63	+6,4%
Чистая прибыль	2,15	1,64	+31%
Чистая маржа	4,4%	3,6%	+0,8 п.п.
Чистый долг / EBITDA	−4,6 млрд ₽ (чистая денежная позиция)	−4,3 млрд ₽	—

Отличие в правах голоса и дивидендах

• Голос: привилегированные акции не имеют права голоса на собраниях акционеров (вкус управления вас не касается).
• Дивиденды: по уставу PMSB привилегированные получают приоритет. Минимум — 10% от номинала, на практике выплаты выше и стабильнее, чем обыкновенным.
• Логика: регулируемый энергосбытовой бизнес с предсказуемым денежным потоком позволяет гарантировать дивиденды пакету, который не участвует в управлении.

Ключевые факторы риска

Идентичны PMSB: 1. Сбытовая надбавка (назначает регулятор РСТ Пермского края). 2. Падение полезного отпуска электроэнергии в регионе. 3. Доля рынка (конкуренция независимых сбытов). 4. Платёжная дисциплина потребителей. 5. Зависимость от ключевой ставки ЦБ (на высокие проценты).

---

Экономика (краткая)

Тонкий транзитный бизнес: ~92% выручки — перепродаваемая электроэнергия и сетевые услуги, компания зарабатывает на сбытовой надбавке (~4–6% выручки). Операционная маржа ~3,6%, чистая маржа ~4,4% (благодаря процентному доходу на денежный остаток ~4–5 млрд ₽ при отсутствии долга).

Главное отличие от PMSB: только в правах акционера (голос + дивидендные преференции), но не в бизнесе.

---

Кого это интересует

• Инвесторов, ищущих стабильный дивидендный доход из регулируемого энергосбыта без желания участвовать в корпоративном управлении.
• Портфельных инвесторов, которым нужна предсказуемая кассовая компонента в портфеле.
• Важно: малоликвидный инструмент (как и PMSB), спред лучше, чем на обыкновенных, но торговля редкая.

Вывод: если вас интересует сама компания, анализ PMSB применим полностью. Если вас интересует только дивидендная преференция — это финансовая оптимизация по уставу, но не бизнес-риск.

Продолжить в приложении: бизнес-модель Пермэнергосбыт →

Другие разделы разбора

Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.