Финансы · MOEX: DOMRF
ДОМ.РФ — это «гео-невинный» внутренний госинститут: 100% рублёвая выручка, нулевая валютная экспозиция, ноль зарубежных активов, ноль экспорта. Прямого геополитического канала у него почти нет, и это правильный, а не ленивый ответ — систему специально учат не выдумывать геополитику там, где правят ставка, бюджет и мандат (дисциплина C08/S10). Всё, что реально двигает прибыль ДОМ.РФ (ключевая ставка → маржа и субсидии, охлаждение стройки → резервы, налоговая льгота, докапитализация), — это макро и Институты, НЕ гео. Наша работа здесь — честно показать короткий список гео-фактов и не раздуть его.
Гео-фактов ровно два, и оба «низкоукусные»:
1. Реализованный, но абсорбированный SDN. Банк ДОМ.РФ (операционное ядро, ~55% прибыли группы) и имя «Дом.РФ» — в US SDN с 21.11.2024 (в одном батче с Газпромбанком) плюс под санкциями Великобритании [ФАКТ, веб-поиск]. Но для внутреннего рублёвого банка это почти не имеет операционного укуса: банк сам заявил «работаем в полном объёме, для клиентов изменений нет», и прибыль выросла +35% за 2025 сквозь санкцию. Это апгрейд к institutions.json, где санкционный статус был принят «по общему правилу, не верифицирован» — теперь верифицирован. E1 = 3.5: санкция реальна, но домашне-переварена.
2. Военно-фискальное изъятие как единственная материальная гео-адъяцентная ось (E12). Высокая ROE (23.8%) квазигоскомпании при военном бюджетном разрыве делает её кандидатом на windfall/спецналог, урезание субсидий или отмену налоговой льготы (ETR 9%→25% ≈ −25-30% прибыли; аналоги Транснефть-40% K30, Газпром-НДПИ K08). Но по протоколу владельцев (A02) масштаб этого риска — гео (война задаёт размер фискальной дыры, G12), а кто платит и механика — Институты. Поэтому стоимость этого риска мы импортируем у ИНСТ, а не считаем второй раз.
Рост прибыли +35% (65.6 → 88.7 млрд ₽ за 2025) раскладывается так: ~55-65% — внутренний макро (расширение NIM на высокой ставке + рост портфеля), ~10-15% — монополия секьюритизации (комиссии +57%), ~20-25% — менеджмент/масштаб, ~0-5% — прямой гео. Санкции результаты не двигали. Приписать здесь что-либо существенное геополитике было бы канонической сверхатрибуцией (грех М.Видео/Совкомфлота).
Осторожно с ловушкой: большой сценарный свинг ДОМ.РФ (мир → быстрее падает ставка → бум ипотеки и переоценка P/BV) — это ставочный, макро-свинг, он живёт в блоке Макро, а НЕ в геополитике. Чисто-гео порция мала и скошена вниз: в мире (S1) гео даёт лишь +3…+8% (маргинальное снятие санкций + возврат нерезидентского спроса), а в эскалации (S4) теряется −8…−18% (военно-фискальное изъятие + углубление санкций на институт). То есть от войны ДОМ.РФ по гео-каналу может потерять больше, чем выиграть от мира, — но и то, и другое невелико рядом со ставочным каналом.
Продолжить в приложении: геополитика ДОМ.РФ →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.