Девелопмент и инфраструктура · MOEX: SMLT
ПАО «ГК «Самолёт»
Группа «Самолёт» — один из крупнейших застройщиков жилья России, ядро бизнеса — Москва и Московская область с расширением в регионы (Санкт-Петербург, Уфа, Екатеринбург, Ростов-на-Дону, Нижний Новгород). Модель построена на массовом сегменте и быстром масштабировании через крупный земельный банк (один из самых больших в отрасли) и проектное финансирование. Помимо стройки развивает сервисную платформу («Самолёт Плюс» — продажа недвижимости, отделка, сопутствующие услуги). Компания публичная (торгуется на Мосбирже), без контролирующего государственного участия. В 2024–2025 годах ключевая тема — высокая долговая нагрузка и её снижение на фоне дорогого фондирования.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 366,8 | 339,1 | +8,2% |
| Продажи первички (стоимость) | 272 | 282 | −3,5% |
| Продажи первички (тыс. кв. м) | 1 218 | 1 297 | −6,1% |
| EBITDA | 103,3 | 83,6 | +23,6% |
| Скорректированная EBITDA | 125 | 109 | +14,7% |
| Чистая прибыль/убыток (акционеров) | −2,3 (убыток) | 8,2 | переход в минус |
| Скорр. чистая прибыль | 2,5 | 30,3 | −91,7% |
| Чистый долг за вычетом эскроу | 373,3 | н/д | — |
| Чистый корпоративный долг / скорр. EBITDA | ~0,9х (факт: 112,2 / 125) | 1,06х | снижение |
Вывод из таблицы: Выручка выросла на 8%, а EBITDA — на 24%, то есть операционная эффективность улучшилась (компания снижала издержки и продавала дороже за метр). Но на уровне чистой прибыли — убыток 2,3 млрд ₽ против прибыли 8,2 млрд ₽ годом ранее. Причина не в операционке: убыток сформировал разовый расход от изъятия в доход государства проекта ЖК «Квартал Марьино». Без этого эффекта (скорректированная чистая прибыль) компания осталась прибыльной — 2,5 млрд ₽, но и это в разы ниже 2024 года: «съели» прибыль высокие процентные расходы по долгу. Физические продажи в кв. м снизились на 6% — спрос в массовом сегменте под давлением высокой ставки. Главный позитив — снижение корпоративного долга (на ~21,5 млрд ₽ за год).
1. Долговая нагрузка и процентные расходы. Главный фактор для прибыли «Самолёта». Высокий долг при дорогом фондировании съедает операционную прибыль: EBITDA растёт, а до чистой прибыли почти ничего не доходит. Риск: при сохранении высокой ставки обслуживание долга продолжит обнулять прибыль; рефинансирование дорожает.
Полный разбор бизнес-модели ГК «Самолёт» →
| Собственник/контроль | Публичная компания, без контролирующего государственного участия |
|---|---|
| Доля рынка | Топ-2–3 застройщик РФ по объёму строительства |
| Типы акций | Обыкновенные акции (Мосбиржа) |
| Штаб/регион | Москва и Московская область (ядро), экспансия в регионы |
| Суть модели | Массовое жильё (комфорт-класс), крупный земельный банк, проектное финансирование, сервисная платформа |
| Показатель | 2022 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| Выручка | 172 млрд ₽ | 339 млрд ₽ | 367 млрд ₽ |
| EBITDA | — | 83,6 млрд ₽ | 103 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 36,6 млрд ₽ | 81,3 млрд ₽ | 99,6 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 15,3 млрд ₽ | 8,16 млрд ₽ | -2,29 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендная политика построена на отношении чистого корпоративного долга к скорректированной EBITDA: при значении ниже 1,0x на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли по МСФО; при 1,0–2,0x — не менее 33%; минимальная годовая сумма выплаты (когда выплата производится) — 5 млрд ₽. Формулировка не является безусловной: выплаты не производятся при нарушении ковенантов/ликвидности.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 82 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 41 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика всё ещё жёсткая, но уже разворачивается на смягчение: ключевая ставка ЦБ снижена до 14,5% (с 21% в начале 2025), инфляция замедлилась до ~5,6% годовых, а рыночная ипотека подешевела с ~27% до ~19%. Для девелопера массового сегмента с очень высоким долгом это среда смешанная: прямо сейчас она скорее сдерживает (дорогой долг + дорогая для покупателя ипотека), но сам вектор снижения ставки — главный потенциальный позитив именно для «Самолета».
1. Ключевая ставка — стоимость долга (сильный негатив, но с разворотным потенциалом). Факт: ставка 14,5%, снижение идёт медленно, по 0,5 п.п. за заседание. Как доходит до компании: высокая ставка делает проектное и корпоративное финансирование дорогим, и почти вся операционная прибыль (EBITDA ~103 млрд ₽) уходит на проценты (~106 млрд ₽). Наше суждение: это главный фактор для «Самолета» — даже на 14,5% обслуживание долга обнуляет чистую прибыль. Но эффект зеркальный: каждый шаг снижения ставки даёт компании двойной выигрыш — дешевле долг и оживление ипотеки. Поэтому «Самолет» — один из главных бенефициаров смягчения политики в отрасли.
Полный макроразбор ГК «Самолёт» →
Для Самолёта геополитика прежде всего действует через дорогую ипотеку и проектный кредит. Высокая ставка сдерживает спрос и повышает расходы по долгу; снижение ставки может облегчить оба ограничения.
Полный геополитический разбор →
Данные на 18 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.