Электроэнергетика · MOEX: RZSB
RZSB — гео-невинный внутренний регулируемый энергосбыт: 100% рублёвая выручка в одном регионе, экспорта/импорта/валюты нет, прямых санкций на эмитента нет. Все 15 компонентов GRE в диапазоне 1.0–3.0 — профиль определяется отсутствием геополитической экспозиции, а не её концентрацией. Это ровно тот случай (сектор S10), где методика обязана не находить геополитику там, где правят ставка и тариф, не выдумывая её ради полноты — но и не пропуская реальные хвосты. Гео-надстройка к оценке (каналы A+B+C) ≈ 0: диапазон справедливой стоимости целиком задаётся ставкой (макро), тарифной политикой (домашняя) и governance/ликвидностью (ИНСТ), а не войной.
Что не пропущено, но при этом мало: родитель РусГидро под секторальными (SSI) ограничениями США — не SDN (правило 50% не активируется, RZSB операционно чист); импортозамещение биллинг-ПО/СУБД для КИИ (разовый домашне-регуляторный опекс, E6=2); Рязань — зона БПЛА-фона, но РЭСК не владеет генерацией/сетями, удары бьют по другим звеньям цепочки, не по биллингу.
Её почти нет (E14=1.5). Соблазн назвать RZSB «пис-бетой» ложен: при мире стоимость бумаги действительно резко растёт — но через ставку дисконтирования (снижение Ke), а это макро/rate-канал, уже сидящий в безрисковой ставке, не геополитика. Изолированный гео-специфичный кусок: ΔS1 ≈ +0…+2% (снятие регионального фона), ΔS4 ≈ −0…−5% (интенсификация БПЛА + risk-off + фискальный хвост). Дисциплина C08 здесь важнее всего: не записать rate-переоценку в «гео-мир».
С рынком гео-расхождения нет: цена ~38.9 ₽ в середине диапазона финслоя (27.5–52), и гео-вклад в этот разрыв ≈ 0 (разрыв — история ставки и governance-дисконта).
Реальное расхождение — структурное нарушение границы A02 §1 в institutions.json: ИНСТ включил гео-принадлежащие компоненты в свои опубликованные числа — WACC-премия 4.5 п.п. содержит «~0.5 п.п. санкции/FX/трансакционный», а мультипликатор-дисконт 22% содержит пункт «(4) недоступность нерезидентам». Оба фактора (санкции/FX и навес/доступность нерезидентов) — зона ГЕО. Я не сглаживал это и не занижал свои каналы в компенсацию (они ≈0 по существу гео-невинности, а не для баланса): зафиксировал структурно в disagreements, разрешение — за диспетчером (перегенерация institutions.json без этих компонентов). Плюс уточнил факт: РусГидро под SSI, а не SDN (ИНСТ писал расплывчато «под санкциями»).
Просадку ЧП-2024 (−8% при выручке +3.2%) разложил по каналам: глобальный цикл 0% · домашний макрофинансовый ~65% · конкуренция ~15% · менеджмент ~12% · прямой гео ~3% · необъяснённый остаток ~5% (округления агрегатора + налоги, назван остатком, гео не приписан). K1-тест: идентичная нероссийская регулируемая розница показала бы ту же динамику (tariff pass-through вверх, маржа сжата регулятором + резервы) → просадка родовая, не гео. Независимо подтверждено macro.json (тот же период = rate+cost_inflation+demand, residual ~0.1%). Сверхатрибуция гео-рамке была бы дефектом уровня М.Видео/Совкомфлот.
Не геополитический. Настоящий риск владения RZSB — governance/ИНСТ-территория: squeeze-out тонкого free float (~9.5%) по заниженной цене при консолидации мажоритарием сверх 95% и изъятие кэша в группу РусГидро (прецедентный фон — СМЗ/ЮГК, K31). Я это импортирую у ИНСТ и не переоцениваю — но подчёркиваю: для миноритария это важнее любой геополитики, и это не гео-риск. Гео-специфичные риски владения (недоступность нерезидентам, заморозка бумаг, SDN+50%) для домашнего держателя домашней бумаги на НРД — все низкой severity.
Диапазон 27.5–52 ₽ взят у финслоя, гео его не двигает — это инструмент сравнимости, не «справедливая цена». Барометр в силе, но заседание ЦБ 24.07 (major-триггер) близко — после него барометр перечитать (важно для RZSB через макро-канал, не гео). Дебиторка по годам не раскрыта → атрибуция маржи порядковая; непрозрачность E15=3, но причина домашняя (малый эмитент 3-го уровня), не санкционная — вывод «скрывают = плохо» здесь запрещён.
Продолжить в приложении: геополитика «Рязанская энергетическая сбытовая компания» (РЭСК / Рязаньэнергосбыт) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.