Электроэнергетика · MOEX: TGKN
ПАО ТГК-14 (Группа ТГК-14)
ТГК-14 (ПАО «Территориальная генерирующая компания № 14») — региональная теплогенерирующая компания, производитель и поставщик тепловой и электрической энергии в Забайкальском крае и Республике Бурятия (Восточная Сибирь). В составе компании семь ТЭЦ и два энергетических комплекса; установленная электрическая мощность около 650 МВт, тепловая — около 3 120 Гкал/ч. Это локальный монополист по теплоснабжению в городах присутствия (Чита, Улан-Удэ и др.). Контрольным пакетом владеет АО «Дальневосточная управляющая компания» (ДУК), купившее компанию в конце 2021 года. С мая 2025 года председатель совета директоров и его заместитель (ключевые бенефициары) находятся под арестом по уголовному делу (первоначально мошенничество, к декабрю 2025 года обвинения расширены до растраты и отмывания); ухудшение оценки корпоративного управления на этом фоне стало одной из причин понижения кредитного рейтинга (см. ниже).
За 2025 год доступна годовая отчётность по РСБУ; полная МСФО-отчётность за 2025 год к дате не опубликована. За 2024 год для сопоставимости в скобках приведены данные МСФО, основные цифры близки к РСБУ.
| Показатель | 2025 (РСБУ) | 2024 (РСБУ) | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 21,33 | 19,12 | +11,5% |
| EBITDA | ~3,1 | ~3,78 | −18,4% |
| Маржа EBITDA | ~14,5% | ~19,6% | −5,1 п.п. |
| Чистая прибыль | 0,46 | ~1,57 | −3,4 раза |
| Чистая маржа | ~2,2% | ~8,2% | −6,0 п.п. |
| CapEx | не раскрыто к дате | ~3,73 (2024, МСФО) | — |
| Свободный денежный поток | не раскрыто к дате | ~3,38 (2024, оценка) | — |
| Чистый долг / EBITDA | ~6–6,5x (оценка по итогам 2025) | 1,55–1,83x | резкий рост |
Полный разбор бизнес-модели ТГК-14 (Группа ТГК-14) →
| Собственник/контроль | Контрольный пакет у АО «Дальневосточная управляющая компания» (ДУК) |
|---|---|
| Суть бизнеса | Региональная теплогенерирующая компания, производитель и поставщик тепловой и электрической энергии в… |
| Доля рынка | Локальный монополист по теплоснабжению в городах присутствия |
| Типы акций | Обыкновенные (данных о привилегированных нет) |
| Штаб/регион | Забайкальский край и Республика Бурятия (Восточная Сибирь) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 13,0 млрд ₽ | 14,4 млрд ₽ | 17,8 млрд ₽ | 19,3 млрд ₽ | 21,6 млрд ₽ |
| EBITDA | — | — | 3,07 млрд ₽ | 3,78 млрд ₽ | 3,10 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | — | 2,19 млрд ₽ | 2,74 млрд ₽ | 1,73 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 127 млн ₽ | 564 млн ₽ | 1,65 млрд ₽ | 1,76 млрд ₽ | 238 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды части чистой прибыли; ориентир, заявленный после смены контроля (2021–2022), — порядка 100% чистой прибыли по РСБУ при отсутствии ограничений. Формальные пороги в публичном доступе раскрыты неполно.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0,00114483 ₽ | 13,85% | — | выплачен |
| 2023 | 0,00173055 ₽ | 12,2% | — | выплачен |
| 2022 | 0,00049448 ₽ | 5,03% | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика всё ещё жёсткая, но разворачивается: ключевая ставка снижена до 14% (с июня 2025 идёт цикл смягчения), инфляция замедляется примерно до 5,94% г/г. Для большинства компаний это облегчение. Для ТГК-14 — лишь частичное: компания капиталоёмкая и сильно закредитованная, её прибыль определяется не объёмом продаж, а стоимостью долга, ценой топлива и темпом индексации тарифа. Общий знак макросреды для компании сейчас — скорее негативный.
1. Высокая ставка и стоимость долга — главный негатив. Это факт: ставка 14%, доходность длинных ОФЗ около 14,9%, а кредитный портфель ТГК-14, набранный на инвестпрограмму, вырос примерно до 20 млрд ₽. Механизм простой и надёжный: дорогой долг → процентные расходы растут быстрее операционной прибыли → чистая прибыль и денежный поток сжимаются. Именно это, а не проблемы со спросом, обрушило прибыль 2025 года в несколько раз. Наше суждение о силе: негатив сильный, потому что долговая нагрузка очень высокая (порядка 5,8–6,5 EBITDA). Начавшееся снижение ставки — облегчение, но почувствуется оно постепенно, по мере удешевления рефинансирования, а не мгновенно после решения ЦБ.
Полный макроразбор ТГК-14 (Группа ТГК-14) →
ТГК-14 — гео-невинная бумага. Это внутренняя региональная теплогенерация Забайкалья и Бурятии: 100% выручки внутри РФ, экспорта нет, валютной выручки и долга нет, прямых санкций на компанию/владельцев/бенефициаров нет ни в одной юрисдикции, депозитарных расписок и навеса нерезидентов нет. Профиль GRE равномерно низкий — ни один из 15 компонентов не дотягивает до материального гео-уровня (относительно «высшие» и то умеренные — непрозрачность E15=3, импортозависимость капекса E5=2). Определяющая черта — отсутствие гео-экспозиции, а не её наличие. Правильный ответ здесь — короткие гео-строки, и это дисциплина, а не пробел (S10: контур, где система доказывает, что умеет не выдумывать геополитику там, где правят ставка и тариф).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.