Финансы · MOEX: USBN
Базовый сценарий — S3_attrition (затяжная война инфраструктур). Вероятности: 6 мес — S1 5% / S2 16% / S3 64% / S4 15%; 18 мес — S1 10% / S2 25% / S3 47% / S4 18% (все Δ n/a — первый прогон схемы). Уверенность M. G-баллы: G1 4.5 / G2 4.0 / G3 5.0 / G4 4.0 / G5 4.0 / G6 4.0 / G7 4.0 / G8 4.0 / G9 3.0 / G10 3.5 / G11 3.0 / G12 3.5 / G13 3.0. stale_after: 2026-08-12 либо major-триггер (заседание ЦБ 24.07, закрытие Ормуза, инцидент РФ-НАТО, принятие/провал 21-го пакета ЕС).
Уралсиб — редкий случай, когда «страшная» санкционная витрина обманывает. Формально банк несёт полный набор западных блокировок: OFAC SDN (с 24.02.2023, запрет корсчетов с 15.12.2023), отключение от SWIFT (ЕС, 16-й пакет, с 17.03.2025), санкции UK/Канады/Австралии — всё подтверждено фактами. Но это домашний рублёвый розничный банк без экспорта, зарубежных активов, расписок и нерезидентов в капитале. Санкции реализованы и абсорбированы ещё в 2022-23; трансграничный сегмент, по которому они бьют, у такого банка мал. Прямой гео-вклад в стоимость ≈0. Настоящие драйверы результата — ключевая ставка (широкий NIM) и стоимость риска (санационное наследие + охлаждение экономики), то есть макро, а не гео (это опосредованный канал, уже сидящий в безрисковой ставке — задваивать его как «гео-дисконт» запрещено, эталон K27/М.Видео). Топ-3 гео-компонента: E15 непрозрачность (4.0) — банк не раскрывает NIM-разбивку, капитал, NPL; E1 SDN (4.0, но абсорбирован); E14 низкая пис-бета (1.5).
Рост ЧП 2024→2025 (+56,7%, 3,0→4,7 млрд ₽) раскладывается так: домашний макро (ставка/NIM/CoR/зарплаты) ~50%, идиосинкразия (торговый доход +4,6 млрд, санационная часть резервов; отдельно — скачок акции +20% в мае-июне на объявлении дивидендов) ~40%, конкуренция ~5%, прямой гео ~0-5%, необъяснённый остаток ~5-10 п.п. (честно назван остатком — расщепить NII на ставку/объём без раскрытых процентных доходов невозможно). K1-тест: идентичный нероссийский домашний банк в цикле «высокая ставка → смягчение» показал бы ту же динамику NIM/резервов. Вывод: гео как объяснение прошлых результатов недействительно.
Контринтуитивно: Уралсиб — не пис-бета, а местами анти-пис. В «мире» (S1/S2) падение ставки сжимает NIM — банк структурно выигрывает от высоких ставок, поэтому часть мирного трека ему во вред. Апсайд мира для него — только широкая переоценка депрессивного мультипликатора (P/B 0,38) и нормализация CoR при оживлении экономики, но она капается NIM-компрессией. Навеса нерезидентов нет (нет расписок, тонкий float внутри РФ) → технического пис-драйвера тоже нет. Грубо: ΔS1 ≈ +15…+30%, ΔS4 ≈ −25…−40% (низкая выпуклость к обоим хвостам; conf L).
Гео его не создаёт. Цена ~0,12 ₽ стоит выше всех фундаментальных оценок (0,011-0,079 ₽), но разрыв объясняется тонким float и дивидендным оптимизмом (акция +20% на объявлении дивидендов 7,2 млрд в мае-2026), а не гео-миспрайсингом. Диапазон стоимости импортирован из «Финансов» и гео-оверлеем не сдвигается: связывающие ограничения — CoR (макро) и корпоративный дисконт за концентрацию контроля 81,81% / ликвидность (зона ИНСТ), а не санкции.
institutions.json (2026-07-11) нарушил границу A02 §1: включил санкции (субиндекс S9) в свою WACC-премию 6,0 п.п. и трансакционно-платёжный режим (S10) в FCF-haircut 1% — оба фактора моей (GEO) зоны. Это ровно тот системный дефект, под который правило A02 было ужесточено 2026-07-12 (на день позже сборки ИНСТ). Я НЕ гашу конфликт и НЕ занижаю свои каналы в компенсацию: мой канал A ≈0 посчитан на существе (домашний абсорбированный SDN-банк), а не «в зачёт» ошибке. Дисконт мультипликатора 30% у ИНСТ (семейный контроль/ликвидность/размытие) — корректно его зона, там конфликта нет (навес нерезидентов ~0). Разрешение — за человеком/диспетчером: требуется перегенерация institutions.json без санкционного и платёжного компонентов. Отдельно: ИНСТ там же занизил санкционный статус (S9=3 «не верифицирован»), тогда как SDN+SWIFT подтверждены.
Два. Первый — сверхатрибуция гео (соблазн объяснить низкую оценку и «страшные» санкции гео-рамкой): её здесь надо активно давить, стоимость определяют ставка/CoR/корпоративка. Второй — непрозрачность (E15=4): без раскрытых NIM, Н1.0/CET1 и NPL confidence низкий, диапазоны широкие; «скрывают = плохо» так же запрещено, как «скрывают = нормально». Триггер пересмотра, который РЕАЛЬНО двигает гео-профиль (сейчас ~0 → материально): вторичные санкции на НСПК/СБП/domestic-рельсы — но их в watchlist барометра нет. Барометр после заседания ЦБ 24.07 может устареть по major-триггеру.
Продолжить в приложении: геополитика БАНК УРАЛСИБ →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.