Электроэнергетика · MOEX: TGKN
ТГК-14 (ПАО «Территориальная генерирующая компания № 14») — региональная теплогенерирующая компания, производитель и поставщик тепловой и электрической энергии в Забайкальском крае и Республике Бурятия (Восточная Сибирь). В составе компании семь ТЭЦ и два энергетических комплекса; установленная электрическая мощность около 650 МВт, тепловая — около 3 120 Гкал/ч. Это локальный монополист по теплоснабжению в городах присутствия (Чита, Улан-Удэ и др.). Контрольным пакетом владеет АО «Дальневосточная управляющая компания» (ДУК), купившее компанию в конце 2021 года. С мая 2025 года председатель совета директоров и его заместитель (ключевые бенефициары) находятся под арестом по уголовному делу (первоначально мошенничество, к декабрю 2025 года обвинения расширены до растраты и отмывания); ухудшение оценки корпоративного управления на этом фоне стало одной из причин понижения кредитного рейтинга (см. ниже).
За 2025 год доступна годовая отчётность по РСБУ; полная МСФО-отчётность за 2025 год к дате не опубликована. За 2024 год для сопоставимости в скобках приведены данные МСФО, основные цифры близки к РСБУ.
| Показатель | 2025 (РСБУ) | 2024 (РСБУ) | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 21,33 | 19,12 | +11,5% |
| EBITDA | ~3,1 | ~3,78 | −18,4% |
| Маржа EBITDA | ~14,5% | ~19,6% | −5,1 п.п. |
| Чистая прибыль | 0,46 | ~1,57 | −3,4 раза |
| Чистая маржа | ~2,2% | ~8,2% | −6,0 п.п. |
| CapEx | не раскрыто к дате | ~3,73 (2024, МСФО) | — |
| Свободный денежный поток | не раскрыто к дате | ~3,38 (2024, оценка) | — |
| Чистый долг / EBITDA | ~6–6,5x (оценка по итогам 2025) | 1,55–1,83x | резкий рост |
Вывод из таблицы: выручка выросла примерно на 12% (рост спроса на тепло и электроэнергию плюс индексация тарифов), но чистая прибыль упала в 3,4 раза. Значит, проблема не в продажах, а «ниже выручки» — в резко выросшей долговой нагрузке: процентные расходы выросли почти втрое и съели операционную прибыль. По данным компании и СМИ, кредитный портфель за 9 месяцев 2025 года вырос до ~20,33 млрд ₽, уплаченные проценты за тот же период выросли на 1,59 млрд ₽, до 2,44 млрд ₽. При EBITDA за полный 2025 год ~3,1 млрд ₽ отношение долга к EBITDA поднялось до ~6–6,5x (оценка); на промежуточной 9-месячной базе (EBITDA ~1,76 млрд ₽) показатель доходит до ~11x, отражая просадку прибыли внутри года. АКРА на горизонте 2025–2027 годов закладывает средневзвешенную долговую нагрузку около 5,8x. Деньги уходят на масштабную инвестпрограмму (модернизация Читинской ТЭЦ-1 по КОММод, новые мощности в Улан-Удэ).
Продолжить в приложении: бизнес-модель ТГК-14 (Группа ТГК-14) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.