Электроэнергетика · MOEX: TGKN
ТГК-14 — гео-невинная бумага. Это внутренняя региональная теплогенерация Забайкалья и Бурятии: 100% выручки внутри РФ, экспорта нет, валютной выручки и долга нет, прямых санкций на компанию/владельцев/бенефициаров нет ни в одной юрисдикции, депозитарных расписок и навеса нерезидентов нет. Профиль GRE равномерно низкий — ни один из 15 компонентов не дотягивает до материального гео-уровня (относительно «высшие» и то умеренные — непрозрачность E15=3, импортозависимость капекса E5=2). Определяющая черта — отсутствие гео-экспозиции, а не её наличие. Правильный ответ здесь — короткие гео-строки, и это дисциплина, а не пробел (S10: контур, где система доказывает, что умеет не выдумывать геополитику там, где правят ставка и тариф).
Обвал чистой прибыли 2025 (−86,5%, 1,76→0,24 млрд ₽) при почти неизменной EBITDA — не геополитическое событие. Причинная атрибуция (C08 с K1-тестом): доминирует домашний макро-канал (~70% — ставка утроила процентные расходы + инфляция топлива сверх тарифа) и менеджмент (~30% — рост тела долга под инвестпрограмму, аномальная налоговая ставка 2025). Необъяснённый остаток ≈ 0 (водопад закрывается точно). Прямой гео-вклад ≈ 0%. K1-тест: идентичная нероссийская закредитованная регулируемая ТЭЦ в режиме высокой ставки просела бы так же — это левередж×ставка (домашний макро, уже в безрисковой ставке), а не санкции. Соблазн записать это в «войну» — каноническая ошибка сверхатрибуции (уроки K27 М.Видео).
Отдельный обвал акции и облигаций 2025-2026 institutions.json корректно атрибутирует на институциональный канал — уголовное дело против бенефициаров, иск об изъятии ~76% УК в доход РФ, разворот «незаконного» тарифа. Это зона ИНСТ (граница K31): арест — внутреннее уголовное дело, не иностранные санкции; изъятие — институциональный риск, не гео. Я его импортирую, но не скорю как гео и не задваиваю в оценке.
Практически нейтральна на прямой гео-основе. ТГК-14 — не пис-бета и не вор-бета, а ставочная/дюрационная история. Мир помогает ей косвенно — быстрее нормализация ключевой ставки удешевляет рефинансирование дорогих фикс-облигаций (21,5-24,75%) к 2028-2029, что и есть её главный рычаг. Но это ставочный (макро) канал, уже сидящий в безрисковой ставке, а не прямой гео-выигрыш от мира. Пара чисел E14: ΔS1 ≈ +5…15% и ΔS4 ≈ −10…20% к тонкому equity, но ≥90% амплитуды — макро/неликвидность; прямой гео-вклад ΔS1 ≈ +0…3% / ΔS4 ≈ −0…5%.
Его по гео-линии нет. Рынок (цена ~0,0055 ₽, IMOEX на многолетних минимумах, облигации в стрессе) прайсит экспроприационный бинар + высокую ставку + микрокап-неликвидность + долговой стресс. Геополитика (война/мир) — пренебрежимый компонент цены этой бумаги. Гео ничего не добавляет к разрыву оценки: разрыв объясняют ИНСТ и макро, не я. Мои каналы A/B/C оценены ≈ 0 — по существу, а не от нехватки данных.
Задание требовало проверить, не занёс ли ИНСТ в свои опубликованные числа (WACC +8,5 п.п.; FCF −22%; мультипликатор −40%) геополитические компоненты. Проверил пофакторно — не занёс. Субиндекс S9 institutions.json прямо фиксирует: «компания не под санкциями, не экспортёр, платёжный/логистический контур не затронут — риск не отсюда». Мультипл-дисконт построен на бинаре изъятия + ликвидности, а не на навесе нерезидентов. Граница соблюдена в обе стороны: перегенерация institutions.json не требуется, конфликта нет. Со своей стороны я тоже не добавляю гео-премию поверх безрисковой ставки (там военно-фискальный вклад уже уплачен) и не задваиваю ликвидность/непрозрачность, которые уже в дисконте ИНСТ.
Сверхатрибуция. У бумаги драматичная история (арест владельцев, иск о национализации, дефолты облигаций, обвал котировки), и велик соблазн «дотянуть» её до геополитической рамки — назвать изъятие санкционным давлением или войной. Это было бы двойной ошибкой: и неверная атрибуция (риск домашний, институциональный), и двойной счёт с ИНСТ. Честный вывод: геополитика для TGKN — почти пустой раздел; её судьбу решают долг (макро) и государство-через-суд (ИНСТ). Вторичные оговорки: полная МСФО-2025 закрыта (E15, ниже confidence, но не меняет гео-выводы); сообщения о дефолтах облигаций — из форумных источников низкой надёжности, зона «Финансы», требуют верификации; и — практически — заседание ЦБ 24.07 (собственный stale-триггер барометра) для этой ставочно-чувствительной бумаги важнее любого гео-обновления.
Все числа — инструмент сравнимости при явных допущениях, не «справедливая цена» и не инвестрекомендation.
Продолжить в приложении: геополитика ТГК-14 (Группа ТГК-14) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.