Финансы · MOEX: RUSI
Ставка ЦБ 14,25% и снижается с пика 21% (факт), но рынок акций у 52-недельного минимума (IMOEX ~2243), а длинные ОФЗ повышены (~15,4%) на бюджетном импульсе. Рубль относительно крепкий (~79 ₽/$). Ключевая особенность RUSI: это не операционная компания, а по сути мини-инвестфонд на собственном капитале — её прибыль/убыток равен переоценке собственного портфеля российских акций и облигаций. Поэтому текущие уровни (слабый рынок, высокие ОФЗ) для неё адверсны, но направление — снижение ставки — попутный ветер. Общий знак: смешанный с улучшающейся траекторией (суждение).
Убыток 2024 (−553 млн ₽) и 2025 (~−270 млн ₽) — это в основном отрицательная переоценка портфеля на росте ставки к 21% и падении рынка (нереализованный расход по ЦБ ~−826 млн в 2024), частично компенсированная валютной переоценкой (+342 млн на ослаблении рубля), плюс крупный разовый резерв под обесценение (−489 млн) — идиосинкратический, не макро (оценка). При нейтральном макро (ставка ~9%, рынок ~3000, рубль ~88) результат был бы близок к небольшой прибыли на купонном carry и комиссиях. Главный съедающий канал — переоценка ценных бумаг от ставки и рынка.
> Важная оговорка: точную декомпозицию сделать нельзя — состав, размер и дюрация > портфеля компания не раскрывает, а результат ИК зависит от изменения цен за > период, а не от их уровня. Все числа ниже — оценка с широким диапазоном.
Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.