Медицина и фарма · MOEX: PRMD
ПАО ПРОМОМЕД
«Промомед» — российская инновационная фармацевтическая компания полного цикла: от собственных доклинических и клинических исследований и разработки молекул до промышленного производства и продвижения готовых лекарств. Стратегический фокус — эндокринология (терапия ожирения и сахарного диабета) и онкология; флагманы — препараты на основе семаглутида и тирзепатида (Велгия, Тирзетта). Портфель — более 360 препаратов, около 60% из них входят в перечень жизненно необходимых и важнейших (ЖНВЛП). Компания провела IPO на Мосбирже в июле 2024 года; контролирующим бенефициаром остаётся основатель.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 37,6 | 21,4 | +75,2% |
| Валовая прибыль | 25,4 | 14,2 | +79% |
| EBITDA | 15,3 | 8,2 | +86% |
| Маржа EBITDA | 41% | 38% | +3 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 7,2 | 2,9 | +149% |
| Чистая маржа | ~19% | ~13,6% | +5,4 п.п. |
| CapEx | снизился ~29% | — | −29% |
| Свободный денежный поток | −4,3 | −2,6 (оценка) | отрицательный |
| Чистый долг | 25,1 | 16,9 | +49% |
| Чистый долг / EBITDA | 1,65x | 2,05x | −0,40 |
Вывод из таблицы: выручка выросла в полтора раза, а прибыль — в 2,5 раза, то есть бизнес масштабируется с растущей рентабельностью: новые высокомаржинальные препараты в эндокринологии дают эффект операционного рычага. При этом свободный денежный поток остаётся отрицательным — компания агрессивно инвестирует в разработку и запуск новых препаратов, финансируя рост в том числе за счёт долга.
Примечание к числам: ряд агрегаторов приводит чистую прибыль 2025 года как 7,9 млрд ₽ (база 2024 года — 4,0 млрд ₽); в настоящем блоке использован вариант 7,2 млрд ₽ при базе 2,9 млрд ₽, согласованный с темпом «+149% / рост в 2,5 раза» из официального раскрытия и аналитики по нему. Точную сверку чистой прибыли и валовой прибыли 2024 года нужно провести по аудированному отчёту МСФО.
Полный разбор бизнес-модели ПРОМОМЕД →
| Собственник/контроль | Контролирующий бенефициар — основатель |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (IPO на Мосбирже в июле 2024) |
| Штаб/регион | Россия |
| Суть модели | Инновационная фармкомпания полного цикла: от разработки молекул до производства и продвижения |
| Стратегический фокус | Эндокринология (ожирение, диабет) и онкология |
| Портфель | Более 360 препаратов, ~60% в перечне ЖНВЛП |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 13,2 млрд ₽ | 13,5 млрд ₽ | 15,8 млрд ₽ | 21,4 млрд ₽ | 37,6 млрд ₽ |
| EBITDA | 5,03 млрд ₽ | 5,95 млрд ₽ | 6,57 млрд ₽ | 7,95 млрд ₽ | 15,1 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 4,62 млрд ₽ | 5,35 млрд ₽ | 5,60 млрд ₽ | 6,90 млрд ₽ | 13,7 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,38 млрд ₽ | 3,98 млрд ₽ | 2,99 млрд ₽ | 2,86 млрд ₽ | 7,04 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Payout 15–50% от чистой прибыли по МСФО в зависимости от ступени Чистый долг/EBITDA; в марте 2026 г. (Протокол СД от 11.03.2026) из политики исключено обязательное требование положительного операционного денежного потока, что расширяет гибкость выплат.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | 8 ₽ | 2% | 46% | выплачен |
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой, но уже разворачивается к смягчению: ключевая ставка снижена до 14%, инфляция замедлилась до ~5,94% годовых, а рубль с начала года укрепился примерно на 10% (USD/RUB ~74). Для Промомеда — растущей фармкомпании с заметным долгом, отрицательным денежным потоком и частично импортной себестоимостью — это смешанный режим с улучшающейся траекторией: высокая ставка давит, но снижение ставки, крепкий рубль и замедление инфляции работают в плюс.
1. Высокая ставка и дорогой долг — главный тормоз (негатив, но смягчается). Факт: ставка 14%, длинные ОФЗ дают до ~18%. Механизм: высокая ставка удорожает обслуживание долга (чистый долг ~25 млрд ₽, финансовые расходы около 5 млрд ₽ удвоились) и держит свободный денежный поток в минусе; вдобавок высокая ставка дисконтирования бьёт по оценке компании, чей рост и денежные потоки — в будущем. Наше суждение: это заметный, но смягчающийся негатив — ставка уже пошла вниз, и каждый шаг снижения напрямую облегчает и долг, и оценку. Это главный макрорычаг для акции.
Промомед — домашний санкционно-иммунный инноватор с гео-контингентным флагманом. Лекарства выведены из-под санкций, бизнес внутренний (~95% РФ), прямых санкций на компанию и основателя нет. Но геополитика входит в кейс глубже, чем у обычной домашней фармы, потому что флагман — аналоги Оземпика/ Вегови (семаглутид/тирзепатид, ~57% выручки и весь мотор роста) — легально существует ТОЛЬКО благодаря принудительной лицензии на патенты Novo Nordisk. Это гео-enabled режим: он возник из ухода западного оригинатора и госкурса на импортозамещение, продлён до конца 2027, поддержан судами вплоть до ВС РФ.
Отсюда — два полюса гео-экспозиции. Возможность: флагман, который без гео-режима не существовал бы. Издержечная зависимость: импорт активных субстанций (АФИ) и оборудования из Китая/Индии — платёжное трение, курсовая хрупкость (Промомед — «антиэкспортёр»: слабый рубль ему ВРЕДИТ), плюс зависимость инноватора от западной R&D-инфраструктуры. Издержечный полюс умеренный и смягчается: в 2026 запущен собственный завод АФИ на «Биохимике» (340 т/год, 150 наименований, включая РНК-синтез).
Гео-баллы E1-E15: почти всё — якорь 1-1,5 (исключительно чисто). Профиль держат три компонента умеренной силы (2,5): E14 (war/peace-контингентность лицензии), E5 (импорт АФИ) и E6 (технозависимость инноватора).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.