Финансы · MOEX: SFIN
ПАО «ЭсЭфАй» (SFI)
SFI (ПАО «ЭсЭфАй») — публичный диверсифицированный инвестиционный холдинг, зарабатывающий не на производстве, а на управлении портфелем долей в компаниях различных секторов российской экономики. Ключевые активы после продажи Европлана (декабрь 2025): 49% страхового дома ВСК и ~10% М.Видео-Эльдорадо. Холдинг контролируется частными акционерами; free-float на Мосбирже. Исторически торговался с дисконтом к NAV (чистой стоимости активов).
| Показатель | 2025 | 2024 | Д г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка (продолжающаяся деятельность) | 5,82 | 9,14 | −36,3% |
| Операционная прибыль (продолжающаяся деятельность) | 4,68 | 7,42 | −37,0% |
| Чистая прибыль (акционеров, итого с прекращённой деят.) | 20,2 | 20,9 | −3,3% |
| Чистая прибыль (РСБУ) | 60,8 | 22,4 | +172% |
| Активы | 67,6 | 353,9 | −81% |
| Собственный капитал | 64,7 | 101,4 | −36,2% |
| Чистый долг | −13,0 | 209,4 | н/п |
| Дивиденды на акцию (руб.) | 902 | 311 | +190% |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), отчётность компании по МСФО. Выручка и операционная прибыль в таблице — на базе «продолжающейся деятельности» (после выбытия Европлана), это базис файла; справочно, ПОЛНАЯ консолидированная операционная прибыль 2024 года (ещё с Европланом в периметре, до его продажи) — около 28,9 млрд ₽ — заметно больше и несопоставима напрямую с 2025 годом (другой периметр). Чистая прибыль (акционеров) считается по итоговому году, включая прекращённую деятельность (продажу Европлана), поэтому почти не просела при обвале выручки/операционной прибыли continuing-ops.
Вывод из таблицы: Выручка и активы упали на 80%+ — это следствие продажи Европлана (87,5% акций за 50,8 млрд руб. + дивиденды 6,1 млрд руб.). После продажи холдинг сократился до доходов от ВСК (49% доля в прибыли, ~5–6 млрд руб. в год). Чистая прибыль по МСФО почти не изменилась (20,2 vs 20,9 млрд), но по РСБУ выросла кратно за счёт отражения прибыли от продажи актива (16,2 млрд руб.). Холдинг перешёл в состояние отрицательного чистого долга (кэш превышает долг на 13 млрд руб.). Дивиденды за 9М 2025 — рекордные 902 руб./акцию (~54% доходность к цене на момент объявления).
1. Дивиденды от дочерних компаний — основной источник денежного потока холдинга. ВСК платит дивиденды, М.Видео — не платит. Риск: если дочки не платят дивиденды, холдинг остаётся без регулярного дохода.
Полный разбор бизнес-модели «ЭсЭфАй» (SFI) →
| Суть бизнеса | Публичный диверсифицированный инвестиционный холдинг, зарабатывающий на управлении портфелем долей в компаниях… |
|---|---|
| Ключевые активы | 49% страхового дома ВСК и ~10% М.Видео-Эльдорадо (после продажи Европлана в декабре 2025). |
| Контроль | Контролируется частными акционерами; free-float на Мосбирже. |
| География | Все активы — российские компании. |
| Модель | Холдинговая компания, получающая доход от дивидендов дочерних компаний и продажи активов; операционные расходы… |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 26,3 млрд ₽ | 39,0 млрд ₽ | 38,5 млрд ₽ | 9,14 млрд ₽ | 5,82 млрд ₽ |
| EBITDA | 13,9 млрд ₽ | 16,1 млрд ₽ | 35,5 млрд ₽ | — | 4,69 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 13,2 млрд ₽ | 15,6 млрд ₽ | 34,9 млрд ₽ | 7,42 млрд ₽ | 4,68 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 4,17 млрд ₽ | 6,18 млрд ₽ | 19,5 млрд ₽ | 20,9 млрд ₽ | 20,2 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Не менее 75% от минимального из двух показателей — чистой прибыли по РСБУ за отчётный период либо свободного денежного потока, при условии поступления дивидендов от дочерних обществ.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 1074 ₽ | — | — | выплачен (спец.) |
| 2024 | 248,2 ₽ | — | 56% | выплачен |
| 2023 | 39,42 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ снижена до 14% (решение 24.07.2026), но сигнал осторожный — регулятор прямо предупредил, что бюджет оказался более стимулирующим, чем ожидалось, и это может потребовать более высокой траектории ставки. Инфляция замедляется (~5,94% г/г, core ~5,1%), но инфляционные ожидания высоки (~12,1%). ВВП в лёгкой рецессии (−0,2% г/г), рубль крепкий (~77).
Для SFI это смешанный и по-нетипичному мягкий фон. После продажи Европлана (декабрь 2025) холдинг превратился в связку «кубышка + доля в страховщике ВСК»: нет долга, есть чистый кэш. Такой профиль реагирует на макро иначе, чем обычная компания, — и даже иначе, чем обычный финансовый холдинг.
Отчётная прибыль 2025 (20,2 млрд ₽) вводит в заблуждение: ~13,7 млрд из неё — разовое от Европлана (результат за 9 месяцев + прибыль от продажи Альфа-банку). Это не повторится. Устойчивая продолжающаяся прибыль — около 6,5 млрд ₽ (доля 49% в прибыли ВСК ~5,4 млрд + проценты на кэш − расходы холдинга).
Полный макроразбор «ЭсЭфАй» (SFI) →
SFI — внутренний инвестхолдинг-«кубышка», и его гео-экспозиция минимальна по конструкции: бóльшая часть NAV (рублёвый кэш от продажи Европлана + доля 49% во внутреннем страховщике ВСК) геополитически инертна — не экспортируется, не импортирует, не имеет валютного долга и зарубежных активов, а сам холдинг под санкции не попадал. Реальные гео-риски — малого веса и живут в двух местах: в персональном слое (контролирующий акционер Саид Гуцериев, ~70,8%, под блокирующими санкциями Великобритании — E13=3.0, это главный прямой гео-драйвер холдинга) и в SOTP-лифах — доля 11,18% в нефтеэкспортёре Русснефти (дисконт Urals, теневой флот) и 9,87% в импортозависимом М.Видео. Оба лифа оцениваются в своих собственных гео-профилях (RNFT/geo.json, MVID/geo.json — батч 12) и не переоцениваются на уровне холдинга — тот же SOTP-принцип анти-двойного счёта, что применён для АФК Система / МТС / Ozon / Segezha.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.