Финансы · MOEX: GAZC
ПАО «ГАЗКОН»
ОАО «ГАЗКОН» — холдинговая компания, основное направление деятельности которой заявлено как финансовая и инвестиционная деятельность на российском рынке ценных бумаг и размещение средств на банковских депозитах. Фактическая суть бизнеса — владение крупным пакетом акций АО «Газпромбанк» (около 16,2% капитала банка, по данным о структуре владения) и пакетом акций родственного ОАО «ГАЗ-Тек». Контроль осуществляется через УК «Лидер» в интересах НПФ «Газфонд» и структур «Газпром Капитал». Free-float практически нулевой, акции формально торгуются на Московской бирже, но ликвидность крайне низкая.
Компания почти не раскрывает развёрнутую отчётность. Доступны фрагментарные рыночные данные. Основной «доход» — переоценка и дивиденды по акциям Газпромбанка и Газ-Тек, а не операционная выручка. Все строки ниже — рыночные ориентиры/оценки, требующие ручной проверки по РСБУ-отчётности.
| Показатель | Последние данные | Источник/статус |
|---|---|---|
| Акции в обращении, млн шт. | 225 | smart-lab (факт) |
| Номинал акции, руб. | 10 | smart-lab (факт) |
| Стоимость пакета Газпромбанка на балансе, млрд руб. | ~59,4 | оценка по форуму/раскрытию |
| Стоимость пакета ГАЗ-Тек на балансе, млрд руб. | ~4,2 | оценка |
| Чистая прибыль (LTM), млрд руб. | ~3,1 | оценка (smart-lab) |
| Выручка (операционная) | по сути отсутствует | холдинговая структура |
| Дивиденды | выплачивает символически | по решениям СД |
Вывод из таблицы: «ГАЗКОН» — не операционный бизнес, а оболочка для владения долей в Газпромбанке (и в Газ-Тек). Его «прибыль» — это в основном доходы от владения этими активами (дивиденды, переоценка), а не выручка от продаж. Оценивать компанию по выручке/EBITDA бессмысленно; ключевое — стоимость пакета Газпромбанка на балансе и закрытость структуры.
1. Стоимость и дивиденды Газпромбанка. Главный актив — пакет акций Газпромбанка (~16,2%). Финансовое положение и дивидендная политика банка напрямую определяют ценность «ГАЗКОНа». Риск: Газпромбанк под санкциями ЕС/Великобритании (с конца 2024 года расширены), его прибыль и выплаты волатильны.
2. Перекрёстное владение внутри газпромовского периметра. «ГАЗКОН» владеет «ГАЗ-Тек», а сам контролируется структурами «Газфонда»/«Газпром Капитала». Риск: стоимость зависит от внутригрупповых решений, а не от рынка.
Полный разбор бизнес-модели ГАЗКОН →
| Тип бизнеса | Холдинговая компания, владеет пакетом акций Газпромбанка (~16,2%) и ГАЗ-Тек |
|---|---|
| Контроль | Контролируется УК «Лидер» в интересах НПФ «Газфонд» и структур «Газпром Капитал» |
| Free-float | Практически нулевой, ликвидность крайне низкая |
| География | Россия, экспорт отсутствует |
| Суть модели | Пассивное владение долями в Газпромбанке и ГАЗ-Тек, доход от дивидендов и переоценки |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 0,00 млн ₽ | 0,00 млн ₽ | 0,00 млн ₽ | 0,00 млн ₽ | 0,00 млн ₽ |
| Операционная прибыль | — | — | -18,3 млн ₽ | -19,7 млн ₽ | -22,5 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 2,20 млрд ₽ | 2,29 млрд ₽ | 50,4 млн ₽ | 4,22 млрд ₽ | 3,13 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивидендной политики у ГАЗКОНа фактически нет. Выплаты — по разовым решениям совета директоров/собрания, без зафиксированного порога распределения прибыли.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 9,035 ₽ | — | — | выплачен (спец.) |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП жёсткая, но смягчается: ключевая ставка 14% (снижается с пика 21%, следующее заседание ЦБ 11 сентября 2026), инфляция ~5,94% и тормозит, но ожидания населения застряли на ~14,7%. У ГАЗКОНа нет ни выручки, ни долга — это холдинг-оболочка, чья ценность на ~99% состоит из пакета ~16,2% Газпромбанка. Поэтому макро влияет на компанию почти исключительно КОСВЕННО: через прибыль и оценку банка. Общий знак сейчас — сдержанно негативный (высокая ставка давит банк), но с разворотом к плюсу по мере снижения ставки.
Финансовый доход ГАЗКОНа в 2025 упал на 19% (с 4,04 до 3,26 млрд ₽) — прямое эхо провала прибыли Газпромбанка на 32% (до 132,6 млрд ₽, ROE с 16,5% до 10,1%) под давлением дорогого фондирования и стоимости риска. При нейтральной ставке (~11%) и банке на середине цикла доход холдинга был бы ориентировочно ~3,8 млрд ₽; высокая ставка через сжатие маржи банка съела порядка −0,9 млрд, санкционное давление и рост стоимости риска — ещё около −0,5 млрд. Отчётная прибыль 3,13 млрд завышена разовым налоговым эффектом (+0,7 млрд, ETR 3,1% вместо 25%) — нормализованная прибыль 2,42 млрд. Отдельно: переоценка пакета Газпромбанка дала +3,08 млрд, но это «бумажная» строка через капитал (OCI), она двигает NAV, а не прибыль.
ГАЗКОН — не бизнес, а оболочка вокруг одного актива: пакета ~16,2% Газпромбанка (US-SDN c 21.11.2024, кейс K18). Собственной геополитической экспозиции у компании почти нет — нет экспорта, импорта, зарубежных активов, валютных расчётов. Поэтому весь геофон производный (look-through) и бьёт по ОЦЕНКЕ (NAV), а не по операциям. Ключевой профиль определяют три компонента: E15 непрозрачность (4,5), E1 санкционный статус базового актива (4,0), E4 платёжные каналы Газпромбанка (3,5).
Провал дохода 2025 (финдоход −19%, вслед за прибылью Газпромбанка −32%) нельзя списывать на санкции. По протоколу причинной атрибуции (C08, K1-тест): нероссийский банк-холдинг такого провала не показал бы, значит причина российско-специфична — но это ставочный (опосредованный макро) канал (~55%), уже уплаченный в безрисковой ставке, а не санкции. Прямой гео-вклад ≈ 13% (остаток ~10% честно назван остатком). Санкции на Газпромбанк — структурный LEVEL-фактор (франшиза утрачена в 2022–2024, уже в базе NAV), а не драйвер изменения 2025. Отсюда — малый гео-дисконт, а не «санкции убили компанию» (анти-паттерн М.Видео/K27).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.