Basis → Справочник → На чём зарабатывает лизинговая компания
Объяснение — суждение аналитиков Basis. Числа в блоке ниже — живые, из расчётной модели платформы.
Лизингодатель — это, по сути, финансовая компания с залогом, который ездит. Он берёт деньги в долг (банковские кредиты, облигации), покупает на них автомобиль или станок и передаёт клиенту на несколько лет. Клиент платит лизинговые платежи, внутри которых зашита ставка выше стоимости привлечённых денег. Эта разница называется процентной маржой и составляет основу дохода.
Второй источник — непроцентный доход: страхование предмета лизинга, телематика, сервис, помощь с регистрацией и продажей. Он не зависит от ставки напрямую и потому ценен: когда маржа сжимается, комиссии поддерживают прибыль.
Третий источник — остаточная стоимость. Право собственности до конца договора остаётся у лизингодателя, и это принципиально отличает лизинг от кредита: при неплатеже технику забирают почти без суда и продают. Если продали дороже, чем числилось на балансе, — доход; если рынок подержанных машин просел — убыток.
Лизинг — бизнес на заёмных деньгах, поэтому ставка Банка России бьёт по нему с двух сторон сразу. Первое: дорожает фондирование, и если поднять ставку для клиентов не получается, маржа сжимается. Второе, менее очевидное и более опасное: при дорогих деньгах у клиентов — а это в основном малый и средний бизнес, перевозчики, строители — падает платёжеспособность. Начинаются просрочки и возвраты техники.
Возврат — это двойной удар. Компания теряет будущие платежи и получает на баланс имущество, которое надо продать на вторичном рынке, обычно с дисконтом. Поэтому в тяжёлый год у лизингодателя падает не выручка, а прибыль — её съедают резервы под возможные потери.
Отсюда практический вывод для инвестора: смотреть надо не на размер портфеля, а на стоимость риска (CoR) и на долю возвращённого имущества в активах.
Дальше — как эта механика выглядит у конкретной торгуемой компании. Числа живые: считаются от текущей котировки в момент открытия страницы.
Крупнейший публичный лизингодатель на Мосбирже: автолизинг — больше 85% портфеля, вышел на биржу в 2024 году. На нём механика видна целиком — и процентная маржа, и удар резервов в год высокой ставки.
Разбор бизнес-модель — на карточке Европлан.
Открыть разбор Европлана → Сравнить финансовые компании в СкринингеЧистая процентная маржа — сколько компания зарабатывает на каждом рубле работающих активов после стоимости денег. Стоимость риска (CoR) — какая доля портфеля списывается в потери; её рост при неизменной выручке и есть тот механизм, который в плохой год превращает прибыльную компанию в убыточную.
Отношение расходов к доходам (CIR) показывает операционную эффективность: лизинг — бизнес с относительно небольшим штатом, и хороший CIR здесь заметно ниже банковского. Рентабельность капитала (ROE) сводит всё воедино, но её нужно смотреть за несколько лет: один год высокой ставки искажает картину в обе стороны.
Чтобы эти метрики что-то значили, нужны ориентиры — вот привычные для российского лизинга порядки величин. Стоимость риска в спокойные годы держится в районе 2-4%, а всё, что выше 7-8%, означает волну дефолтов и съеденную прибыль. CIR у эффективного лизингодателя — порядка 25-35%, заметно лучше банковского. ROE в хорошие годы уходит за 25-30%, а падение к 10% и ниже обычно означает, что цикл ставки развернулся против компании. Доля возвращённого имущества выше 5-7% баланса — тревожный признак: технику ещё предстоит продать, и часто с дисконтом.
Это ориентиры, а не нормативы: суждение аналитиков Basis по отрасли, а не правило из учебника. Смысл в том, чтобы понимать, когда число выбивается из привычного, — сама по себе цифра без такого масштаба ничего не говорит.
И отдельно — структура фондирования. Если компания входит в банковскую группу, стоимость денег для неё обычно ниже, чем у независимого игрока: это устойчивое конкурентное преимущество, а не разовая удача.
От кредита — тем, что предмет остаётся в собственности лизингодателя до выкупа: это делает риск ниже, а взыскание быстрее. От обычной аренды — тем, что договор рассчитан на выкуп, а платежи покрывают стоимость имущества и доход лизингодателя, а не только пользование.
Для клиента смысл в налогах и в скорости: лизинговые платежи относятся на расходы, а решение принимается быстрее банковского. Для инвестора смысл в том, что перед ним не «автопрокат», а кредитный бизнес — и оценивать его надо по кредитным метрикам.
Механика одна, но реализация разная — сравнение полезнее одного примера.
Тот же ответ есть внутри Basis — там он в разделе «Справочник», рядом с живыми разборами компаний, и переходы работают без перезагрузки: открыть справочник в платформе →
Механику вы теперь знаете — дальше её стоит приложить к конкретной бумаге: посмотреть, как эти же метрики выглядят у Европлана, и сравнить с другими компаниями того же типа (фильтр по сектору, оценка и мультипликаторы по каждой бумаге).
Разбор Европлана с оценкой Basis →Сравнить финансовые компании в Скрининге
На чём зарабатывает банк
Банк зарабатывает на трёх потоках. Первый и главный — процентный доход: деньги привлекаются дёшево (вклады, те…
На чём зарабатывает застройщик
Застройщик покупает землю, строит и продаёт квадратные метры дороже, чем обходятся участок, стройка и деньги. …
Basis — независимый аналитический слой, а не брокер: мы не проводим сделок и не даём сигналов «купить» или «продать». Объяснения в статье — суждение, расчётные числа в блоке компании — оценка модели на текущей котировке.