Электроэнергетика · MOEX: TGKB
ТГК-2 (ПАО «Территориальная генерирующая компания № 2») — региональная энергокомпания, созданная при реформе РАО «ЕЭС России» (2005). Производит и продаёт тепловую и электрическую энергию на базе ТЭЦ комбинированной выработки (когенерация) в пяти регионах европейского Севера и Центра РФ — Архангельская, Вологодская, Костромская, Новгородская и Ярославская области; исторически также владела генерацией в г. Скопье (Северная Македония). В ряде городов (Ярославль, Кострома, Архангельск) имеет статус единой теплоснабжающей организации (ЕТО). По указу от 23 июля 2024 года госпакет (≈83,4% акций, ранее обращённый в доход государства по судебным решениям) передан в доверительное управление ООО «Центрэнергохолдинг» — структуре «Газпром энергохолдинга» — на период разработки плана финансового оздоровления (по указу и раскрытиям; точную текущую долю компания раскрывает в отчётности — перепроверить).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 65,0 | 56,7 | +14,7% |
| EBITDA | ~0,2 (оценка) | ~5,0 (оценка) | резкое падение |
| Маржа EBITDA | ~0,3% (оценка) | ~8,8% (оценка) | −8,5 п.п. |
| Операционная прибыль / убыток | −2,0 | +2,3 | переход в убыток |
| Чистая прибыль / убыток (акционеров) | +3,6 | −3,3 | переход в прибыль |
| Чистая маржа | +5,5% | −5,8% | +11,3 п.п. |
| Прибыль / убыток до налогов | +3,9 | −4,8 | переход в прибыль |
| CapEx | н/д | ~2,0 (оценка) | — |
| Свободный денежный поток | н/д | н/д | — |
| Чистый долг | ~7,4 (оценка) | ~12,2 (оценка) | снижение |
| Чистый долг / EBITDA | н/п (EBITDA≈0) | ~2,4x (оценка) | — |
Источники якорей: выручка и чистая прибыль 2024–2025 — отчётность МСФО (за 2024 опубликована 31.03.2025, за 2025 — в марте 2026) и сообщения деловых СМИ (Interfax, Finam, fomag) по этой отчётности; операционная прибыль/убыток и прибыль/убыток до налогов 2024–2025 — та же отчётность; EBITDA, чистый долг, CapEx, процентные расходы — данные агрегатора smart-lab на базе отчётности МСФО (оценка/ориентир, перепроверить по первичной отчётности). ⚠️ Ранее встречавшаяся в сторонних проверках цифра «чистый долг ~815 млрд ₽» — ошибочна (нереалистична при выручке ~65 млрд ₽); по первоисточникам чистый долг измеряется единицами-десятками млрд ₽.
Вывод из таблицы: ключевая особенность ТГК-2 — расхождение операционного и чистого результата, причём знак расхождения в 2024 и 2025 разный. В 2024 году бизнес операционно прибылен (операционная прибыль ~2,3 млрд ₽), но на чистом уровне — убыток (−3,3 млрд ₽): операционную прибыль и больше съели финансовые расходы и неденежные списания (в 2023 чистый убыток достигал ~15,4 млрд ₽). В 2025 году картина перевернулась: при росте выручки на 14,7% операционная деятельность ушла в убыток (~−2,0 млрд ₽, EBITDA фактически обнулилась), но компания впервые за годы показала чистую прибыль ~3,6 млрд ₽ — то есть прибыль обеспечена не операциями, а разовыми (вероятно, неоперационными) статьями. (Природа разовых доходов 2025 в доступных источниках детально не раскрыта — перепроверить по отчёту о прибылях и убытках МСФО.)
Продолжить в приложении: бизнес-модель ТГК-2 →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.