Нефть и газ · MOEX: YAKG
ЯТЭК санкционирована, но геополитически почти неподвижна. Само ПАО под блокирующими санкциями ЕС (~июль 2025), SPV замороженного «Якутского СПГ» («ГлобалТЭК») — под OFAC SDN (февраль 2024), владелец Авдолян — под ЕС (16-й пакет). Формально периметр серьёзный (E1=3.5, E13=3.0). Но трансмиссия в деньги почти нулевая: вся выручка — внутренний рублёвый поток Якутии (газ по тарифу ФАС ~52%, конденсат ~39%, топливо ~8%), экспорта нет, зарубежных активов нет, нерезидентов в бумаге нет. Санкции убили опцион роста (экспортный СПГ) и осложняют доступ к оборудованию для нового ЦОД/майнинг-разворота (200 МВт) — но не трогают базовый денежный поток. Это принципиально отличает ЯТЭК от газовых пис-бет из секторной карты (Газпром/НОВАТЭК): её оценку двигают ставка (макро) и неликвидность/governance (ИНСТ), а не переговорный трек.
Слабая и в основном опосредованная. ЯТЭК — не пис-бета и не вор-бета (E14=1.5). В мире (S1) чистый гео-апсайд ~+5-10% (реактивация СПГ-опциона маловероятна ~8%, плюс доступ к оборудованию и сужение Urals-дисконта), но ~2/3 совокупного S1-эффекта идёт через снижение ставки/WACC — это макро, не гео, и в мой канал не входит. В эскалации (S4) чистый гео-даунсайд ~−5% (сдвиг ЦОД-разворота, риск US SDN на владельца). Главный риск ошибки аналитика здесь — приписать ЯТЭК пис-бету, которой у неё нет.
Чистая прибыль 2024 рухнула на 67% (2.24→0.74 млрд ₽) — выглядит «санкционно», но по декомпозиции доминанта — идиосинкразия ~60% (учётный эффект: признание отложенного налога по СПГ-инвестициям, ETR 56.9%, + свинг прочих операционных). Опосредованный макро (рост ставки→проценты) ~15%, глобальный цикл ~10%. Прямой гео ~15%, и тот — через учётный эффект (SDN на SPV сделал СПГ нежизнеспособным → списание ОНО), а не через операционный санкционный удар. На нормализованной базе обвал вдвое мягче (−42%). Это каноничный анти-паттерн сверхатрибуции (уроки K27 М.Видео / K29 Совкомфлот): «санкции убили прибыль ЯТЭК» — ложный вывод.
Гео-поправки к оценке малые и уже в основном сидят в governance/thin-market дисконте финслоя: канал A +0.5 п.п. WACC (компанейская гео-дельта — санкционный доступ к внешнему оборудованию/капиталу; «премию за войну вообще» не добавляю — она в безрисковой RF 14.6%); канал B −1-3% FCF инвестфазы (наценка на оборудование разворота, не на базовый поток); канал C — малый за непрозрачность (E15=3.5). Ценовой канал конденсата (Urals-дисконт) НЕ выделяю отдельным гео-дисконтом — это глобальный цикл, уже в отраслевых предпосылках.
Рыночная цена ~41.6 ₽ оторвана от фундаментала (DCF 2.2 ₽ / EV-EBITDA сектор 11.7 ₽ / коридор финслоя 11-50 ₽) из-за free float 1.84%. Гео-вывод: рынок практически не прайсит санкционный риск ЯТЭК — цена инертна, управляема неликвидностью, имплайд-P(мира) из неё не извлекается. Мой гео-скорректированный взгляд склоняется к нижне-средней части коридора (11-25 ₽): санкционно- непрозрачный профиль без гео-катализатора. Это не независимая оценка — абсолютную цену считает финслой; confidence L.
institutions.json завёл гео-факторы в свои опубликованные числа: WACC +6.5 п.п. («надбавка за SDN-санкции»), FCF-хейркат 6% («санкционные трансакционные издержки»), мультипликатор-дисконт 35% («недоступность для нерезидентов (SDN)»). Санкции, платежи, навес нерезидентов — зона ГЕО, не ИНСТ. По методике я не сглаживаю и не занижаю свои каналы в компенсацию — фиксирую три пересечения структурно в disagreements и помечаю: требуется перегенерация institutions.json без этих компонентов, разрешение за человеком. Отдельно — фактическая неточность у ИНСТ: он пишет «ПАО ЯТЭК в OFAC SDN», хотя SDN — на SPV «ГлобалТЭК», а на само ПАО — блокирующие санкции ЕС.
Санкционный статус ЯТЭК уточнён по вторичному агрегатору (OpenSanctions); наличие OFAC SDN на само ПАО (в отличие от SPV) противоречиво и требует прямой сверки — при подтверждении E1 вырастет к 4.0. Второй риск — соблазн записать в гео то, что на самом деле ставка (макро) и неликвидность/ governance (ИНСТ): для ЯТЭК это главные драйверы, а геополитика — честно второго порядка.
Продолжить в приложении: геополитика «ЯТЭК» (Якутская топливно-энергетическая компания) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.