Девелопмент и инфраструктура · MOEX: SMLT
Группа «Самолёт» — один из крупнейших застройщиков жилья России, ядро бизнеса — Москва и Московская область с расширением в регионы (Санкт-Петербург, Уфа, Екатеринбург, Ростов-на-Дону, Нижний Новгород). Модель построена на массовом сегменте и быстром масштабировании через крупный земельный банк (один из самых больших в отрасли) и проектное финансирование. Помимо стройки развивает сервисную платформу («Самолёт Плюс» — продажа недвижимости, отделка, сопутствующие услуги). Компания публичная (торгуется на Мосбирже), без контролирующего государственного участия. В 2024–2025 годах ключевая тема — высокая долговая нагрузка и её снижение на фоне дорогого фондирования.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 366,8 | 339,1 | +8,2% |
| Продажи первички (стоимость) | 272 | 282 | −3,5% |
| Продажи первички (тыс. кв. м) | 1 218 | 1 297 | −6,1% |
| EBITDA | 103,3 | 83,6 | +23,6% |
| Скорректированная EBITDA | 125 | 109 | +14,7% |
| Чистая прибыль/убыток (акционеров) | −2,3 (убыток) | 8,2 | переход в минус |
| Скорр. чистая прибыль | 2,5 | 30,3 | −91,7% |
| Чистый долг за вычетом эскроу | 373,3 | н/д | — |
| Чистый корпоративный долг / скорр. EBITDA | ~0,9х (факт: 112,2 / 125) | 1,06х | снижение |
Вывод из таблицы: Выручка выросла на 8%, а EBITDA — на 24%, то есть операционная эффективность улучшилась (компания снижала издержки и продавала дороже за метр). Но на уровне чистой прибыли — убыток 2,3 млрд ₽ против прибыли 8,2 млрд ₽ годом ранее. Причина не в операционке: убыток сформировал разовый расход от изъятия в доход государства проекта ЖК «Квартал Марьино». Без этого эффекта (скорректированная чистая прибыль) компания осталась прибыльной — 2,5 млрд ₽, но и это в разы ниже 2024 года: «съели» прибыль высокие процентные расходы по долгу. Физические продажи в кв. м снизились на 6% — спрос в массовом сегменте под давлением высокой ставки. Главный позитив — снижение корпоративного долга (на ~21,5 млрд ₽ за год).
1. Долговая нагрузка и процентные расходы. Главный фактор для прибыли «Самолёта». Высокий долг при дорогом фондировании съедает операционную прибыль: EBITDA растёт, а до чистой прибыли почти ничего не доходит. Риск: при сохранении высокой ставки обслуживание долга продолжит обнулять прибыль; рефинансирование дорожает.
2. Ключевая ставка ЦБ РФ. Бьёт дважды: удорожает корпоративный и проектный долг и снижает доступность ипотеки для массового покупателя. На 30 мая 2026 года ставка 14,5% (снижение с 21% в начале 2025, по данным ЦБ РФ). Риск: затяжная высокая ставка — главный негатив для перегруженного долгом застройщика массового сегмента.
3. Ипотека и спрос. После отмены массовой льготной ипотеки (с 1 июля 2024) массовый сегмент особенно уязвим. В 2025 году компания не запускала новые проекты в Подмосковье и сократила запуски — реакция на слабый спрос. Риск: дальнейшее охлаждение спроса растягивает сроки продаж и наполнение эскроу.
4. Земельный банк. Один из крупнейших в отрасли (~41,5 млн кв. м на конец 2024 года) — это запас будущей выручки, но и связанный капитал, который нужно финансировать. Риск: при дорогих деньгах большой земельный банк становится бременем, а не преимуществом.
Продолжить в приложении: бизнес-модель ГК «Самолёт →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.