Coal_mining · MOEX: UKUZ
ПАО «Южный Кузбасс» — угольная компания в Кемеровской области (Кузбасс), входящая в Группу «Мечел» (угольный дивизион). Добывает и перерабатывает уголь, производит концентраты коксующегося и энергетического углей, антрациты, угли для технологии PCI (пылеугольное вдувание) и промпродукт. Коксующийся уголь — ключевое сырьё для металлургии; внутри «Мечела» он питает собственное стальное производство. Компания сильно зависит от материнской группы: значительная часть сбыта и финансовых потоков внутригрупповая. Акции низколиквидные, free-float мал.
Якоря — выручка и чистый результат за 2023 и 2024 годы (данные Smart-Lab по МСФО). РСБУ-результат за 2024 год приведён в примечании.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 39,3 | 45,4 | -13,4% |
| EBITDA | -5,48 | 10,2 | переход в отрицательную |
| Маржа EBITDA | -13,9% | 22,5% | разворот |
| Чистая прибыль (убыток), МСФО | -17,1 | +1,80 | переход в убыток |
| Чистая маржа, МСФО | -43,5% | +4,0% | разворот |
| Чистый убыток РСБУ | -19,8 | — | — |
| CapEx | не раскрывается отдельно | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательная EBITDA — мультипликатор не считается | — | — |
Вывод из таблицы: 2024 год — резко убыточный. Выручка снизилась на 13%, но EBITDA ушла в минус (-5,48 млрд руб.), а чистый убыток составил 17,1 млрд руб. по МСФО (19,8 млрд руб. по РСБУ). Двойной удар: падение цен на уголь и спроса со стороны металлургии сократило выручку, а резко выросшие процентные расходы (финансовые расходы более чем удвоились — с ~4,8 до ~7,6 млрд руб. за 9 месяцев из-за высоких ставок) добили чистый результат. В 2025 году давление усилилось: убыток по РСБУ за 2025 год составил ~29,8 млрд руб., выручка по МСФО упала ещё на ~35%. Компания находится в тяжёлом финансовом положении в составе проблемной группы «Мечел».
1. Зависимость от Группы «Мечел». Сбыт коксующегося угля во многом внутригрупповой (металлургические активы «Мечела»); финансирование — через внутригрупповые займы. Риск: трансфертные цены и условия определяются группой; миноритарий не влияет на них. Проблемы материнской компании напрямую транслируются на дочку.
2. Высокая долговая нагрузка и процентные расходы. Финансовые расходы удвоились в 2024 году на фоне высокой ключевой ставки (на конец мая 2026 ставка порядка 14–16%, требует проверки на дату). Риск: проценты по долгу стали главной причиной убытка; при сохранении высоких ставок убыток углубляется.
3. Цены на коксующийся уголь. Главный ценовой драйвер. Мировые и внутренние цены на коксующийся уголь резко снизились в 2024–2025 годах. Риск: дальнейшее падение цен делает добычу нерентабельной даже на операционном уровне (EBITDA уже отрицательна).
4. Спрос со стороны металлургии. Коксующийся уголь — сырьё для производства кокса и стали. Риск: спад в металлургии (внутри РФ и на экспортных рынках) сокращает объёмы и цены реализации.
5. Экспортная логистика и санкции. Часть угля идёт на экспорт; вывоз зависит от ж/д тарифов и пропускной способности Восточного полигона. Риск: рост тарифов, ограничения логистики и санкционное давление снижают экспортную выручку и маржу.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Южный Кузбасс →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.