Металлургия и добыча · MOEX: UNKL
ПАО «Комбинат Южуралникель» (Южно-Уральский никелевый комбинат, ЮУНК) — бывший производитель никеля в городе Орск Оренбургской области, входящий в Группу «Мечел». Исторически комбинат выплавлял никель из окисленных никелевых руд. С 27 сентября 2012 года основное производство остановлено из-за низких цен на никель и убыточности; с тех пор выплавка никеля не возобновлялась, несмотря на неоднократные попытки перезапуска. Фактически это компания без действующего основного производства — по сути имущественный комплекс с минимальной выручкой от непрофильной/вспомогательной деятельности. Акции крайне низколиквидные, раскрытие ограниченное.
Якоря — выручка за 2023 и 2024 годы (данные Smart-Lab по РСБУ и МСФО). Полноценного P&L действующего бизнеса нет — производство остановлено, поэтому показатели маржинальности и денежных потоков неприменимы в обычном смысле.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 216,8 | 301,5 | -28,1% |
| EBITDA | неприменимо (производство остановлено) | — | — |
| Маржа EBITDA | неприменимо | — | — |
| Чистая прибыль РСБУ | +108 млн ₽ | -468 млн ₽ | переход в прибыль* |
| Чистая прибыль МСФО | -272 млн ₽ | -123 млн ₽ | убыток, углубление |
| Чистая маржа | неприменимо | — | — |
| CapEx | незначительный | — | — |
| Свободный денежный поток | неприменимо | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | неприменимо (нет операционной EBITDA) | — | — |
*По РСБУ в 2024 году компания впервые с момента остановки производства (2012) получила техническую прибыль (+108 млн), однако по МСФО результат остался убыточным (-272 млн). Расхождение указывает на внутригрупповые корректировки (Мечел). Справочно: выручка за 9 месяцев 2025 года — около 126,6 млн руб.
Вывод из таблицы: перед нами не операционный бизнес, а «спящий» актив. Выручка измеряется сотнями миллионов рублей (в металлургии действующего комбината это были бы миллиарды) и формируется не выплавкой никеля, а остаточной/вспомогательной деятельностью (услуги, аренда, реализация запасов, содержание имущества). По МСФО компания остаётся убыточной; основная экономическая нагрузка — содержание законсервированного имущественного комплекса. Инвестиционная история здесь — не про текущую прибыль, а про судьбу актива (перезапуск, перепрофилирование, продажа или ликвидация).
1. Остановленное основное производство. Выплавка никеля не ведётся с 2012 года. Риск: у компании нет операционного денежного потока от профильной деятельности; любые оценки «бизнеса» в классическом смысле неприменимы.
2. Судьба актива (перезапуск / перепрофилирование / продажа). Обсуждались варианты сохранения и перепрофилирования площадки; попытки перезапуска никелевого производства результата не дали. Риск: высокая неопределённость — решение о будущем актива определяет всю его ценность.
3. Зависимость от Группы «Мечел». Комбинат — часть «Мечела», который несёт высокую долговую нагрузку. Риск: решения о судьбе актива, финансировании содержания и возможной продаже принимает материнская группа; миноритарий не влияет.
4. Цены на никель. Перезапуск возможен только при существенно более высоких ценах на никель и доступной технологии. Риск: при текущей конъюнктуре возобновление производства экономически нецелесообразно.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Комбинат Южуралникель (ЮУНК) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.