Электроэнергетика · MOEX: RZSB
ПАО «Рязанская энергетическая сбытовая компания» (РЭСК / Рязаньэнергосбыт)
ПАО «Рязанская энергетическая сбытовая компания» (РЭСК, «Рязаньэнергосбыт») — гарантирующий поставщик электроэнергии на розничном рынке Рязанской области. Бизнес — посреднический и «лёгкий» по активам: компания закупает электроэнергию и мощность на оптовом рынке и продаёт её конечным потребителям региона (население, бизнес, бюджетные организации), своей генерации и сетей у неё нет. Контролируется группой РусГидро через АО «Энергосбытовая компания РусГидро» (материнская энергосбытовая структура). По данным компании, РЭСК занимает доминирующее положение на розничном рынке электроэнергии региона — около 42% (доля по раскрытию группы). Эмитент малоликвидный.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 13 569 | 13 147 | +3,2% |
| EBITDA | ~1 030 | ~1 180 | −12,7% |
| Маржа EBITDA | ~7,6% | ~9,0% | −1,4 п.п. |
| Операционная прибыль | ~974 | ~1 160 | −16,0% |
| Чистая прибыль (акционеров) | 903 | 982 | −8,0% |
| Чистая маржа | 6,7% | 7,5% | −0,8 п.п. |
| CapEx | незначительный | незначительный | — |
| Свободный денежный поток | компания не раскрывает строкой | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция ~−1,33 млрд ₽) | ~−1,30 млрд ₽ | — |
Вывод из таблицы: выручка выросла на инфляцию тарифов (+3,2%), но прибыль снизилась — значит давление идёт по марже, а не по объёму. У сбытовой компании маржа — это, по сути, регулируемая сбытовая надбавка минус собственные расходы; когда расходы (резервы по дебиторке, операционные затраты, стоимость закупки) растут быстрее надбавки, прибыль сжимается даже при росте выручки. Долга нет, на балансе чистая денежная позиция — типично для энергосбыта. (EBITDA, операционная прибыль и чистый долг — по данным агрегатора smart-lab на базе МСФО; компания EBITDA отдельной строкой не раскрывает — оценка.)
> Важно про два стандарта. По РСБУ выручка за 2024 год выше (≈14,4 млрд ₽ > против 13,6 млрд ₽ по МСФО), а чистая прибыль по РСБУ существенно ниже > (порядка 0,19 млрд ₽ по части источников против 0,90 млрд ₽ по МСФО). Такое > расхождение для сбытовой компании обычно объясняется разной трактовкой > резервов по сомнительной дебиторке и прочих корректировок. В таблице > использован стандарт МСФО; цифры РСБУ нужно перепроверить по первичной > отчётности.
Полный разбор бизнес-модели «Рязанская энергетическая сбытовая компания» (РЭСК / Рязаньэнергосбыт) →
| Собственник/контроль | Группа РусГидро через АО «Энергосбытовая компания РусГидро» |
|---|---|
| Доля рынка | ~42% розничного рынка электроэнергии Рязанской области |
| Типы акций | Обыкновенные (данных о привилегированных нет) |
| Штаб/регион | Рязанская область |
| Суть модели | Гарантирующий поставщик электроэнергии: закупка на оптовом рынке и продажа конечным потребителям, собственная… |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 11,6 млрд ₽ | 12,2 млрд ₽ | 13,2 млрд ₽ | 13,6 млрд ₽ | 15,4 млрд ₽ |
| EBITDA | 733 млн ₽ | 1,04 млрд ₽ | 1,18 млрд ₽ | 1,03 млрд ₽ | 1,23 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 733 млн ₽ | 1,04 млрд ₽ | 1,18 млрд ₽ | 930 млн ₽ | 1,13 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 507 млн ₽ | 831 млн ₽ | 982 млн ₽ | 903 млн ₽ | 982 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованная дивидендная политика с фиксированным минимальным порогом по первичному раскрытию не подтверждена. На практике совет директоров рекомендует дивиденды, годовое собрание утверждает по предложению контролирующего акционера (группа РусГидро); фактический payout по чистой прибыли МСФО исторически очень высокий (~89–98%).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 3,9385 ₽ | 13,5% | 90% | выплачен |
| 2023 | 4,2159 ₽ | 13,4% | 89% | выплачен |
| 2022 | 3,5959 ₽ | 18,8% | 90% | выплачен |
| 2021 | 2,4041 ₽ | 13,6% | 98% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но остаётся умеренно-жёсткой: ключевая ставка ЦБ — 14% (снижена 24 июля 2026 на 50 б.п., сигнал осторожный, возможны паузы), инфляция замедляется к ~5,94% г/г. Но для РЭСК это всё — второстепенный фон. Компания — регулируемый гарантирующий поставщик электроэнергии в одном регионе, без долга, без валютной выручки и с защитным спросом. Поэтому классические макрорычаги (ставка, курс) почти не двигают её бизнес. Главное для неё задаёт не рынок, а государство — через тарифы. Общий знак макросреды — смешанный (нейтральный с лёгкими плюсами).
Тарифное регулирование — определяющий фактор. Это факт: индексацию регулируемых тарифов на электроэнергию для населения в 2026 году перенесли с 1 июля на 1 октября, рост конечной цены — около +11,3% (плюс +1,7% с 1 января из-за повышения НДС). Логика канала: тариф растёт → конечная цена за кВт·ч выше → рублёвая выручка растёт. Но перенос индексации на октябрь означает меньше месяцев по новой цене внутри 2026 года, то есть прибавка к выручке этого года срезается. А собственный заработок РЭСК — не вся цена, а лишь узкая сбытовая надбавка, которую ФАС сдерживает эталонным методом. На наш взгляд (это уже суждение), эффект смешанный: выручка в рублях поддержана, но маржа расти не даёт.
Полный макроразбор «Рязанская энергетическая сбытовая компания» (РЭСК / Рязаньэнергосбыт) →
RZSB — гео-невинный внутренний регулируемый энергосбыт: 100% рублёвая выручка в одном регионе, экспорта/импорта/валюты нет, прямых санкций на эмитента нет. Все 15 компонентов GRE в диапазоне 1.0–3.0 — профиль определяется отсутствием геополитической экспозиции, а не её концентрацией. Это ровно тот случай (сектор S10), где методика обязана не находить геополитику там, где правят ставка и тариф, не выдумывая её ради полноты — но и не пропуская реальные хвосты. Гео-надстройка к оценке (каналы A+B+C) ≈ 0: диапазон справедливой стоимости целиком задаётся ставкой (макро), тарифной политикой (домашняя) и governance/ликвидностью (ИНСТ), а не войной.
Что не пропущено, но при этом мало: родитель РусГидро под секторальными (SSI) ограничениями США — не SDN (правило 50% не активируется, RZSB операционно чист); импортозамещение биллинг-ПО/СУБД для КИИ (разовый домашне-регуляторный опекс, E6=2); Рязань — зона БПЛА-фона, но РЭСК не владеет генерацией/сетями, удары бьют по другим звеньям цепочки, не по биллингу.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.