Электроэнергетика · MOEX: STSB
ПАО «Ставропольэнергосбыт» — гарантирующий поставщик электроэнергии в Ставропольском крае, то есть энергосбытовая компания, обязанная по закону заключить договор с любым обратившимся потребителем в зоне своей ответственности. Бизнес посреднический: компания покупает электроэнергию и мощность на оптовом рынке (ОРЭМ), а также услуги передачи у сетевых организаций, и перепродаёт это конечным потребителям с регулируемой сбытовой надбавкой. Собственной генерации и сетей у компании нет. По данным компании, обслуживает около 90% территории края через 3 отделения (Ставрополь, Светлоград, Пятигорск) и 34 участка. С 29 августа 2025 года контролирующим акционером стало государство — Росимущество получило 72,31% голосующих (обыкновенных) акций по решению суда (см. раздел «Клиенты/контроль»).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 32,06 | 27,37 | +17,1% |
| Операционная прибыль | 1,34 | 1,28 | +5,0% |
| EBITDA (реконструкция от margins.ebitda_margin — амортизация отдельной строкой в РСБУ форме №2 не раскрыта) | ~1,49 | ~1,44 | ~+3,3% |
| Маржа EBITDA | 4,6% | 5,3% | −0,7 п.п. |
| Чистая прибыль | 1,24 | 1,23 | +0,4% |
| Чистая маржа | 4,2% | 5,2% | −1,1 п.п. |
| CapEx | 0,36 | 0,47 | −23,2% |
| Свободный денежный поток | не раскрывается (ОДДС не разобран) | — | — |
| Чистый долг | −1,89 (чистая денежная позиция) | −1,54 | — |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки). Компания сдаёт только РСБУ-отчётность (без консолидации, юрлицо без группы) — источник ГИР БО ФНС; ранее файл ошибочно помечал стандарт как МСФО, это исправлено. Справочно: по неконсолидированной МСФО-трактовке некоторых агрегаторов чистая прибыль 2024 года показывалась выше (~1,43 млрд ₽) — дивидендная база префов считается именно от РСБУ-прибыли (1,23 млрд ₽), которая и приведена в таблице.
Вывод из таблицы: выручка выросла заметно (+17%), но чистая прибыль осталась практически на месте (+0,4%) — маржа сжалась (чистая маржа упала с 5,2% до 4,2%). У энергосбыта выручка — это почти полностью «прогон» чужой электроэнергии через себя, и в 2025 году рост оборота не транслировался в пропорциональный рост прибыли: операционные расходы и себестоимость росли быстрее выручки. CapEx при этом снизился на 23%. Чистый долг остаётся отрицательным (денежная позиция превышает долг), хотя в данных есть неполностью учтённый небольшой банковский долг за прошлые годы (см. data_flags) — оценка чистого долга условная до уточнения financial-analyst.
1. Сбытовая надбавка (регулируемая маржа) — главный источник заработка. Устанавливается региональным тарифным органом по методу эталонных затрат. Риск: занижение надбавки регулятором напрямую срезает прибыль, рычага повлиять у компании почти нет. 2. Объём полезного отпуска (кВт·ч) — выручка и абсолютная маржа растут с объёмом потреблённой в крае электроэнергии. Риск: тёплая зима, спад в экономике региона или уход крупного потребителя снижают объём. 3. Платёжная дисциплина и дебиторская задолженность — сбыт сначала платит на оптовом рынке, потом собирает деньги с потребителей. Риск: неплатежи населения и ЖКХ замораживают оборотный капитал и формируют резервы под сомнительные долги, которые бьют по прибыли. 4. Статус гарантирующего поставщика — даёт монопольное положение в зоне обслуживания, но он отзываемый. Риск: при систематических долгах перед ОРЭМ статус может быть передан другой компании — это экзистенциальный риск. 5. Тариф на покупную электроэнергию и услуги сети — это >90% себестоимости, проходят «транзитом». Риск: кассовый разрыв, если рост закупочной цены не успевает компенсироваться в тарифе для конечного потребителя. 6. Смена контролирующего акционера на государство (с августа 2025) — меняет приоритеты по дивидендам и распределению прибыли. Риск: неопределённость будущей дивидендной и финансовой политики при новом собственнике. 7. Ликвидность акций — эмитент малоликвидный; обыкновенные и привилегированные акции торгуются тонко. Риск: высокая волатильность и сложность выхода из позиции. (Это рыночный, а не операционный риск.)
---
Доли ниже — ориентир на 2024 год. Точные якоря (выручка, EBITDA, прибыль) взяты из отчётности МСФО за 2024 г.; постатейная структура расходов реконструирована по типовой экономике гарантирующего поставщика, так как детальную разбивку себестоимости компания в доступных источниках раскрывает ограниченно (оценка). Арифметика сведена к фактической чистой марже ~5%.
Главный вывод по экономике. Это низкомаржинальный посреднический бизнес: из каждого рубля выручки около 90 копеек — «чужие» деньги (стоимость энергии и её передачи), которые проходят через компанию насквозь. Зарабатывает компания на тонкой регулируемой сбытовой надбавке, поэтому абсолютная прибыль мала относительно выручки, но при этом бизнес почти не требует капитала и долга. Рост прибыли в 2,2 раза в 2024 году при росте выручки лишь на 11% означает, что улучшилась именно собираемость и/или надбавка, а также сыграл процентный доход на денежной подушке, а не масштаб продаж.
Компания моносегментная: единственный бизнес — энергосбыт (продажа электроэнергии конечным потребителям) в границах Ставропольского края. Разделения на самостоятельные бизнес-юниты с отдельной экономикой нет. Содержательное деление — по группам потребителей (население vs прочие), но это не отдельные сегменты в отчётности. (Отдельную сегментную отчётность компания не раскрывает.)
Оптовый рынок (ОРЭМ): покупка электроэнергии и мощности → услуги передачи по сетям МРСК/местных сетевых компаний → биллинг и сбыт конечному потребителю → сбор платежей. Добавленная стоимость самой компании — только звено «биллинг и сбыт + сбытовая надбавка», то есть тонкий слой в самом конце цепочки. Всё остальное (генерация, передача) компания не выполняет, а перепродаёт. Поэтому через её P&L «прогоняется» практически 100% конечной стоимости энергии, но себе она оставляет лишь сбытовую надбавку.
Деятельность сосредоточена в одном регионе — Ставропольском крае (по данным компании, около 90% территории края). Экспорта нет, бизнес полностью внутренний и привязан к одному субъекту РФ. Это концентрационный риск: экономика компании зависит от потребления электроэнергии и платёжеспособности одного региона.
Структура клиентов B2B + B2G + B2C:
Контроль и рыночная сила. Как гарантирующий поставщик компания занимает монопольное положение в своей зоне, но цена (надбавка) регулируется государством, а не рынком — рыночную силу в ценообразовании имеет регулятор, не компания. С 29 августа 2025 года Росимущество получило 72,31% голосующих (обыкновенных) акций: Черёмушкинский районный суд Москвы удовлетворил иск Генпрокуратуры об обращении акций в доход государства, доли прежних крупных владельцев (А. Стальченко ~21%, Я. Данилов ~20%, Nonsica Ventures Limited и Р. Макитов) обнулены. По привилегированным акциям (выпуск 262,1 млн шт., тикер STSBP) уставом закреплён дивиденд в размере 10% чистой прибыли по РСБУ, делённой на число «префов»; за 2024 год выплачено 0,4703 ₽ на акцию (~0,123 млрд ₽ суммарно). (Подробности корпоративного управления и дивполитики — в соответствующем блоке, здесь только для понимания контроля над бизнесом.)
Продолжить в приложении: бизнес-модель Ставропольэнергосбыт →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.