Металлургия и добыча · MOEX: UGLD
ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК)
Южуралзолото (ЮГК) — одна из крупнейших золотодобывающих компаний России, занимала 6-е место в отрасли по объёму добычи в 2023 году, но упала на 8-е место в 2024 году (10,6 тонн) после остановки карьеров Ростехнадзором в августе; занимает 4-е место по запасам (около 360 тонн). Вертикально интегрированный холдинг: добыча на двух производственных хабах (Урал и Сибирь), обогащение руды, аффинаж на собственном Щёлковском заводе. С июля 2025 года 67,25% акций принадлежит государству (Росимущество) в результате национализации по иску Генпрокуратуры; 22% — у структур Газпромбанка; около 10% — в свободном обращении (IPO в ноябре 2023 года).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 108,8 | 75,9 | +43,4% |
| EBITDA | 37,18 | 29,21 | +27,3% |
| Маржа EBITDA | 34,2% | 38,5% | −4,3 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 16,0 | 8,8 | +81,2% |
| Чистая маржа | 14,7% | 11,6% | +3,1 п.п. |
| CapEx | 28,3 | 25,7 | +10,1% |
| Свободный денежный поток | −7,87 | −2,15 | ухудшение |
| Чистый долг | 59,3 | 48,8 | +21,5% |
| Чистый долг / EBITDA | 1,6x | 1,67x | ~стабильно |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), отчётность компании по МСФО. Вывод из таблицы: Выручка и прибыль выросли благодаря рекордным ценам на золото (рост рублёвой цены на 35–60% за период) и восстановлению добычи после остановки карьеров Уральского хаба. Однако маржа по EBITDA сжалась на 4,3 п.п. из-за опережающего роста операционных расходов (ФОТ, топливо, ремонты) и увеличения налоговой нагрузки (изменения в НДПИ). Свободный денежный поток остаётся отрицательным и ухудшился — компания продолжает масштабную инвестпрограмму (ГОК Курасан, ГОК Высокое). Чистый долг вырос до 59,3 млрд руб., но долговая нагрузка в терминах ЧД/EBITDA остаётся примерно стабильной (~1,6x) благодаря опережающему росту EBITDA.
1. Цена золота (в рублях) — главный рычаг выручки. Рублёвая цена грамма выросла с ~5 800 руб. в январе 2024 до ~10 400 руб. в мае 2026 (+80%). Риск: коррекция мировой цены или укрепление рубля снизят выручку и маржу.
2. Объём добычи и ввод новых мощностей — рост добычи до 18 тонн/год запланирован к 2027–2028 году (Курасан, Высокое). Риск: задержки ввода ГОКов или повторные остановки по требованию регулятора сократят выпуск.
Полный разбор бизнес-модели «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) →
| Собственник/контроль | 67,25% акций принадлежит государству (Росимущество) после национализации в июле 2025 |
|---|---|
| Доля рынка | 6-е место по добыче в 2023, 8-е в 2024 (10,6 тонн); 4-е по запасам (~360 тонн) |
| Типы акций | Обыкновенные акции, IPO в ноябре 2023, около 10% в свободном обращении |
| Штаб/регион | Россия, добыча на Урале (Челябинская обл.) и в Сибири (Красноярский край, Хакасия) |
| Суть модели | Вертикально интегрированный золотодобывающий холдинг: добыча, обогащение, аффинаж на собственном заводе, экспорт |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 55,7 млрд ₽ | 57,0 млрд ₽ | 67,8 млрд ₽ | 75,9 млрд ₽ | 109 млрд ₽ |
| EBITDA | 25,6 млрд ₽ | 19,9 млрд ₽ | 23,4 млрд ₽ | 29,2 млрд ₽ | 37,2 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 17,7 млрд ₽ | 10,1 млрд ₽ | 13,8 млрд ₽ | 18,0 млрд ₽ | 22,2 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 12,5 млрд ₽ | -20,1 млрд ₽ | 687 млн ₽ | 8,84 млрд ₽ | 16,0 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 50% чистой прибыли по МСФО при условии Чистый долг/EBITDA < 3,0x; при превышении порога выплата не производится.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается: ЦБ восьмой раз подряд снизил ставку — до 14,5%, инфляция замедляется к ~5,5%, рубль остаётся крепким (~73 за доллар). Всё это на фоне рекордно дорогого золота (~$4 500 за унцию). Для ЮГК среда смешанная: рекордная долларовая цена золота и снижение ставки помогают, но крепкий рубль и рост рублёвых издержек давят на маржу и частично съедают выгоду от дорогого металла.
Ключевая особенность ЮГК: почти 100% выручки — это продажа золота по мировой цене в долларах. Поэтому компания зависит не от внутреннего спроса, а от связки «долларовая цена золота × курс рубля» минус рублёвые издержки.
1. Рекордная цена золота (сильный плюс). Факт: золото около исторических максимумов ~$4 500/унц, спрос подпирают структурные закупки центробанков и геополитика. Логика канала: чем дороже золото, тем больше долларовой, а значит и рублёвой выручки и EBITDA — это денежный поток на обслуживание долга и стройку новых ГОКов. На наш взгляд, это главный поддерживающий фактор для ЮГК. Оговорка: цена на рекордах от высокой базы, риск коррекции реален; при откате к ~$3 500/унц прибыль падает кратно.
Полный макроразбор «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) →
ЮГК — компания под прямыми блокирующими санкциями США (SDN OFAC с 23.02.2024, EO 14024, вместе со Струковым и GeoProMining), но геополитика — не её главный риск. Золото фунгибельно, дробимо, продаётся вне бирж в ОАЭ/Азию — экспорт переориентирован, выручка выросла +43% в 2025 вопреки SDN. Санкционный удар разовый (2024) и в значительной мере адаптирован; логистического узкого места типа танкеров или чокпойнтов у золота нет (E3=2). При этом сам санкционный балл эмитента (E1=4) держим в полосе «действующий US SDN» — адаптацию сбыта отражаем в E2/E4/E7, а не занижением E1 (иначе задвоение смягчения). Настоящий убийца стоимости — внутренний передел собственности (изъятие 67,2% в доход РФ по иску Генпрокуратуры 07.2025 → перепродажа БТС-Мост Холдингу Байсарова за 93,2 млрд ₽ с дисконтом ~41% 06.2026), а это зона ИНСТ, не моя. Причинная атрибуция обвала котировок 2024-2025: ~65% институциональный канал, ~10% прямой гео — приписать падение «санкциям» было бы канонической сверхатрибуцией.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.