Coal_mining · MOEX: UKUZ
ПАО «Южный Кузбасс»
ПАО «Южный Кузбасс» — угольная компания в Кемеровской области (Кузбасс), входящая в Группу «Мечел» (угольный дивизион). Добывает и перерабатывает уголь, производит концентраты коксующегося и энергетического углей, антрациты, угли для технологии PCI (пылеугольное вдувание) и промпродукт. Коксующийся уголь — ключевое сырьё для металлургии; внутри «Мечела» он питает собственное стальное производство. Компания сильно зависит от материнской группы: значительная часть сбыта и финансовых потоков внутригрупповая. Акции низколиквидные, free-float мал.
Якоря — выручка и чистый результат за 2023 и 2024 годы (данные Smart-Lab по МСФО). РСБУ-результат за 2024 год приведён в примечании.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 39,3 | 45,4 | -13,4% |
| EBITDA | -5,48 | 10,2 | переход в отрицательную |
| Маржа EBITDA | -13,9% | 22,5% | разворот |
| Чистая прибыль (убыток), МСФО | -17,1 | +1,80 | переход в убыток |
| Чистая маржа, МСФО | -43,5% | +4,0% | разворот |
| Чистый убыток РСБУ | -19,8 | — | — |
| CapEx | не раскрывается отдельно | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательная EBITDA — мультипликатор не считается | — | — |
Вывод из таблицы: 2024 год — резко убыточный. Выручка снизилась на 13%, но EBITDA ушла в минус (-5,48 млрд руб.), а чистый убыток составил 17,1 млрд руб. по МСФО (19,8 млрд руб. по РСБУ). Двойной удар: падение цен на уголь и спроса со стороны металлургии сократило выручку, а резко выросшие процентные расходы (финансовые расходы более чем удвоились — с ~4,8 до ~7,6 млрд руб. за 9 месяцев из-за высоких ставок) добили чистый результат. В 2025 году давление усилилось: убыток по РСБУ за 2025 год составил ~29,8 млрд руб., выручка по МСФО упала ещё на ~35%. Компания находится в тяжёлом финансовом положении в составе проблемной группы «Мечел».
1. Зависимость от Группы «Мечел». Сбыт коксующегося угля во многом внутригрупповой (металлургические активы «Мечела»); финансирование — через внутригрупповые займы. Риск: трансфертные цены и условия определяются группой; миноритарий не влияет на них. Проблемы материнской компании напрямую транслируются на дочку.
2. Высокая долговая нагрузка и процентные расходы. Финансовые расходы удвоились в 2024 году на фоне высокой ключевой ставки (на конец мая 2026 ставка порядка 14–16%, требует проверки на дату). Риск: проценты по долгу стали главной причиной убытка; при сохранении высоких ставок убыток углубляется.
Полный разбор бизнес-модели Южный Кузбасс →
| Собственник/контроль | Входит в Группу «Мечел» (угольный дивизион) |
|---|---|
| Регион | Кемеровская область (Кузбасс) |
| Суть бизнеса | Добыча и переработка угля, производство концентратов коксующегося и энергетического углей, антрацитов, углей для PCI |
| Типы акций | Акции низколиквидные, free-float мал |
| Доля рынка | Значимый производитель коксующегося угля Кузбасса |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 40,1 млрд ₽ | 58,4 млрд ₽ | 45,4 млрд ₽ | 39,3 млрд ₽ | 25,5 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | 24,2 млрд ₽ | 7,84 млрд ₽ | -8,62 млрд ₽ | -20,8 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 13,8 млрд ₽ | 15,9 млрд ₽ | 1,80 млрд ₽ | -17,1 млрд ₽ | -28,4 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивидендной политики, обязывающей выплаты, у компании де-факто нет; решения принимаются собранием акционеров под контролем «Мечела».
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2020 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Смягчающаяся, но всё ещё жёсткая ДКП (ключевая ставка 14,25%, снижается с пика 21%), крепкий рубль (~78 за доллар) и угольный рынок на дне цикла с наметившимся отскоком цены. Для закредитованного угольщика в составе проблемной группы «Мечел» это давящий фон: слабые цены, дорогой долг и крепкий рубль бьют одновременно. Общий знак — негативный, но с осторожно наметившимся разворотом.
Убыток 2025 года (−28,4 млрд ₽ при выручке 25,5 млрд) — это не абстракция «плохой рынок», а сумма конкретных каналов. Если бы макро было нейтральным (рубль ~90, ставка ~9%, цена коксующегося угля на mid-cycle ~$170/т), компания всё равно балансировала бы около нуля-минуса — структурная перегрузка долгом и внутригрупповое ценообразование не дают выйти в устойчивую прибыль. От этой базы убыток «нарастили»: обвал цен коксующегося угля (главный канал, ~−8…9 млрд), процентная нагрузка (~−5 млрд чистых процентов), инфляция издержек (тарифы РЖД + зарплаты, ~−1,3 млрд), крепкий рубль по экспортной части (~−0,3 млрд). Отдельно — разовое неденежное обесценение активов и запасов (~−8 млрд), которое не повторяется. Главный вывод: убыток съели прежде всего цены угля, вторым — проценты; около трети «бумажного» убытка — разовое списание, а не операционный дефицит.
Полный макроразбор Южный Кузбасс →
> date: 2026-07-12 · kb_version: geo-system v0.9 · current_lean: S3_attrition > G-баллы (Δ n/a): G1 4.5 · G3 5.0 · G5 4.0 · G9 3.0 · G12 3.5 (полный набор G1–G13 — в config/geo_barometer.json) > Сценарии: S1_breakthrough 5% 6м / 10% 18м · S2_ceasefire 16% 6м / 25% 18м · S3_attrition 64% 6м / 47% 18м · S4_escalation 15% 6м / 18% 18м > scenario_confidence: M — «мирный трек жив, но структурно заблокирован гарантиями безопасности США; хвост S4 приподнят интенсификацией войны инфраструктур и волатильностью Ближнего Востока». > stale_after: «2026-08-12 либо срабатывание major-триггера: заседание ЦБ 24.07, закрытие Ормуза, инцидент РФ-НАТО, принятие/провал 21-го пакета ЕС».
Барометр не содержит секторного флага по углю/стали. Для UKUZ первого порядка — G3 (SDN), G5-аналог (экспортный дисконт на уголь), G12 (ставка, опосредованный), G9 (китайский стальной спрос).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.