Металлургия и добыча · MOEX: UGLD
Южуралзолото (ЮГК) — одна из крупнейших золотодобывающих компаний России, занимала 6-е место в отрасли по объёму добычи в 2023 году, но упала на 8-е место в 2024 году (10,6 тонн) после остановки карьеров Ростехнадзором в августе; занимает 4-е место по запасам (около 360 тонн). Вертикально интегрированный холдинг: добыча на двух производственных хабах (Урал и Сибирь), обогащение руды, аффинаж на собственном Щёлковском заводе. С июля 2025 года 67,25% акций принадлежит государству (Росимущество) в результате национализации по иску Генпрокуратуры; 22% — у структур Газпромбанка; около 10% — в свободном обращении (IPO в ноябре 2023 года).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 108,8 | 75,9 | +43,4% |
| EBITDA | 42,6 | 34,4 | +23,9% |
| Маржа EBITDA | 39,2% | 45,3% | −6,1 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 16,0 | 8,8 | +81,2% |
| Чистая маржа | 14,7% | 11,6% | +3,1 п.п. |
| CapEx | 28,3 | 25,7 | +10,1% |
| Свободный денежный поток | −10,4 | −7,8 | ухудшение |
| Чистый долг | 83,8 | 76,3 | +9,8% |
| Чистый долг / EBITDA | 1,97x | 2,22x | улучшение |
Вывод из таблицы: Выручка и прибыль выросли благодаря рекордным ценам на золото (рост рублёвой цены на 35–60% за период) и восстановлению добычи после остановки карьеров Уральского хаба. Однако маржа по EBITDA сжалась на 6 п.п. из-за опережающего роста операционных расходов (ФОТ, топливо, ремонты) и увеличения налоговой нагрузки (изменения в НДПИ). Свободный денежный поток остаётся отрицательным — компания продолжает масштабную инвестпрограмму (ГОК Курасан, ГОК Высокое). Чистый долг превысил 83 млрд руб., но долговая нагрузка в терминах ЧД/EBITDA снизилась до 1,97x благодаря росту EBITDA.
1. Цена золота (в рублях) — главный рычаг выручки. Рублёвая цена грамма выросла с ~5 800 руб. в январе 2024 до ~10 400 руб. в мае 2026 (+80%). Риск: коррекция мировой цены или укрепление рубля снизят выручку и маржу.
2. Объём добычи и ввод новых мощностей — рост добычи до 18 тонн/год запланирован к 2027–2028 году (Курасан, Высокое). Риск: задержки ввода ГОКов или повторные остановки по требованию регулятора сократят выпуск.
3. Регуляторные риски (Ростехнадзор, экология) — в августе 2024 года четыре карьера Уральского хаба были остановлены на 3–4 месяца по предписанию Ростехнадзора. Риск: повторные проверки и штрафы могут сорвать производственные планы.
4. Налог на добычу (НДПИ) — с 2025 года введена надбавка 10% от превышения цены золота над $1 900/унцию; в 2024 году действовал дополнительный коэффициент 78 тыс. руб./кг. Риск: дальнейший рост налоговой нагрузки при высоких ценах.
5. Долговая нагрузка и процентные расходы — чистый долг 83,8 млрд руб., процентные расходы в 2024 году выросли в 2,1 раза до ~7 млрд руб. При ключевой ставке 14,5% (май 2026) расходы на обслуживание долга остаются высокими. Риск: при падении цены золота долговая нагрузка станет критической.
6. Корпоративное управление и статус собственности — после национализации (июль 2025) компания находится в процессе поиска нового стратегического собственника. Два аукциона Росимущества не состоялись. Риск: неопределённость по стратегии и дивидендам до завершения приватизации.
Продолжить в приложении: бизнес-модель «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.